賴暉明 | 健康意識抬頭保健食品商機大景岳、葡萄王、中天值得留意
1.景岳- Q1 EPS 0.83元，隨著減肥的嗜脂菌GM020熱銷，預估Q2季增挑戰持平，淡季不淡。7月推出糖尿病益生菌，增添下半年業績動能。預估今年EPS 3.6元，年增106％，明年進入獲利爆發期，但建議操作不追高。2. 葡萄王-持股6成的葡眾經營直銷，直銷毛利率高達90％,相當驚人。Q1 EPS 0.5元，下半年,在眼睛保健產品及轉投資上海葡萄王轉虧為盈下，預估全年EPS 3元，本益比15倍，可望與景岳比價。3. 中天-今年Q1 EPS 0.38元，季增9.8倍，Q2合併營收季增10％。轉投資持股20.9％的合一(4743)，目前治療糖尿病傷口潰瘍的WH-1已進入第3期臨床試驗，並預計在Q4掛牌上櫃，中天享有IPO潛在利益，預估今年EPS 1.4元，在投信持續買超下，具長線潛力。
| 張文赫 | 宏達電帶動手機零組件飛天
1.獲利耀眼、本益比超低的台光電：本益比不到8倍，Q1EPS高達1.3元，Q2營收持續成長,預計獲利也能維持高水準。目前使用公司無鹵基板的客戶，多為國際一線手機廠，需求持續增溫中。為了應付應接不暇的訂單，公司也開始擴廠增加產能。而聯茂Q1EPS僅賺1.21元，然二者股價卻相差15元以上，股價相當委屈。2.切入觸控面板業績三級跳的凌巨：今年除原有三星的訂單外,數位相機市場亦新增佳能這個大客戶，營收將大幅度成長。且在iPhone帶動觸控面板的趨勢,挾著大同集團的奧援，順利切入投射式電容觸控面板，預計本季產能可達到百萬片。目前淨值21元,股價淨值比僅0.8元，股價偏低，由於大股東持股占55％，具有籌碼集中的優勢，不妨留意。
| 王榮旭 | 被動元件又轉單了?
信昌電 –典型的日圓升值受惠股,Q1毛利率從去年Q4的17.4%跳增到24.3%,毛利率還會再成長,全年EPS預估將挑戰3元,比去年0.85元大幅成長2以上,線型一波比一波,高中長多趨勢不變。2.大毅-為全球晶片電阻第二大廠,也是日圓升值轉單受惠股,近期利多頻傳,除以順利切入電池大廠新普供應鏈外,公司規劃3000萬股私募,每股價格暫訂為42元,K線剛自底部拉出長紅、週KD指標黃金交叉,股價將轉強。3.禾伸堂 –雖然6月營收11.7億,較五月下滑約8%,但隨著時序進入旺季,線型於底部放量出現長紅、週KD指標亦黃金交叉,股價可望出現一波反彈。明年成長性十足的LED陶瓷散熱基板於今年已通過嚴格認證,隨各國推動環保路燈,成長可期。
| 周宛瑩 | 先進醫療器材搶攻大陸市場
1.佈局中國大陸佳醫、太醫早有預備-為國內進軍中國市場中最具代表性的公司。目前努力於多角化經營，將洗腎產品跨足醫學美容、長期照護，待佈局中國市場的長期效益顯現，龐大的通路優勢可投注驚人的動能，值得期待。太醫積極衝刺高毛利的醫材，降低不賺錢的醫療工程營收比重，下半年國際大廠的訂單確定度高，毛利率有機會來到41%的水準。2.五鼎、邦特研發新醫材-五鼎近日宣布與佳世達策略合作，希望打造完整的遠距健康管理系統，受惠於歐洲新通路商的出貨成長，6月營收月增4.52%，估今年EPS將可比前年上升40.3%，值得留意。邦特新研發的血管內氣球，具有極高附加價值和市場潛力，毛利率自2008年Q4則逐年增加，預期未來很可能再向上攀升。
| 投資錦囊 | 股票 | 參考買點 | 參考賣點 | 停損點 | 持股比重 | 3559全智科 | 25.00元以下 | 27.60元 | 23.30元 | 10% | 3561昇陽科 | 78.30元以 | 86.10元 | 72.80元 | 10% | 6224聚鼎 | 76.00元以下 | 83.60元 | 71.00元 | 10% | 9106新焦點 | 10.90元下 | 11.95元 | 9.80元 | 10% |
萬寶週刊871期
健康意識抬頭保健食品商機大／景岳、葡萄王、中天值得留意
【撰文／賴暉明】
7月底「2010台灣生技月」及「2010亞洲生技商機高峰論壇」陸續登場，除了邀請專家對兩岸醫療產業前景發表看法，也可望為台灣相關廠商帶來超過億元商機。
隨著已開發國家人口結構轉向中高齡社會，保健意識抬頭，BCC Research預估到2013年全球保健食品產值將達1767億美元，年複合成長率7.4％，雖然歐、美、日占總需求達86％，但根據ACNielen統計，去年台灣保健食品滲透率高達56％，位居全球第4名，產值超過700億，消費力道驚人，台灣保健食品學會預估，2010∼2012年台灣健康食品市場還會成長至少1成。
此外，中國保健協會預估，2020年中國保健產業總產值將達約8436億美元，年平均成長達20％。中國醫改啟動後，持續增添台灣相關廠商業績想像空間，加上下半年進入保健食品傳統旺季，因此值得留意。
景岳明年進入授權金收成期
景岳(3164)擁有功能性益生菌菌種庫超過500株，是亞洲第一家以益生菌作為生物製藥的cGMP藥廠，目前主力產品用於抗過敏、腸胃道保健、減肥等用途。今年Q1 EPS 0.83元，季增22％，隨著減肥的嗜脂菌GM020熱銷，預估Q2季增挑戰持平，淡季不淡。7月推出糖尿病益生菌，增添下半年業績動能。景岳過去產品以內銷為主，今年Q1與歐洲最大益生菌廠Chr Hansen簽約，授權抗過敏益生菌粉膠囊約12.5噸，每公斤授權金為1500元，預計明年開始供貨，初期最低採購量為2500萬顆，目前也陸續與雀巢、Da n o ne洽談合作案。此外，中國麥克國際的腸胃道菌種訂單於3月開始出貨，加上已有4支產品獲得中國新資源認證，GM020通過中國專利，搶攻中國商機進度領先，預估今年EPS 3.6元，年增106％，明年進入獲利爆發期，但建議操作不追高。
葡萄王由葡眾直銷異軍突起
學名藥轉型保健食品的葡萄王(1707)，目前保健食品占營收超過75％，包括靈芝王、樟芝王、康貝兒、健常8益菌等，除了賣場、藥局、超市等通路，也透過持股6成的葡眾經營直銷，會員數約6萬人，由於直銷通路毛利率高達90％，Q1認列投資收益3542萬，年增超過5成，雖然今年Q1 EPS 0.5元，季減57％，但合併毛利率從去年Q4的37.2％，逆勢增加至Q1的40.4％，而Q2營收季增31％。
葡萄王預計下半年推出眼睛保健產品，加上轉投資的上海葡萄王，轉型替美、法、日藥廠代工，今年可望轉虧為盈，Q2列入MSCI全球中小型指數成份股，預估今年EPS 3元，目前本益比約15倍，可望與景岳比價補漲。
中天與中國大潤發合作搶商機
保健食品及新藥研發的中天(4128)，受惠由劉嘉玲代言的「李時珍四物鐵」在台灣每月熱銷達百萬瓶，帶動今年Q1 EPS 0.38元，季增9.8倍，Q2合併營收季增10％，今年還要推出9支保健飲品。去年與中國大潤發以ODM模式合作開拓銷售通路，今年以「2月紅」作為大潤發自有品牌銷售，搭上中國通路商機，此外，提昇免疫及抗過敏的「荷沛」，也獲得中國食品藥物監督管理局(SFDA)的功效保健品認證。今年4月在上海張江興建保健食品廠，預計Q4完工投產，年產能將達1.4億瓶，增添業績動能。
中天已完成600億株的全球最大抗體庫，鎖定大腸癌、肺癌市場，預計最快在明年Q1與國際大廠進行授權，而轉投資持股20.9％的合一(4743)，目前治療糖尿病傷口潰瘍的WH-1已進入第3期臨床試驗，並預計在Q4掛牌上櫃，中天也享有IPO潛在利益，預估今年EPS 1.4元，轉虧為盈，近期投信持續買超，也具長線潛力。
萬寶週刊871期
畢格斯做空美股能買嗎？／美國景氣短暫走緩，Q3是布局好時機
【撰文／賴建承】
近幾週美國公布的一連串經濟數據均低於預期，包括消費者信心、製造業、房屋銷售及就業等均令人失望，道瓊指數不僅跌破萬點，S& 500的千點與Nasdaq的2千點大關也岌岌可危，市場空頭言論四起並高喊「二次衰退」。而根據美國散戶投資人協會(AAII)於5月底的調查報告顯示，超過50％的投資人皆對美國股市抱持熊市觀點。
甚至避險基金崔西斯合夥公司(Traxis)的基金經理人畢格斯(Barton Biggs)表示，他看壞美國經濟，6月底幾乎已出清手中美國科技股，這或許是畢格斯已高齡77歲，操作上變得保守而無法承受較大的市場波動與壓力。不過疲軟的經濟數據是事實，美國要再次走下坡了嗎？我認為二次衰退的機率低，現階段僅是為了走更長遠的路而稍作休息吧！我將於後文剖析論點。
追隨賈伯斯拒當投資界的韋恩
創立於1976年的蘋果電腦，雖然也一度陷入銷售困境，但近年來在iPod、iPhone、iPad熱賣下，股價寫下279美元的歷史新高，市值擊敗微軟成為全球科技業之冠。不過回想當年公司創辦時共計有3位股東，包括賈伯斯(Steve Jobs)、沃茲尼亞克(Steve Wozniak)、韋恩(Ron Wayne)，其中韋恩在公司成立11天後決定離開，當時退股只拿了800美元，倘若持有到現在，將是身價高達220億美元的大富豪！雖然畢格斯不會是韋恩，但也絕對不會成為賈伯斯！其實投資看準了方向，就要持續布局，最忌諱追高殺低，2008年的金融海嘯，絕大多數人都將股票殺在低點，並且將基金贖回，但經過了1年多，當時沒賣掉股票及基金的人，現在的財富勢必已大幅回升，甚至還超過不少。現今，市場上又因歐債風暴有了二次衰退的言論，但這似乎是過度悲觀，畢竟目前美國景氣僅是急彈後的短暫走緩，讀者可趁市場一片看空之際逆勢操作。
房市Q3走平耐久財訂單持續成長
隨著美國政府購屋優惠到期，5月的房屋數據大幅滑落，由於是政策導致需求提前釋放，讓計畫在夏季購房的人提前到春季購房。雖然短期住房部門不會對經濟增長做出多少貢獻，但也不會拖累總體經濟，今年和明年的走勢將持平。加上傳出歐巴馬總統計畫延長房屋首購補貼，讓4月30日前簽約，9月30日前完成交易者也可享有房屋首購補貼，研判可讓第3季房市回穩。
5月耐久財訂單減少1.1％至1920億美元，是2009年12月以來首次衰退，不過若扣除運輸及國防的核心耐久財則是月增1.1％，顯示消費者依舊持續消費耐久財，此外耐久財訂單年增率仍舊較去年成長18.03％，顯示經濟仍是穩定。
美企業存銷比低製造業持續擴張
6月美國ISM製造業指數為56.2，較5月的59.7下滑；而6月ISM服務業指數則由前月的55.4跌至53.8。但是服務業指數已連續6個月超過50，製造業指數更連11個月在50之上，同時也高於歷史平均的52.7，代表景氣仍在擴張。
此外，6月紐約州製造業指數為19.6，較5月的19.1成長，加上ISM製造業出口訂單指數也高於50，同時美國企業的存貨銷售比已降至1.23，遠低於2008年金融風暴時的平均1.32，故企業存貨問題不大，顯示美國經濟目前僅是成長趨緩而非衰退。
歐債逐步化解美國信心將回穩
當美國6月消費者信心指數自5月的62.7大幅滑落到52.9時，的確讓市場瀰漫著恐慌氣氛，不過這多少與南歐債務問題衝擊股市回檔有關，但隨著希臘上半年赤字大減42％，西班牙順利發債，歐元反彈至1歐元兌1.26美元，歐洲股市逐漸回穩，研判消費信心將不至於再度惡化。
根據Fed理事拉克爾(Jeffrey Lacker)表示，美國私人部門需求健康，消費支出目前以合理的速度擴張，設備和軟件企業的支出也以健康的速度增長，而受到這兩項支出日趨強勁，將足以支撐美國經濟復甦。
民間就業人數大增1.5倍
美國6月非農業就業人口減少12.5萬人，主因是受雇政府普查的工作人員失去其臨時工作崗位所致，不過民間企業則是增加8.3萬人，雖然稍微低於市場預期的11萬人，但仍較5月增加的3.3萬人多出1.5倍，而且失業率也自9.7％降為9.5％，超過市場預期。
此外，6月份芝加哥採購經理人(PMI)的就業指數自49.2 增加至54.2，回到擴張領域，而且每週平均工時維持穩定成長，6月份數字為34.1小時，研判在平均每週工作時數增加後，企業將逐步新增雇員。配合美眾議院通過延長失業救濟金補貼法案，及個人所得與個人消費支出持續成長，對於耶誕節的銷售旺季仍是看好。
美股Q3落底迎耶誕節旺季
本週起將進入美國超級財報週，企業的獲利應不至於太差，不過仍要關注其對下半年的展望，但就算疑慮也是過去太樂觀後的修正，股價或許早已提前於6月底反應過。
而且根據高盛資料顯示，S& 500的本益比與股價淨值比均低於10年平均，加上6月經濟數據的下滑僅是短期現象，製造業仍處於擴張階段，民間就業情況也有改善，配合企業存貨低與耶誕節銷售旺季的提前拉貨，我評估美股第3季將落底，儘管畢格斯出清持股會影響市場氣氛，但投資人現階段已可開始定期定額布局美國股票型基金。
萬寶週刊871期
宏達電帶動手機零組件飛天／台光電本益比最低，凌巨股價淨值比最低，雙低題材等待發酵【撰文／張文赫】
上週前兩天台股逆勢上揚，兩天都上漲百點以上，如果加計除息影響數兩天幾乎是上漲250點，相對國際股市都在破底邊緣，台股真的可以算是走出自己的路。那究竟是什麼讓台股有如吃了大力丸一般，除了ECFA帶動金融股的大波段外，就是高價股的股王爭霸戲碼。
尤其是宏達電(2498)兩天大漲了12％，更成為當中的指標，本來大家都納悶到底是怎樣的利多呢？結果6月營收出爐，單月營收高達238.58億元，較上月大增27％，不但遠高於市場預估，更創下歷史新高；同時公布第2季稅後淨利也高達86.41億元，每股稅後盈餘11.17元，也讓人驚豔，立刻就有外資把今年獲利調升到43元，目標價也大幅調高到532元，頗有問鼎股王寶座的實力。
大立光坐穩股王寶座創下波段新高
而宏達電的業務其實十分純粹就是智慧型手機，過去大家擔心手機大廠如：Nokia、Sony Ericsson、MOTO紛紛推出高階手機，可能會對智慧型手機造成衝擊，沒想到卻是HTC與Apple的iPhone挾著功能優勢，把這些傳統老店打得潰不成軍，面對這個趨勢的改變，我們不免要分析誰才是最大的受益者。
當然前面提到的宏達電是始作俑者，雖然週三開盤衝高後呈現利多鈍化的狀況，但週四股價立即攻上漲停，還他基本面的公道。至於已經坐穩股王寶座的大立光(3008)，卻還是創下波段新高並且是近3年來的最高價，直向600元整數關卡挑戰，就可以看出關鍵零組件似乎比品牌或代工更讓人期待。
所以已經有很多研究單位將HTC或是iPhone拆解出來，希望從他的供應鏈找出下個大立光，但是細心分析後才發現，其實不管是智慧型手機或是iPhone雖然功能有些不同，但使用的零組件卻是與一般高階手機大同小異，無論是石英元件的晶技(3042)、揚聲器的美律(2439)、軟板的嘉聯益(6153)、台郡(6269)，其實都是過去大家熟知的公司，因此我們今天就從這些手機零組件族群分別找出2個最低估的公司，給投資人參考。
台光電獲利耀眼本益比超低值得留意
第一個最低估就是本益比最低，根據本刊統計，就以銅箔基板供應商的台光電(2383)不到8倍是最低的公司。台光電其實過去表現平平，前年之前每年就是很平穩的賺1元左右的公司，但在國際環保意識抬頭下，銅箔基板也強調無鹵素的製程，公司順利搶得先機，因此拉大與其他競爭者的差距，順利與聯茂(6213)成為產業的龍頭。
而目前使用公司無鹵基板的客戶，多為國際一線手機廠，而這些客戶使用台光電產品的比重更高達8成左右，幾乎是寡占市場。而我認為在智慧型手機出貨量逐年增加的情況，無鹵基板的需求將會持續增溫，估計今年無鹵基板將占公司營收6成以上的比重，至下半年還會持續上升，而整體毛利率也因順利切入這個藍海市場而提升，更是電子業不可多得的契機。
公司為了應付應接不暇的訂單，預計於今年第4季完成大陸中山廠的擴廠計畫，明年第1季則是擴充台灣觀音廠的產能。如順利擴產後，將成為今明兩年成長的最大動力。加上大家可能不知道最近最夯的LED鋁基板散熱，其實就是黏合一塊銅箔基板跟鋁散熱片，在LED螢幕趨勢確立下，將帶動銅箔基板新的需求，產業成長明確，更值得讓人期待。
翻開財報第1季的獲利就高達1.3元，第2季營收持續成長預計獲利也能維持高水準，大家看到產業龍頭聯茂第1季賺1.21元，其實還不如台光電的1.3元，但股價卻有15元以上的價差，也難怪大家覺得股價委屈了，目前本益比只有7倍，也堪稱是最低估的手機零組件股。
凌巨切入觸控面板業績三級跳
而另外一低就是股價淨值比最低的凌巨(8105)，公司專攻中小尺寸面板模組，過去手機的客戶就達到6成以上(其中Sams u n g及LG各約15％，中國白牌市場則占3成)，其他消費性產品則占4成，以數位相機為主。今年除了鞏固原有三星的訂單預計將從去年出貨量占Samsung的3∼4％，今年預計提高1倍到8∼10％。數位相機市場則新增佳能這個大客戶，營收將有大幅度的成長。
而在iPhone帶動觸控面板的趨勢仍是方興未艾下，公司也不甘示弱，挾著大同集團的奧援，也順利切入投射式電容觸控面板，並且就在本季預計產能可達到百萬片，未來也預計將過去購自華映的濾光片廠轉成觸控面板的產能，明年觸控面板的產能將跳升1倍。
翻開公司財報第1季已經開始獲利，比較起勝華(2384)還虧損0.78元，和鑫(3049)則是虧損0.39元，甚至賺的還比同產業的股王富晶通(3623)還多，但股價卻是敬陪末座。淨值高達21元也是4家中最高，股價淨值比也只有0.8元，大股東就持有55％，具有籌碼集中的優勢，在觸控面板大趨勢成型下，是大家不可不注意的標的。
萬寶週刊871期
ECFA PK 央行升息，法海鬥白蛇，誰人卡厲害？【撰文／楊舒晴】
6月24日央行祭出升息半碼及針對大台北第2間房貸採用「選擇性信用管制」的兩項重招。「ECFA」對上「政府打房」，誰厲害？
後ECFA時代台灣身價高漲
政治大學經濟系教授林祖嘉說，分析加入歐盟、東協加一、北美自由貿易區的40多個國家，在簽署貿易協定前3年及後3年的外資流入金額，發現簽署後3年的外資流入增加了122％，因此估計之後陸資、外資及台資企業都會大量增加投資，今年台灣經濟成長會比預期再好一點，「馬總統說未來有黃金10年，今年應該是黃金元年」！
對於房地產而言，ECFA簽署後如打通資金的任督二脈，其開放意義更勝於減稅，台灣房地產打開大門作生意了。仲量聯行總經理趙正義於世界華人不動產學會舉辦的「ECFA簽署兩岸房地產業的合作機會與挑戰」論壇上表示，光是上個月才剛開放台灣與上海虹橋機場直飛，就有國際級媒體及製造業紛紛來探詢進駐台灣的機會，簽定ECFA後的台灣，除吸引陸資以外，還重新啟動國際企業對台灣的興趣，帶動了商辦需求的增加。
陸客來台尋找度假屋
面對房價不斷節節攀高，部分人士指稱，陸資來台只會拉高台灣的房價，大陸北京萬通集團董事主席馮侖以他來台20多次的深入觀察指出，兩岸合作將互相促進市場進步，不會彼此造成傷害。
馮侖舉例，大陸人民在海外置產大部分都是以度假觀光型的房屋為主，對於本地的居住需求並無直接關係，並且居住後反而將帶動當地的觀光消費市場。而馮侖也表示，大陸人士有意在台灣購買的休閒住宅規模約在30∼40坪左右，單價約在200∼300萬元人民幣間，他已先後參觀過陽明山、新店、淡海新市鎮等地區，有意尋找能符合約100∼200套條件的土地，目前正積極透過房仲業者和地主接洽中。
分析兩岸房地產的競爭力，大陸具有大規模的開發能力，但台灣在精細化及高級物產的管理上較具有競爭力，馮侖認為目前大陸房地產業應「吃軟飯、掙硬錢」，借助台灣的軟實力，大陸業者將會有更進一步的成長空間。
升息沒在怕新莊、三重接力創高
陸資雖仍未正式攻台，但前哨戰卻早已開打，台北的高房價讓央行總裁彭淮南頻頻搖頭，2009年底彭總裁才剛公開示警降溫，而頂新魏家卻喊出「未來房產一定會再漲」，除了之前買下9戶帝寶豪宅，還入主101大樓近37％股權；7月7日又以味全101.68億元獨家搶標，高出底價27.69億元，拿下三重新燕土地1.58萬坪，榮登法拍史上總價最高的拍賣案件，換算土地單價為每坪64.24萬元，也刷新當地工業區土地行情，顯示鮭魚返鄉資金的雄厚實力，以及強烈看多未來房市，反而本土建商都怕央行，不敢出手下標。
央行宣布「升息半碼」隔天的25日，新莊副都心住宅區24筆土地不只全數標售出去，其中位於中智街的337號地，還以每坪成交金額約159萬元，刷新新莊土地標售紀錄。戴德梁行台灣區總經理顏炳立表示：「假設資金潮沒有退出的話，台灣的房價根本是不會煙消雲散。」接下來尚有12筆新莊副都心商業區土地將於7月23日開標，土地總底價約新台幣70億元，若全部脫標，標價預估將可衝破百億元大關。
究竟是資金潮道高一尺，還是央行緊縮政策魔高一丈？朱社長之前說，這好像是「水淹金山寺，法海鬥白蛇」，面對近來美元指數由88.4回跌到83.95，人民幣升破6.8大關，全亞洲的央行可能都要小心歐美外資白蛇引資金瘋狗浪
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