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萬寶週刊 867期【2010/6/14—2010/6/20】
.分類：理財訊息2010/06/15 01:22
.太陽能矽晶圓漲 產業回溫？／中美晶、綠能、合晶可望受惠 【撰文／賴暉明】
2010年台北國際光電週在6月9∼11日登場，這次「太陽光電」為4大展出主題之一，內容包括太陽能產業最新設備、材料、零組件，可望受惠採購商機，加上6月1日Apple發布向美國專利商標局提出採用太陽能電池的iPhone、iPad、iPod專利申請文件，未來可能在觸控面板之下安裝太陽能電池。基於厚度考量，薄膜太陽能電池最可能被Apple採用，但如何提高目前僅6∼10％的轉換率，是裝載最大考驗。雖然太陽能電池未應用在第4代iPhone，卻已成功重燃太陽能產業新應用題材想像力。
德國延後降補貼台廠吃定心丸
過去德國的太陽能裝置需求占全球約4成，居第一，原本預計在今年7月起調降新安裝太陽能屋頂補助16％，9月1日 則調降地面型的補助電價買回費率15％，造成今年Q2台灣太陽能族群股價出現一波修正，隨著補貼期限將至，終端廠商加速裝機，反而帶動台灣6吋太陽能矽晶圓報價，從今年初每片3.1∼3.2美元，漲到6月初每片約3.5∼3.6美元，漲幅約15％。
德國擔心刪減補貼後會引發東部太陽能廠倒閉潮，6月5日 德國上議院駁回下議院調降太陽能收購補貼案(FIT)，目前進入調解委員會程序，最終延後實施的可能性高，也讓台灣太陽能矽晶圓廠對Q3景氣吃下定心丸，但下半年有新產能開出，Q4維持報價仍有不小挑戰。
中美晶3大產品接單滿載
台灣太陽能矽晶圓龍頭中美晶(5483)，3大產品線中，太陽能矽晶圓占營收約77％，半導體矽晶圓占營收約15％、LED藍寶石基板占營收約2％。今年Q1合併毛利率13.9％，位居同族群之冠，Q1 EPS 1元，季增5％。目前各產品產能滿載，5月合併營收16.93億元，月增2.3％，連續4個月創歷史新高，預估Q2合併營收季增16％。太陽能矽晶圓預計今年8月擴產至年產能800MW，由於生產成本較低，陸續接獲日本及義大利轉單，Q3報價調漲5％，產能也全數賣出，業績能見度高。
中美晶的半導體矽晶圓在2008年4月併購美國Globitech(GL)後，成為全球6吋以下晶圓龍頭，客戶包括TI、Motorola等大廠，預估今年GL貢獻獲利達1000萬美元；藍寶石基板以2吋切片為主，預計今年Q4月產能擴充到10萬片，主要客戶為晶電及璨圓，目前市場吃緊，Q3報價可望再調漲超過1成，也具題材性。預估今年EPS 4元，年增1.5倍，本波股價跌到最低61元後展開反彈，值得留意。
綠能產能大擴充年底挑戰1GW
進軍薄膜太陽能電池的綠能(3519)，大同集團的尚志(3579)持股34.3％，今年Q1 EPS 1.25元，季增1.1倍，目前產能僅能滿足5成訂單，外包部分切晶產能給旺矽(6223)等廠商，5月營收12.17億，連續3個月創新高，預估Q2營收季增10％，預計Q2太陽能矽晶圓擴充到年產能600MW，年底則挑戰1GW，山東濰坊的切片廠在今年4月開始獲利，目前產能140MW，預計7、8月擴充至700∼800MW。
綠能的薄膜太陽能電池在今年Q2開始出貨，目前年產能30MW，但單月出貨量低於2MW，加上每季須提列折舊費用1億元，預估今年該產品仍處於虧損狀態，6月5日 董事會通過現金增資方式發行GDR案，預計額度約3.6∼4.4萬張，用於擴充產能，預估今年EPS 4.5元，年增5.3倍，搭上Apple新應用題材。
合晶具轉機轉型半導體矽晶圓
合晶(6182)在去年Q2起持續降低太陽能占營收比重，目前半導體矽晶圓占營收約9成，去年全球市占約1.2％，排名第7，今年預計將月產能擴充到60萬片，主攻6∼8吋市場；太陽能矽晶圓占營收約1成，透過轉投資持股20％的Solargiga運作，預估今年底產能擴充至600MW，合晶今年Q1 EPS 0.34元，季增78％，5月營收3.92億，月增12％，預估Q2營收季增18％。
合晶的2吋LED藍寶石基板月產能10萬片，具備長晶能力，但良率不足，占營收比重約3％，雖然下半年半導體矽晶圓訂單能見度高，但轉型之後，業績爆發力將相對受限，預估今年EPS 2元，業績具轉機。
中概通路股啟動長多行情 【撰文／張文赫】
富士康加薪這顆震撼彈，依然餘波盪漾，整個大陸勞工環境丕變，可以看出大陸低價工資應該是一去不復返。但是有弊就有利，大陸基本工資上升自然是消費力的提高，對中國內需股自然是一大助益。
只是市場都把選股放在食、衣、住、行等，味全、南僑、櫻花都是盤面重點，其他例如潤泰集團的潤泰全、潤泰新，甚至遠百、益航都成為盤面重點，當然這些公司都會受惠，但大陸已經脫離只求溫飽的階段了，我認為電子通路未來將啟動長多行情。
大陸3C 通路 積極拓展
指標股當然是藍天跟廣宇，但是仔細分析大陸3C 通路，即使是藍天最讓人津津樂道的百腦匯目前在全中國不過20個據點，而鴻海集團的賽博數碼通路也只有34家，就可以支撐廣與那麼高的股價。
但是反觀精英轉投資的訊宜創新電子目前已經擁有近千款產品的代理權，460家核心分銷商，1500家以上IT放心店，再加上1100餘家代理經銷商，總共將近3000間店的通路布局完成後都已正式獲利。其中以「訊宜IT放心店」的品牌拓展最為積極，目前在一、二級城市已布點1500家以上，預計要在未來2年積極擴點，展店目標在3000店以上，比照這幾年大漲的資訊通路，如果比照聯強、藍天、大聯大，將至少有百億人民幣的價值。
除此之外，過去被忽略的大陸收成修繕通路，我認為也有後來居上的可能。網路上有人開玩笑說，因為大陸最近勞工抗爭頻傳，所以裝修機會大增，所以修繕通路應該要注意，當然這只是玩笑話，但是所謂住的通路概念，除了櫻花外的確都被大家所忽略，其中又以特力(2908)最被低估。
特力將開啟網路市場
特力為全球最大的居家用品貿易商，並轉投資兩岸居家用品零售業通路，包括台灣B&Q、台灣特力和樂及中國特力和樂，由於看好中國市場特力過去已分別在北京與上海開店，總計有21家店，面對中國2千億人民幣的網購市場，特力準備年底前就開啟網路市場之路，同時除了加速直營店開展，加盟店也將於明年啟動。
今年更積極拓展門市，有機會增開到12家店，達30個據點。看一下基本面，特力第1季獲利就已經高達0.46元，在大陸通路的幫助下，今年EPS將挑戰2塊，以目前中國通路股動輒15倍以上的本益比，特力目前本益比還不到10倍，實在明顯低估，也是大家可以注意的標的。
◆華山論劍朱成志(一)【台股端午變盤？屈原碰上三大亂流】
【留意具「消費及內需通路」題材的中概股，將掀起選股大革命
亂流1：歐債風暴會拖久
亂流2：美股修正將結束
亂流3：陸股有二大麻煩事(打房及加薪)
◎中國內需消費：潤泰新9945潤泰全2915藍天2362康師傅910322等都漲多跌少，突顯這一波中國的薪資調升後，中概選股重點已從過去的「製造」，轉變為「消費及內需通路」，因此除了上述的中概股外，聯強2347大聯大3702櫻花9911麗嬰房2911味全1201宏全9939等個股皆值得注意。
(二)【5月營收看嫦娥股VS.屈原股】86檔電子+16檔傳產 營收創新高但股價位置不一樣
【訂單直達Q3】美磊3068信昌電6173【設備及工具機業績暴衝】萬潤6187均豪5443新麥1580上銀2049【LED、銅箔基板下半年變數多】越峰8121尚志3579聯茂6213【南港本業獲利穩】南港2101【Q3大旺的智慧手機供應鏈】 全新2455宏捷科8086
(三)【iPhone 4端午效應：屈原變嫦娥】
◎此規格及價位來看，iPhone 4比3GS更具有吸引力，供應鏈股將更火紅
(鏡頭)大立光3008亞光3019玉晶光3406(PCB)欣興3037健鼎3044台郡6269嘉聯益6153
(被動元件)國巨2327美磊3068聚鼎6224(觸控面板)宸鴻3673勝華2384
(電池)新普6121順達3211(機殼)可成2474鴻準2354(電源供應器)台達電2308
(連接器)正崴2392 (組裝)鴻海2317富士康(石英元件)晶技3042(PA)全新2455宏捷科8086
◆趨勢前瞻蔡明彰(1)【史上第二次本益比大革命】
◎富士康二度調薪增幅122％對台商衝擊，我稱為劃時代變革。富士康大陸員工82萬人，光是深圳廠就超過40萬人，並且占全中國出口金額4％，連續7年蟬聯大陸出國企業榜首。就營收、員工營運規模，肯定是出口台商的標竿。
【代工地攢本益比下修】【零件股遭殃】【鴻海攻不上10年警訊158.63元】
【代工電子本益比相10倍看齊】【史上第二次本益比大革命】【第2次本益比變革】
◎【富士康蝴蝶效應受惠股】(食)味全1201統一1216大成1210卜蜂1215南僑1702(衣)麗嬰房2911(住)冠軍1806櫻花9911成霖9934(通路)藍天2362潤泰新9945潤泰全2915
※【端午後提早反應半年報】計畫趕不上變化.資本家過度期待景氣.揚智開第一槍
□黃清照【富士康加薪利空也是利多！】
◎食品中概、通路中概與IC設計、晶圓代工、封測為多方布局首選。
◎【二線NB會被淘汰 最大受害者是零組件廠】【晶圓代工、封測公司、IC設計突顯利多】
◎【指數漲跌只具參考性 進入選股不選市】【大洋百貨成最大贏家 對益航貢獻大幅增加】
【通路中概】益航2601潤泰全2915聯強2347藍天2362
◎長線訂單無虞的封測股(矽格6257連2月營收創新高 建議留心布局點)
二線測試封測廠訂單來自重要大廠.今年可達3-3.4元
(4檔低估封測)矽格6257欣銓3264菱生2369日月光2311
※13與34月雙轉折潛力股(6月中旬應是落底買點可留心揚智)今年本益比只有12倍
(五檔被誤殺IC設計)揚智3041聯陽3014瑞昱2379聯發科2454松翰5471
◎大陸民工加薪受益的超級食品中概股(味全1201大成1210卜蜂1215統一1216)
□賴建承【大陸加薪潮 誰暗爽？】益航、麗嬰房、櫻花、卜蜂、大成本益比偏低
【中國零售市場龐大 內需股受惠深】【潤泰全漲5.8倍 益航、麗嬰房看俏】【廣宇、藍天底部成形 醞釀反彈】【投信櫻花認養 大成、卜蜂本益比低】
主推【卜蜂1215】今年EPS 1.6元，本益比11倍.配現金股利1元殖利率近6％.投信剛買，突破下降壓力線。
主推【櫻花9911】今年EPS估2.2元，本益比10倍.突破下降壓力線.投信認養，守穩月線
◎航空雙雄展翅高飛【國產2504】持有48.5％復興航空.投信賣壓減緩打雙底.淨值14.4元
◎砷化鎵需求暴增(全新2455)打入iPad供應鏈.打出W底.5月營收創新高
□張文赫【陸勞環境丕變 越南概念股再起】製鞋產業越南深耕已久，相關個股獲利豐碩
【越南收成製鞋5虎】寶成9904豐泰9910百和9938台紙1902三芳1307
主推【百和9938】切入藍海市場獲利大增
主推【台紙1902】越南結合永豐餘、寶成，本益比、股價淨值比超低。
□賴暉明【太陽能矽晶圓漲 產業回溫？】中美晶、綠能、合晶可望受惠
【德國延後降補貼 台廠吃定心丸】【綠能產能大擴充 年底挑戰1GW】
主推【中美晶5483】台灣太陽能矽晶圓龍頭.三大產品線產能滿載.下半年訂單能見度高
□王凱文【模組報價回穩 太陽能回春？】6月歐美模組報價首見回穩 出現止跌訊號
【太陽能電池相關】茂迪6244益通3452昱晶3514昇陽科3561新日光3576頂晶科3562
主推【昱晶3514】Q1 EPS已達3.26元5月營收創新高.產能持續提升外資開始買超
□澄陽【LED參展擠爆 產能會不會過剩？】CREE全力搶佔中國市場的搶攻策略
【LED概念股】晶電2448億光2393東貝2499璨圓3061宏齊6168新世紀3383鼎元光鼎6226
□夏雨【金風科技在香港IPO上市】2020年中國風電增長10倍，商機龐大
【台灣風力發電4檔】東元1504中興電1513華城1519上緯4733
主推【上緯4733】葉片樹酯材料中國銷售佔營收7成比重
□王榮旭【智慧手機決戰輕薄概念】啟碁、晟銘、嘉聯益備受看好
主推【啟碁6285】打入中國3G 手機市場.雷雕天線技術符合智慧手機需求.投信5月大買
主推【嘉聯益6153】軟板訂單回升.投信5月逆勢大買.沿季線盤堅走勢強勁
◎智慧手機元件PA大樂透(全智科3559)營收將持續成長。PA封測接單大增.連2月營收創新高.全年EPS 2.5-3元本益比低
◆戰情小組精選組合 (1)5月營收公布完畢，可留意業績股走勢
(2)大陸加薪潮開始，中概內需及通路看好
(3)外資籌碼動向與美、中等國際股市表現為台股反彈關鍵
【宏全9939】大陸市場成長，業績穩定攀升。買點60以下賣點66停損55.8
【國賓2704】陸客來台全面開放，營收成長可期。買點36賣點39.7停損33.5
【中信金 2891】增資行情啟動越南拓展有成。買點16.7以下賣點18.35停損15
【輔祥6120】營收續創新高獲利成長可期。買點33.9以下賣點37.3停損31.5
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