標題: 群光2385
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dorry
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發表於 2013-1-17 00:11 
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群光2385

1.群光首次評等為買進,目標價85元(PER 12X),主要理由如下:群光2013年受惠
(1)發光鍵盤在NB滲透率提升,以及平板電腦趨勢下在Apple、Non-Apple陣營同
時承接高單價、高獲利水準之外接鍵盤數量勁升;(2)群光電能LED電源獲利由
虧轉盈拉動特用電源獲利攀升;(3)高階專業攝影機機種訂單不墜。

2.群光12/2012合併營收創歷史新高74億元,MoM+15%,YoY+29%。因獲得
高單價專業運動用攝影機新機供不應求,平板電腦品牌客戶出貨高單價外
接式鍵盤,同步推升4Q12營收創下歷史新高合併營收200億元,QoQ+12%,
YoY+19%,遠優於PC市場季持平幅度。日盛保守預估4Q12毛利率可攀高至
17.5%,推升稅後EPS可達2.05元,2012年稅後EPS可達5.87元。展望1Q13
雖淡季傳統PC出貨趨緩,但由於新產品仍支撐營運表現,有望使1Q13淡季
營收達170億元,QoQ-15%,優於傳統PC出貨之QoQ-15%~-20%表現。

3.群光2013年受惠(1)以原有鍵盤大廠管理、研發龍頭地位推動發光鍵盤在NB
滲透率提升,以及平板電腦趨勢下在Apple、Non-Apple陣營同時承接高單
價、高獲利水準之外接鍵盤數量勁升;(2)群光電能LED電源10/2012已轉虧
為盈,新客戶機種帶動營收、獲利俱增;(3)高階專業攝影機機種訂單不墜。

4.估群光2013年營收769億元(YoY+14%)。估2012年、2013年稅後EPS為
5.87元(YoY-5%)、7.05元(YoY+20%)。除平板電腦的高單價、高獲利水準外
接鍵盤需求、專業利基攝影機以及群光電能LED電源新客戶機種推升營收
及獲利外,估2012年之現金股利發放率落於55%~65%區間,現金殖利率有
望達5%推升股價,且潛在3673 TT F-TPK投資利益豐厚。日盛首次對群光的
投資建議為買進,目標價85元(2013年PER 12X),潛在上漲空間20.57%