曲終人不散 7800點超漲拉出警戒線



台股本周以7811點寫下新高後，指數震盪走低，7800點以上有超漲泡沫風險，進入適當警戒狀態，不過7800點不見得是最高點，因為今年指數雖大漲 70%，擊敗大盤的投資人卻是少之又少，在補償心理作用下，「曲終人不散」，台股逐步陷入整理，選股宜以長護短，首選「金鐘罩」中概股。


長期追蹤台股市值和 GDP比率，亦即以股票總市值為分子，代表經濟的國內生產總值 (GDP)當分母，作為「股市是經濟櫥窗」的呈現。以去年台股最慘跌到3955點為例，有外資分析師喊出下看3000點甚至2400點，都是無稽之談，因為 4000 點台股市值只剩新台幣10.8兆元，當年GDP為12.5兆元，比率已掉到 86%。

據追蹤經驗顯示，該比率掉到 80%，股市就呈現低估，顯示過度悲觀反應，就是買點；反過來，如今已到了7800點，總市值相當於達到20兆元，即便明年預估 GDP能成長4%來到13兆元，20兆的市值比率也超過 150%，為繼1990年指數高點12682後，史上最高比率，而這代表股市存在「超漲泡沫」。

若以技術型態來看，台股在金融海嘯前的 2個高點，分別為陳水扁仍就任總統時的9859點，和馬英九就任時的9309點，這 2個高點連成一條 2年下降壓力線，切到的位置就是7800點。不論超漲泡沫比率或 2年下降壓力線，都看得出7800點明顯是壓力。

不過，這個壓力相當微妙，7800點不見得是最高點。台股今年漲了 70%，卻沒人真的賺到那麼多，擊敗大盤的人少之又少，主因去年指數跌得太兇，許多人在5000點甚至4000點才出場，受傷慘重後相對保守，再進場可能在6000點，在觀望中都沒參與到漲勢，當然無法擊敗大盤。

今年台股漲幅是25年來第 5大，如此漲勢卻賺不到那麼多，在補償心理下，人會想現在找股票彌補不足，結果形成「曲終人不散」。但「樹再高長不到雲端上」，指數不會再沒節制的漲，同時也出現了另外一個現象：「股票漲多了，看事情標準就跟著提高」。

以昨天打下大盤的元兇大立光為例，明明每股獲利表現比去年好，卻因為毛利率掉了4%，就被窮追猛打，結果昨天先跌的都是高價股，等於獲利最好的高價股都中箭落馬。指數低的時候，大家要求及格就好，等到接近8000點了，基準點跟著提高，都用 100分的眼光去看。

企業第 3季財報多數呈現成長，股價卻掉了下來，都是因為打分數的標準變嚴苛，台股將因此逐步步入整理，因此要保持適當警戒，股市短線不排除下跌。

不過，這時候也不是什麼股票都掛出。我認為，這時候選股要以長線保護短線，動盪亂世中英雄出頭，跌不下去的股票就是主流，而中概股受惠中國今年經濟成長率成功保八，明年又有世界博覽會題材，將在度刺激內需，使中概股擁抱長線題材，形成金鐘罩、鐵布衫，就不怕短線台股下滑。

台股中概相關受惠族群如內需消費的味全、潤泰全、南僑、統一，甚至泛中概的原物料相關個股都OK。不過，中概股最近都沒跌到，因此也是漲多等待拉回，仍要看哪些中概股財報優於預期，尤其今年獲利可望創下史上新高的個股，例如味全、宏全、南僑。

至於8000點，不排除兩岸金融 MOU若真的簽署，會看得到，但吃不到。