標題: 尖點 (8021 TT)
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發表於 2013-1-28 22:24 
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尖點 (8021 TT)

1.跨入鑽孔代鑽業務以維持動能,但目前為產業淡季,訂單有限,建議中立:由
於電子產業成長趨緩,且鑽針供過於求,尖點在2011年下半年跨入代鑽業
務,2012年再增加舊鑽針回收研磨業務,提供更多的售後服務,以維持穩定
獲利,隨著代鑽廠已陸續轉虧為盈,13年將持續和現有客戶合作,合資設立二
個代鑽廠。由於代鑽廠的資本支出較少,且不需要重新訓練員工,能夠在較短
時間看到效應,將是13年主要營運重心。投顧預估2012年每股盈餘1.76元、
13年2.06年,參考歷史本益比間區在8~17倍,由於目前為產業淡季,短期營
運處在相對低檔,目標價19元或9倍中性本益比,維持中立評等。

2.2012年第四季代鑽產能利用率提升,預估獲利0.56元,調高3%:尖點主
要客戶包括欣興、健鼎、臻鼎、南電、景碩、瀚宇博、韓系通路商。鑽針
銷售量和整體電子產業景氣呈現正相關,為了創造較佳的營運表現,尖點
和三家台系客戶合作,跨入鑽孔代鑽業務。代鑽客戶皆為美系大廠供應
商,2012年下半年美系大廠訂單回升,尖點代鑽廠的產能利用率由第二
季60%、第三季79%、提高到第四季86%,獲利率也持續提升。投顧預估
第四季營收6.6億,季增6%、稅後盈餘0.9億,季增5%、每股盈餘0.56
元,調高3%。合計2012年每股盈餘1.76元,衰退11%,調高1%。

3.第一季進入產業淡季,預估獲利0.42元,下滑26%:尖點的台系客戶受到
美系大廠調整庫存和PC需求仍在低檔的影響,短期訂單明顯滑落,韓系手
機客戶佔營收10%,需求則是維持在相對高檔。投顧預估第一季營收5.9
億,季減11%、稅後盈餘0.6億,季減26%、每股盈餘0.42元。

4.拓展代鑽業務,仍是13年主要營運重心:規劃2013年資本支出5億,分
別在第二季和第三季和客戶合資設立二個代鑽廠,以客戶現有設備,尖點
進行代管,一方面可減少支出,也不需重新訓練員工,就可以開始運作,
能夠在較短時間提高代鑽廠的運作效率,達到客戶和尖點雙贏的目的。
2012年代鑽業務成長68%,佔營收26%,預期13年再成長50%,佔營收
35%,為全年主要成長動能。預估2013年每股盈餘2.06元,成長17%。

5.拓展鑽孔代鑽業務以維持動能,但目前為產業淡季,訂單有限,建議中立
由於1)、電子產業成長趨緩,且鑽針供過於求,尖點將持續和現有客戶合作,合資設立代鑽
廠。因為合資廠的資本支出較少,且不需要重新訓練員工,能夠在較短時間看到效應,2)、
2012年增加舊鑽針回收研磿業務,可以多次使用鑽針,除了降低客戶生產成本,也採取搭配
自己鑽針銷售的配套方式,能提高鑽針的產能利用率,3)、持續改善財務結構,速動比率和
負債比都逐漸好轉。
投顧預估2012年每股盈餘1.76元、13年2.06年,參考歷史本益比間區在8~17倍,由於目前
為產業淡季,短期營運處在相對低檔,目標價19元或9倍中性本益比,維持中立評等。