華東（8110.TT）

1.產能利用率下滑影響毛利率，稅後損平，4Q12 EPS 0.01 元：華
東4Q12 營收因客戶減產，下滑至21 億元（-4.1％QoQ；+18.3％
YoY），毛利率在折舊增加，但產能利用率下滑，加上測試營收比
重下滑，且具降價壓力下，衰退至4％，因毛利率下滑較大，使
稅後淨利下滑至損平左右水準4 百萬元（盈轉虧QoQ；虧轉盈
YoY），稅後EPS 0.01 元。

2.1Q13 營運展望持平，預估稅後損平：產業看法方面，價格部份，
供給面因全球供應廠商僅存三家，而需求面緩步回溫，故預期
DRAM 價格相對穩定。而若DRAM 價格回升，客戶投片意願增
加，對封測廠而言，不論訂單量及價格均有正面助益。而整體記
憶體市況方面，對標準型DRAM 看法較保守，主要因Win 8 及
Ultrabook 需求皆不如預期，無法刺激標準型DRAM 需求。不過
Mobile DRAM 方面，持續樂觀，預期行動裝置需求仍可帶動
Mobile DRAM 需求成長。研調處預估華東1Q13 營收持平為20
億元（-2.7％QoQ；+9.3％YoY），毛利率4％，稅後淨利2 百萬
元（-42.0％QoQ；-98.3％YoY），稅後EPS 0 元。

3.南科停產標準型DRAM 將造成負面影響，而爾必達短期合作關係不
變：連年鉅額虧損下，華東主要客戶南科已放棄標準型DRAM 製造，
轉為利基型記憶體廠商，南科佔華東營收比重約20％左右，往後不
再生產標準型DRAM 勢必對華東營收產生影響，未來華東將積極爭
取南科利基型DRAM 訂單，以填補標準型DRAM 訂單下滑部分。
而另一客戶爾必達方面，預期2013 年中將與美光正式合併，目前爾
委外狀況並無改變，申請破產前爾必達與華東簽有五年合約，預期
短期合作關係不會生變。

4.華東 2012 年營收83 億元（+1.2％YoY），毛利率10％，稅後淨損2
億元（盈轉虧YoY），稅後EPS -0.45 元，每股淨值12.96 元。預估
2013 年營收86 億元（+3.8％YoY），毛利率7.9％，稅後淨利3 億元
（虧轉盈YoY），稅後EPS 0.57 元，每股淨值13.53 元。