標題: 可成2474
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dorry
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發表於 2013-1-17 00:14 
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可成2474

1.可成的投資建議由中立調升至買進,目標價185元(PER 13.5X),主因為:
(1)12/2012營收37.6億元,MoM+21%推升4Q12營收至QoQ+12%優於預期;
(2)估2013年iPad mini出貨至少2,000萬台、HTC R7與RIM BB10新機拉升1H12
營運能見度;(3)NB、平板、Smartphone營收比重趨於平衡降低風險。

2.可成12/2012 營收37.6 億元, MoM+21% 推升4Q12 營收至99.1 億元,
QoQ+12%,優於日盛預期。公司表示4Q12毛利率將落於43%~47%區間,
雖保守預估43.7%,稅後EPS 3.20元,但看好1Q13營運受惠iPad mini以
及Smartphone出貨淡季不淡,產能利用率衝上90%以上,營收QoQ近乎持平。

3.可成營運最壞時點2H12已過,認為關鍵推動2013年營運動能有三:
(1)估2013年iPad mini在5,000萬台出貨中佔比可達40%至少2,000萬台;
(2)1H12受惠HTC旗艦機R7與RIM新平台BB10機種的鋪貨能見度提高;
(3)2H12受惠Wintel陣營NB新平台轉換後開低走高的金屬/混搭機殻需求。
由於平板、Smartphone以及NB以CNC工法和金屬機殻達到質感耐磨的需求
無可取代,產業產值走升明確,可成產業地位和技術良率處於領先,因此
認為市場將走出純以Macbook出貨觀察可成營運的刻板印象,發掘機殻產
業一線廠可成在後PC時代發展Tablet與Smartphone客戶新機的投資價值。

4.盛估可成2013年營收426億元(YoY+15%,上修15%)。估2012年、2013年
稅後EPS為11.58元(YoY-19%,上修2%)、13.70元(YoY+18%,上修12%)。
除三大動能外,若2013年Macbook可出貨超越1,400萬台、R7或BB10機種後
續鋪貨動能優於預期、新Smartphone或Tablet客戶機種加入更有望在原有預
估外調升獲利。日盛對可成的投資建議從中立調升至買進,目標價185元