標題: 鴻海集團股再來的考驗
mary168
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發表於 2010-9-2 19:59 
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先探╱ 鴻海集團股再來的考驗

2010/09/02 15:32
【文.劉軒彤;先探周刊授權刊載】
鴻海集團交出半年報後,慘遭雙殺,獲利前景被殺、股價也被殺,法人圈以哀「鴻」遍野來形容。近年來,鴻海集團的防守陣勢漏洞百出,帝國優勢漸微,未來能否在中國通路布局擺出攻勢,至關重大。 從前,鴻海集團被形容成無敵艦隊,鴻海是航空母艦,奇美電與富士康控股、鴻準,堪稱具備攻擊力的巡洋艦,不過甫公布的半年報,打破所有夢幻。 除了奇美電還好看一點,富士康連續第三年衰退,上半年虧掉四六.二億元;鴻準與廣宇第二季的獲利也都不如前一季,母公司鴻海沒了強而有力的子弟兵,反倒多了拖油瓶,合併報表當然不好看,導致第二季營收季增率二成,獲利卻衰退六.九%,投資人恍然大悟,原來鴻海之前逐月公布的漂亮營收,居然中看不中用。 集團股跳空跌停現警訊 鴻海集團很少集體跳空跌停鎖死,上一次發生在○八年九月,那次不尋常的下跌,被視為不良徵兆,後來果真讓鴻海面臨到五○元保衛戰。這次大環境不同於兩年前,而且鴻海要發海外公司債,也許會形成股價支撐力,但是難看的股價走勢,卻影射更大的危機。 法人圈把鴻海集團上半年財報的不利,歸咎公司進行中國大遷廠,產生許多額外費用,另外,中國勞工成本的上揚,也的確傷到鴻海集團。外資圈也出現兩派意見,有人認為這些不利因素遲早會被增加的訂單蓋過,有些外資則不以為然,因為鴻海真正大規模加薪是十月才開始。 其實,這些觀點都不是重點,重點應該是,鴻海集團垂直整合都在同一領域,只要電子產業景氣掛掉,鴻海集團一整掛垂直整合都會大傷。另一方面,企業擴張快,比較容易出現防守漏洞,就拿前陣子鴻海的負面消息為例,這種事多少會讓競爭對手找到好機會搶單,像和碩加深蘋果布局,就是一例。 從代工守勢轉通路攻勢 鴻海集團面臨的問題,勢必要靠一次大轉型來解決,否則,持續沉淪在微利化的代工領域,問題只會更凸顯。換句話說,鴻海必須從代工的「守勢」,轉為通路的「攻勢」,若能在中國通路布局有所斬獲,才有機會跳脫現有格局。 從代工到通路,人才完全不同,鴻海集團還有得拼,路不是那麼好走。不過至少集團已展開布局,不管是鼓勵員工返鄉開十萬家店的萬馬奔騰計畫,還是賽博數碼、網路商店、麥德隆合作案、大潤發店中店,目前都在動作。 其中賽博數碼已經運作幾年,賽博數碼能否創出佳績,會是最大指標。目前賽博數碼掛在廣宇的轉投資項下,雖然廣宇上半年獲利比去年衰退近三成,顯然賽博的成效仍不顯著,但是以鴻海勢必轉型而言,廣宇的賽博數碼仍是最值得期待,也最有做夢空間。 易言之,鴻海集團股價本益比已經到了往下調的階段,從十五倍上限,開始朝十倍「同業水平」來測試,鴻海、鴻準目前都不是投資好時機,但是廣宇還有夢能做。 通常「做夢」題材在一.五倍的股價淨值比還算安全,而廣宇目前每股淨值近二八元,因此四○元上下應該會是廣宇的長線投資參考點。