金融股 內需升值題材發酵

2009-10-26 工商時報 【張志榮／台北報導】

    　「兩岸金融MOU簽定日，就是金融股獲利了結時？」摩根大通證券台灣金融產業分析師許世德並不這麼認為，他昨（25）日表示，內資回台與新台幣升值所帶動的「內需升值（domestic inflation）」題材，還會進一步帶動金融股走勢，富邦金（2881）、元大金（2885）、永豐金（2890）、中信金（2891）將是此一題材的最佳佈局首選。

    　由於以花旗環球證券為首的外資圈sell side近期頻頻高喊金融股股價因MOU題材高漲而需居高思危的言論，帶動國際資金出現較大幅度的獲利了結賣壓，此一基調也逐漸成為外資圈的共識，但摩根大通證券卻認為這是極佳買點。

    　許世德的邏輯很簡單，他認為，目前金融股所享有的題材，除了兩岸將簽定金融MOU之外，還包括由資金行情所推升的經濟復甦，有利於內需升值與金融股投資價值提升（re-rating）。

    　許世德指出，從2008年第三季開始，台灣就開始出現私人部門（private sector）資金回流的情況，匯回金額約410億美元，約佔整體GDP比重的12％，因而帶動內需進行3階段升值。

    　一、剛開始的資金動能回溫將使得證券商與財務管理業務優先受惠，儘管強勁的資金動能會增加風險胃納量並對資產收益率構成壓力。

    　二、接下來低利率與寬鬆信貸環境將刺激消費與投資，即是信貸需求回溫，並帶動央行開始升息、以遏止通貨膨脹竄升。

    　三、最後，通貨再膨脹（reflationary）環境於焉誕生，壽險業將是最大受惠者，因為負利差問題將獲得解決、槓桿效果也會擴大。

    　事實上，台灣金融業獲利已開始恢復成長，接下來將陸續公佈的第三季財報即可見真章，根據許世德的預估，台灣金融業第三季整體獲利可望超過200億元，已經高於2008年第二季與第三季的水準，近1年來獲利趨勢是往上的。

    　因此，許世德並不認同市場「應趁兩岸簽定MOU消息成真時獲利了結金融股」的說法，反而建議旗下客戶可在股價回檔修正時進場回補金融股，若以1年期投資期間角度來看，證券股將優於銀行股，而佈局「內需升值」題材的標的，則包括富邦金、元大金、永豐金、中信金等4檔，其中又以富邦金為首選。

本周49家法說 法人看好晶圓代工

2009-10-26 工商時報 【林燦澤／台北報導】

    　台股法說會本周進入高峰，多達49家上市櫃公司密集舉行法說會，其中晶片大廠聯發科（2454）、晶圓代工雙雄、封測雙雄等法說內容最受市場注目。

    　證券專家指出，由於目前大盤指數已處於高檔區，因此科技法說會利多將呈個股表現，對大盤指數影響有限，預估晶圓代工族群第四季將中性偏多，而IC設計族群與消費性電子業績將持平，但與PC、NB相關將因Win 7影響而下滑。

    　台股科技法說會上周由友達等八家公司打頭陣（還有佳世達、國巨、南亞科、華亞科、大立光、洋華與昆盈），本周逢10月底，統計多達49家上市櫃公司召開法說會（其中金控僅新光金一家）；面板廠奇美電與IC設計盛群兩家在周一，周二以券資比超過100％的欣興電、封測廠的力成、光學廠的亞光等較受注目，而櫃買中心力推的高獲利聯合法說會，群聯、網龍、應華與新普科等四家也是市場焦點。

    　周三起半導體大廠法說陸續登場，周三焦點有晶圓代工聯電、封測大廠矽品、高價IC設計創意、聯詠、NB機殼廠巨騰；當日還有OTC遊戲休閒聯合法說，鈊象電、大田、橘子、愛地雅四家公司與會。周四重心為晶圓代工龍頭台積電、NB大廠華碩、電信大廠台灣大哥大；當日OTC電子精選（一）聯合法說，有萬旭、安國、昇達科、光洋科等4家公司。周五由聯發科等9家壓軸，除聯發科外，以封測大廠日月光、面板廠華映、電信龍頭中華電、半導體通路大聯大及老牌傳產龍頭台泥等，最受關注。

    　元富投顧總經理劉坤錫指出，美股萬點壓力仍大，而台股近期已處於波段高檔區，因此本周科技法說會即使釋出利多，仍將僅止於個股表現。劉坤錫認為，晶圓代工表現可望優於IC設計，整體展望第四季晶圓代工單季下滑幅度縮減到10％以內，較以往至少10到15％跌幅來得好，主要是經過金融風暴後，國際大廠的供應商由5~6家縮減為2~3家，國內晶圓代工大廠可望分到較以往為多的訂單，不少外資近期也已將兩大晶圓代工廠第四季業績修正與第三季持平。

    　至於IC設計族群，劉坤錫認為將呈較大差異，其中手機與消費性電子產品相關持平，而受到Win 7軟體系統上市影響，與PC、NB產品相關會下滑，以往IC設計第四季業績較第三季下滑20％，不排除今年部分公司下滑幅度甚至達30％，Win 7帶動換機需求，預估消費端換機需求為目前到農曆年前，而企業端的換機要到明年第三季，因此整體看待IC設計廠商農曆年後業績會呈現下滑。

儲祥生：本益比已高 居高思危

2009-10-26 工商時報 【曾萃芝／台北報導】

    　台股23日收在7,649點，週線下跌65.8點，週量由前一週的6,677億元微縮到6,197億元，華南永昌投顧董事長儲祥生表示，目前台股本益比已高，要有居高思危的意識。而展望11月底前台股指數空間，儲祥生認為，下檔支撐是月線7,581點、約7,500點附近，上檔壓力則為10月20日盤中高點7,811點左右。

    　儲祥生表示，11月底前的多方因素有二，一為去年因全球金融風暴衝擊，全球央行大幅採取寬鬆貨幣政策，市場游資相當豐沛，而且未投入生產製造事業，大部分都轉進股市及房市當中，資金動能充沛是台股多頭最大的力道；二為國際股市包括美國道瓊指數、亞股及陸股都維持在一個多頭的格局，有利台股。

    　至於空方因素，一為第四季已經進入電子業的淡季，而且台幣升值，不利以外銷為主的電子產業，而電子類股權重又佔台股5成以上，電子類股的基本面難以表現，就會影響台股的多頭氣勢；二為台股自去年11月21日的3,955點上漲到23日收盤的7,649點，漲點達3,694點，波段漲幅已達93.4％，漲幅已大、且本益比也高了。

    　儲祥生說，雖然市場傳出兩岸金融MOU可能會在第四季簽訂，金融股可能因受惠而短線上漲，但也不能太樂觀，畢竟已經漲了一大段了。他表示，整體來說，目前台股的本益比已高，投資人要謹慎，要有居高思危的意識。

    　ING投信執行副總經理黃媺芸則表示，目前持保守態度的仍大有人在，所持理由不外乎價量背離、資金持續自共同基金流出等，不過，正因目前觀望保守氣氛仍濃，代表會因為回檔而被套牢的投資人也少，所以即使回檔，拉回幅度也有限。黃媺芸說，雖然未來大盤可能無法出現像今年上半年急漲5成的走勢，但在景氣持續向上、歐美需求可望回升等利多支撐下，正常的成長趨勢仍值得期待，長線保護短線，拉回找買點。

10月26日股市備忘錄

2009-10-26 工商時報 【本報訊】

    　＊除權息交易：勤美。

    　＊法說會：奇美電子、盛群半導體。

    　＊增資股上市櫃：允強企業。

    　＊暫停融資買進：新光金控。

    　＊金融資訊應用展：證交所。

（林燦澤輯）

7,500點上下300點間震盪 個股表現

2009-10-26 工商時報 【鄭淑芳／台北報導】

    　台股周線連3紅後，本周以小黑65.82點作收，呈現價跌量縮的格局，惟周KD仍維持80以上盤整，在仍無明顯趨勢出現下，市場對於後市看法再度陷入分歧，但法人認為，台股將在7,500點上下300點，進行震盪盤整。

    　法人指出，台股本周進入法說密集期，第三季季報普遍應會優於預期，但市場對於景氣復甦仍有疑慮，加上今年以來股價累積漲幅已大，預期股價上漲動能受限，不過，下檔季線（7,244點）仍具強勢支撐下，下跌幅度應也相對有限。

    　日盛投信投資長張島郎表示，美股及台股10月初即開始反應財報效應，至目前為止公佈的財報，普遍優於預期。第四季將步入產業淡季，股價動能不強，再加上今年以來，股市漲幅已大，為提防財報利多出盡，近期美台兩股市已有投資人趁財報公佈時，先行獲利了結出場。

    　事實上，美股上萬點之後，此種現象已趨於明顯，加上美股已過去年雷曼事件前的高點，接下來股價強弱，端看企業對今年第四季及明年展望。若第三季財報優於第二季，且未來展望成長空間大，後市股價表現轉強的動能機會較高；反之，後市展望不佳，股價動能即削弱。

    　張島郎分析，指數進入8,000點關卡，上有壓、下有底，現在面臨9,859點連到9,309點的中期下降趨勢線8,000點附近有壓，而5月至8月指數一直位於6,100-7,100點區間整理，所以下檔7,200點有強勢支撐。若要站上8,000點首要仍是量能，日成交量能須放大到1,500-1,600億元，預期短線指數持續強攻機率不高，將是個股行情表現為主。

14檔登高股 越八千、拉長紅

2009-10-26 工商時報 【鄭淑芳／台北報導】

    　驚驚漲的台股，原本上周應有問鼎8,000點的機會，孰知在美股跌破萬點關卡壓力下，出現日K線連4黑的敗象。不過，在多空交戰之際，卻有503檔個股，已先行越過去年619時締造的8,000點高峰，其中更有14檔係在法人加持下，得以在台股走跌之際，逆勢拉出長紅，法人指出，這些登高望遠股籌碼多半落在法人手中，籌碼相對穩定，後市應仍有表現機會。

    　台股上周浮現挑戰8,000點契機，但在類股輪動過速，再加上量能不出的敗筆屢屢出現下，台股出現關前壓回走勢，上周四台股以近百點的跌點，譜下日K線連3黑的技術面頹勢，雖然隔日小漲41點，但依然是根開高走低的小黑K。幾天下來，不少個股的跌幅都相當可觀。

    　不過，根據CMoney統計，目前上市櫃公司收盤價已經回到前波8千點（2008年6月19日）高點的上市櫃公司共計503家，其中股價得以在近4日逆勢上漲（上週二出現本波高點7,811點）且有法人加持逾2,000張的個股，共計有14檔。值得關注的是，14檔個股中，電子與非電子參半，正好凸顯出近期台股類股輪動之快速。

    　群益葛萊美基金經理人蔡志仁表示，台股即將進入超級財報周，一些財報表現亮麗的公司，包含中國收成股、利基型公司，且目前評價仍相對低的公司，雖然散居各產業中，但只要有業績當靠山，加上轉機題材加持，即使在大盤盤整之際，依然會有逆勢走揚的表現。

    　以此次入選的永光為例，其佔公司營收比例最大的色料化學，今年前三季仍呈虧損且累虧4,320萬元，但第四季卻可以全數回補前三季的虧損，順利轉虧為盈；成霖第二季起拜低價庫存所賜，毛利明顯回升，9月合併營收更一舉創下今年新高。至於電子股部分，也有7檔出線。

    　蔡志仁指出，近期美國科技業大廠財報公佈表現大多優於預期，進一步提振市場對國內電子業未來展望的信心，除了NB與相關零組件、半導體未來營運持續看好外，最近手機零組件產業因為基期低，且第三季獲利明顯好轉，預期第四季仍有不錯的表現，對照基本面的走勢，屬於NB相關零組件及IC設計的台達電、飛宏、國巨、順德以及手機零組件的閎暉，這波都明顯表態。

    　蔡志仁指出，雖然這些個股短線漲多，但只要美股、中國股市續強，推估台股在月線附近應具有相當支撐，只要能夠度過財報震盪期，後續在11月上旬即將展開ECFA協商，以及12月初縣市長選舉將屆下，台股後市應仍有高點，連帶的這些率先表態的個股，也可望受大盤帶動，股價再領風騷。

雙高股 除權行情失靈

【經濟日報╱記者蕭志忠／台北報導】 2009.10.26 03:26 am

  
鴻海、台塑、遠東新等集團股今年除權行情氣盛，都完全填權且除權投資報酬逾15%；晶華、宏達電、洋華等曾列「股王爭霸戰」的高價股則處於「貼權」。穩健的投資人選擇企業形象良好的集團股，參與除權的三個月，即可獲得十數倍到數十倍的年定存可觀報酬。

上市公司除權息已近尾聲，受到台股多頭氣勢激勵，今年除權息行情展現強勢，約八成上市股都填權息；投資人參與集團股的除權息，更帶來可觀的投資報酬率。

集團股中的台塑、鴻海、遠東新等，除權行情表現亮眼，台塑集團除權投資報酬率最高的南亞逾三成、台化26%；遠東新集團的遠東新、遠百也都超過二成，分別有逾23%及26%的報酬率。

鴻海集團更是「路遙知馬力」，鴻海、鴻準除權後一度嚴重貼權，但近期股價明顯表現，已完全填權；鴻準除權報酬率逾三成，集團的廣宇填權幅度則高達逾10倍，除權報酬率近五成，在各集團股中表現最搶眼；也兌現集團負責人郭台銘「有信心鴻海會填權」的諾言。

晶華、宏達電、洋華等高股價、高權值的「雙高」股，今年的除權行情完全失靈，晶華每股權值高達44元、宏達電47元、洋華62元，目前不但沒有填權，還處於「貼權」。權值逾10元的「雙高」股新日興、創意、華擎、宏致、立錡等，同樣處於貼權。

投信法人指出，晶華、宏達電、洋華等都曾列入股王爭霸戰，因除權前股價已被炒熱過頭，在市場對高股價有所戒心下，是除權行情失靈的主因之一；今年多數「雙高」股除權表現不佳，也可窺出投資人不再盲目追逐高股價參與除權的理性度提高。

金鼎投顧分析師施博元表示，從多數集團股與「雙高」股今年除權行情的兩極化表現觀察，投資人在多頭行情中只要慎選市場形象良好的集團股參與除權，不必擔心股價短線波動，都可獲得可觀的除權報酬，是很適合穩健、保守型投資人的選股策略。

【2009/10/26 經濟日報】

電子法說壓軸 25檔增資股出籠

【聯合報╱記者陸倩瑤／台北報導】 2009.10.26 03:26 am

  
本周台股活動滿檔，晶圓雙雄、山寨大王（聯發科）等重量級法說會登場，上櫃公司特色法說會從27日（周二）起一連「演出」三場，另外25檔上市櫃公司增資新股陸續釋出，其中又以綠能、可成新股出柙最受矚目。

電子法說會本周進入最後一周，晶圓雙巨頭、封測雙雄與「山寨大王」聯發科等將先後登場，市場洗耳恭聽「大老闆談景氣」，另外，市場盛傳台積電法說會將宣布空缺已久的營運長人事案，使得董事長張忠謀的接班布局浮上檯面，預料台積電高層人事異動也可能成為話題。

上周台積電運動會上，張忠謀大放送「景氣提早回春」好消息，不料，外資充耳不聞，上周全周賣超台積電約10萬張，「張忠謀效應」失靈；本周台積電法說會能否挽回外資「心」，成為「票房靈丹」，仍有待觀察。

本周電子大廠法說會今（26日）天奇美電打頭陣，友達與奇美「面板雙虎」之間的太陽能新事業競賽，將是法說會上備受關注的焦點；28日聯電法說會上陣，29日台積電，由於歐美市場需求回穩，晶圓雙雄第3季產能利用率好轉，本季傳統淡季預料也可望報捷。

在封測雙雄方面，矽品法說會預定28日舉行，由董事長林文伯主持，林夙有「景氣鐵嘴」之稱，他對景氣的看法，將是重要觀察指標；日月光在30日舉行法說。

「山寨王」聯發科因淡季效應影響，上周成為三大法人大舉出脫標的，股價失守500元大關，30日聯發科說會，公司派對於中國3G手機晶片市況看法，以及新產品布局，引人關注

電子法說會進入壓軸之際，本周25檔增資新股出籠，其中綠能、可成股價都在80元附近，新股上市是否引爆賣壓最受關切。

統計顯示，本周綠能將釋出686張的員工分紅新股、與21181張增資新股，可成則有5221張員工分紅新股，與59971張盈餘增資新股出籠。

一周盤前股市解析／科技中概 強勢雙題材

【經濟日報╱記者／黃昭勇】 2009.10.26 03:26 am

  
台股上周下跌65點，周線收黑，結束連三紅的氣勢，指數收在7,649點，仍高出月線7,500點近150點；相較9月收盤指數也有將近150點的高點，本周只要台股穩步盤堅，月線收紅的機率相當高，這將是下半年來，台股首度月線連二紅。

投資人不斷擔心回檔，指數卻屢屢創波段新高，這就是多頭行情表徵。多頭行情的特色是抓對趨勢就可以大賺一波，行情不會一價到底，但總是看回不回。

以上周表現最亮眼的中概股來說，在中國擁有大潤發內區通路的潤泰新、潤泰全，股價分別大幅上漲22%、16%，堪稱是這一波中概股的急先鋒。尤其，第三季季報即將公布，時間點是在中國十一黃金周之後，兩檔個股的中國轉投資效益勢必成為關注焦點。

再來看看掛牌不久的中國汽車通路股新焦點台灣存託憑證（TDR），上市後雖然沒有像旺旺、巨騰般連續拉出八、九根漲停板，但上周五已經站上10元，並且再度鎖住漲停板。

新焦點是純種的中國通路股，去年其香港原股每股獲利人民幣0.242元（約合新台幣1.15元），上半年每股還虧損人民幣0.1元（約合新台幣0.47元），但股價已經超過上市價每股新台幣7 元將近六成，很顯然，投資人買的是一個中國夢。

這就是趨勢，兩岸題材就是台股最大的利多。上半年還虧損的新焦點可以有本夢比，更何況潤泰全上半年每股稅後純益0.55元、潤泰新也有0.31元，已經獲利的中國收成股，比需要靠本夢比的中國概念股更受資金青睞。

除了中國效應，台灣最強勢的科技產業，還有不斷在擴大發展的Windows 7效應。儘管Win7題材是老調重彈，但它就是趨勢。正如年初相當火紅的觸控題材，推升洋華股價飆漲，但觸控也非新鮮事，只是應用市場開始要成熟，Win7的效應也是一樣，老掉牙的話題，但是應用才剛剛要開始放大，還有相當多的發展空間可期待。

【2009/10/26 經濟日報】

大家早安 祝操作順利