ECFA長多 中概小型股出運

2010-07-04 01:33 工商時報 本報訊

　　兩岸協商已久的ECFA（海峽兩岸經濟合作架構協議）終於在6月29日正式簽定，這對兩岸來說，皆有重大的意義，未來彼此經貿合作關係更緊密，在人流、物流、金流互動更順暢下，對提升兩岸企業獲利能力將具極大的正面效益，台股評價進而大幅拉升，後市可望複製港股簽定CEPA（更緊密經貿關係的安排）後之中長線攻堅行情。其中，中小企業未來深具合併題材之想像空間，深耕中國市場之中小型股，將是後ECFA時代領漲的要角。

　大家常將ECFA與CEPA相提並論，事實上，ECFA所營造兩岸合作的友好關係，更甚於CEPA之香港與中國的合作關係。香港在2003年6月29日所簽定的CEPA，僅為第一次補充協議，並不是正式協議，到今年5月為止，也才簽定第七次補充協議，亦不是完成最後協議。而兩岸所簽定的ECFA卻是「一次到位」，已屬於正式協議，且大陸與台灣是對等的經貿關係，其中，最受關注的金融業交流部分，台灣在首次正式協議所爭取到的開放條件，即達到香港爭取七次談判後的水準。

　再就經濟效益來看，香港在2003年簽署CEPA之前，經濟成長率一直落後台灣，但自簽署CEPA後，香港的經濟成長率已與台灣接近，可以看出，香港與中國經貿交流緊密度提升後，大幅帶動經濟成長力。另就P/B（股價淨值比）概念分析，港股在2003年簽署CEPA後，因市場認同度提高而拉升股市評價，P/B水準平均較台股高出2至3成。

　就股市表現來看，香港在簽署第一次CEPA後，亦因消息面利多出盡，恆生指數呈現連二天下跌格局，但拉長三年來看，自2003年6月30日至2006年6月30日，恆生指數累計大漲70％，優遠於台股加權指數同時期上漲的38％及美國S&P 500指數上漲的30％。

　再拉長六年時間來看，自2003年6月30日至2009年6月30日，恆生指數累計大漲92％，更大幅超越台股加權指數上漲32％及美國S&P 500指數下跌5.66％。從這方面來看，台灣未來在ECFA效益發揮下，中長期經濟成長力道強勁，股市評價將明顯優於其他亞洲市場，台股長線攻堅行情可期。

　另就未來全球經濟展望來看，中國大陸已先後與香港、澳門簽署了零關稅貿易協定，現在ECFA的簽訂，又將台灣納入零關稅貿易協定的一環，無疑將構建大中華經濟圈推進了一步，增強區域經濟的吸引力，大中華區域將是未來投資潛力最看好的市場。

　合併機會大，中小型股爆發力強

　分析ECFA所帶動的經濟效益，以中小型股受惠相對較大，這可從兩方面來分析。首先，就早收清單公佈的項目來看，主要分為農業、石化業、機械業、紡織業、運輸業（主要為汽車零組件及自行車零組件）及其他類（包括醫療器材、運動器材、模具、小家電）等六大類，大部分皆由中小企業組成，未來企業規模成長空間大；其次，兩岸企業交流頻繁後，有助增進彼此認知，合作意願可望提高，則為強化產業競爭力，兩岸中小企業彼此合併機會大增，亦將帶動中小型股股價爆發力。

看好中概內需、金融、觀光族群

2010-07-04 01:33 工商時報
• 記者曾萃芝／台北報導

新光台灣永發基金經理人黃郁婷。　圖／本報資料照片

國內一般股票型基金績效

　　歐元止跌回穩，台股在ECFA利多護身下，由金融股反攻，上周五收盤守穩7,300點之上。台股近日在月線與年線間狹幅整理，量能未能有效放大，本報專訪在187檔台股一般型基金中，近1月及近3個月基金績效均奪后冠的新光投信台灣永發基金經理人黃郁婷操盤訣竅，她強調，中概內需股是她看好的族群，以下為專訪紀要；

　問：對台股近期看法如何？

　答：目前比較偏空，主因一為，台灣及大陸GDP在首季就已見高點，歐洲及美國在第2季也見高點，下半年GDP趨勢是往下的，這是基本面不利股市地方。二為就訊息來說，兩岸ECFA已簽訂，6月投信季底作帳也結束，近期來看較欠缺利多訊息。

　近期最好狀況是區間整理，目前要觀察7,032點是否能守住，守住就能區間整理，跌破的話對後勢就會較悲觀，雖7,000點政府基金應會護盤，但陸股上周五盤中又再破底，歐美股市也較弱勢，必須參酌國際股市表現。

　問：基金績效優異訣竅為何？

　答：我的選股是以TOP DOWN方式來找出相對強勢產業，近期因為在中概股部分有做較多佈局，中概股又逢兩岸ECFA簽訂、人民幣升值、工資調漲等諸項利多，表現亮眼，所以營造近期績效表現突出。

　我會挑選全球成長力較強市場，譬如中國大陸，再從與中國相關產業中再挑選在該市場中相對強產業，目前來看，中國因加薪潮營造大陸人民消費力大增，以中國內需為營運主軸類股，業績面應該會表現較為突出。

　先從產業面去篩選業績面成長力道較足的公司，再去做個別公司拜訪，在親自拜訪中，也可了解到公司營運狀況能否符合公司原先釋出的目標及未來發展狀況。

　問：您認為第3季多空因素有哪些？

　答：大陸工資調漲及人民幣升值效應預計在第3季會開始發酵，對中概內需股是利多。第3季有歐美返校需求，必須要觀察需求強度如何？這是值得注意的焦點。

　問：未來看好族群是哪些？

　答：中概內需部份我還是會有相對較高的配置；另外則將增持金融及觀光股，因金融股是此次ECFA早收清單中最大受惠者，且股價位置相對低，又加央行升息有望增加金融股利差利多，且法人對金融股持股相對偏低，在後ECFA時代，金融股應會成法人回補重軸。

　觀光股來說，短期有暑假旺季效應，中期來說，政府會再開放陸客來台上限，兩岸直飛航班會增加，對該族群業績均將添柴助火。

內外雜音多 大漲大跌皆不易

2010-07-04 01:33 工商時報
• 記者曾萃芝／台北報導

兩大名師看台股後市

　　台股近期受制國際股市表現不佳影響，呈現量縮狹幅區間整理，指數浮浮沉沉，而在度過沉悶的6月後，凱基證券研究部副總朱晏民及第一金投信投研部協理盧文松對7月底前台股加權指數走勢，均認為仍將落在6,800點到季線（7,650點）附近箱型整理，大跌及大漲的機會都不大。

　ECFA利多獨步全球

　盧文松表示，7月底前預期指數會在7,000點到季線7,600點附近區間整理。多方因素為：兩岸ECFA已簽訂，後ECFA時代來臨，產業的方向都會有變化，兩岸題材是台灣全球獨有，最近上漲的金融及中概內需類股，即明顯受惠中概題材。

　至於利空因素方面，盧文松表示，一為歐洲金融面問題好解決，但實質面因政府緊縮支出，民間投資及企業支出都將下滑，對歐洲經濟面的殺傷力是很大的，這將會蔓延到全球消費、金融等市場。

　二為中國持續打房的緊縮策略，對房價造成衝擊，對原物料需求會下降，而且中國與歐洲也有貿易往來，中國經濟也將受到影響。三為電子業庫存有升高趨勢，這是一個警訊，在歐洲及全球市場的需求可能會下降中，庫存的去化將是壓力。

　朱晏民認為，因為7月底前國內外都有一些變數，指數將處於6,800點到7,500點間狹幅整理。他表示，不確定因素很多，一為大陸農民銀行即將IPO，其他銀行也都有籌資動作，中國政府希望股市有樂觀氣氛，但陸股上周五盤中破底，主因不確定因素較多，整體來說，陸股還是不穩定，中國政府的政策否還會持續緊縮，仍需進一步觀察。

　二為大陸目前在打房，房價下挫所導致的負面財富效果，也是變數；三為美國近期出爐經濟數據明顯轉弱，如近期房屋銷售數量下滑、消費者信心指數也下滑等。美國在救市政策退場之後，經濟能否自發性成長還有隱憂，而且基期也墊高，所以後續整個經濟數據將會趨緩。四為台灣之前是ECFA題材在撐盤，目前ECFA已簽訂，ECFA條款要送立法院審議，立院可以變動條文，內容迄今尚無定論，也引起雜音。

　電子股第3季恐旺季不旺

　朱晏民表示，台股7月看來內外雜音都比較多，之前跌多了，近期會反彈震盪，但近期要大漲的機會不大。電子業之前淡季不淡，廠商備頗多庫存，第2季基期墊高後，第3季有旺季不旺疑慮。邁入除權息旺季，停資券家數越來越多，對動能面也有短暫的影響。

　近期看好次產業，朱晏民建議一為貨櫃運輸股，因為6月起加收美國旺季附加費，業績受益；二為成衣紡織股將進入產業旺季，業績動能佳，值得青睞；三為ECFA受惠概念股，主要先看金融及汽車售後服務的零組件股；金融股因央行升息，利差及獲利均可望增加。電子股因雜訊多，暫時先觀望為宜。

　盧文松則建議，低本益比、高殖利率的中國傳產概念股，包括紡織、塑化、航運、觀光、百貨、航空等，ECFA金融入列，質優金融股也值得逢低著墨；電子股雜音多，暫時先避開。

蘋果、宏達電手機狂賣 15檔俏

【經濟日報╱記者黃晶琳／台北報導】 2010.07.04 03:24 am

蘋果iPhone 4和宏達電新款手機雙雙傳出缺貨，趕緊向供應商追加採購數量，趕上第三季旺季需求。法人認為，同時供貨給蘋果及宏達電手機的零組件廠大立光、玉晶光、嘉聯益、可成、晶技等，第三季成長動能可望優於同業。 iPhone 4的推出不但沒有衝擊宏達電銷售量，反使宏達電新機越賣越好。分析師表示，今年全球手機出貨量將達13.27億支，智慧型手機占整體市場比重接近兩成，在各大廠新機助攻下，智慧型手機銷售熱度將是第三季電子股觀盤焦點，15檔蘋果、宏達電手機熱銷概念股表現可期。 法人表示，第三季蘋果iPhone 4加上宏達電智慧型手機出貨量將達1,800到1,900萬支，較第二季成長三到四成，同為蘋果及宏達電供應商的大立光、玉晶光、嘉聯益、可成、晶技，同時搭上熱銷商機，第三季營運表現最佳。 法人表示，iPhone 4銷售亮眼，包含代工廠鴻海以及零組件廠商晶技、大立光、可成、鴻準、正崴、欣興、嘉聯益、玉晶光及友達、奇美電等可望受惠；宏達電供應商包含觸控面板洋華、晶技、大立光等也可望受惠宏達電訂單需求，推升業績成長。 iPhone 4上市三天創下熱銷170萬支的亮眼佳績，近期雖因收訊產生爭議，但蘋果將找出改善方法，不會影響iPhone 4熱銷程度。台灣電信業者表示，原本預期最快8月可以在台灣上市，但因為產品缺貨，現在只能期待9月在台灣上市。 法人表示，8月起蘋果將與更多電信業者合作推出iPhone 4，iPhone 4上市熱潮集中在第三季出貨，單季出貨量上看1,200到1,300萬支，全年iPhone手機出貨量可望挑戰4,500萬支，供應商陸續接獲增加備貨通知。 6月起來宏達電驚嘆機（Incredible）及近期推出的野火機（Wildfire）及進化機（Evo 4G）都傳出全球缺貨，日前宏達電供應商大會上宣布，第四季需求暢旺，要求供應商加緊趕貨。法人預估，宏達電第二季出貨量突破500萬支，第三季有機會挑戰600萬支，全年出貨量上看2,000萬支。 【2010/07/04 經濟日報】

本益比低 太陽能族群漲升可期

【經濟日報╱記者黃俊苔／台北報導】 2010.07.04 03:24 am

太陽能族群已反應歐洲降低補貼金額政策的利空，在太陽能產業轉單效應與6月營收創佳績下，法人認為，台灣太陽能股在全球各國太陽能個股線型中最強，從評價來看，目前本益比多低於近一年平均值，下半年漲升可期。 柏瑞巨人基金近一年績效名列前茅，該基金經理人鄭智文特別看好太陽能產業，並將太陽能族群列為其四大類持股之一。他說，假想十年後，太陽能產業能夠成長的空間遠高過個人電腦產業，若用長線趨勢來看投資太陽能產業，就不會因短線波動而影響持股意願。 日本近期重新提出電價補助，德國降低補助則早已反應利空，鄭智文表示，在廠商紛紛帶回正面訊息，第三季業績可望優於預期下，近期太陽能類股有表現空間。此外，觀察各國太陽能股價走勢線型，價格低、品質又佳的台灣廠商，確實股價表現優於全球。 滙豐龍騰電子基金經理人黃世洽指出，台灣太陽能光電廠商今年初大規模擴產，除首度有矽材廠試產外，矽片、電池片、模組等生產線均大幅擴充。隨電池片廠商的大幅擴廠，上游產業也將呈現成長態勢。 德國本月刪減太陽能補助，造成近期拉貨力道強勁，台灣廠商接單狀況良好。摩根富林明JF台灣金磚基金經理人葉鴻儒表示，由於去年基期偏低，今年來太陽能族群營收均有大幅成長，由於上游擴產速度較慢，在訂單滿載下，近期上游供應鏈陸續漲價，預期6月營收仍將維持高檔。 大華投顧認為，英國BP公司漏油案可能使美國加速規畫新能源法案，也是太陽能廠近期可留意的利多。 【2010/07/04 經濟日報】

太陽能接單旺 本季續發光

【經濟日報╱記者何易霖／台北報導】 2010.07.04 03:24 am

太陽能廠接單暢旺，從上游矽晶圓廠綠能（3519）、中美晶（5483），到中下游的電池廠昱晶（3514）、茂迪（6244）等，生產線都宣告滿載，在上半年財報可期之餘，本季營運展望持續樂觀。 太陽能矽晶圓廠中美晶、綠能第二季單月營收呈逐月創新高態勢，本季接單持續樂觀。綠能指出，太陽能矽晶圓市場需求很強，公司現在正大幅擴產，預計11月時，總產能可由目前的600MW（百萬瓦）增加到1GW（10億瓦）。 中美晶表示，太陽能矽晶圓持續供不應求，不排除第三季再小幅調漲價格。中美晶目前太陽能矽晶圓產能720MW已滿載運作中，竹南二廠預定7月9日開幕，將有助舒解產能吃緊壓力。 大陽能電池廠方面，法人指出，昱晶第一季每股純益3.26元，居本土同業之冠，4至6月營收一路竄高，公司樂觀預期第二季獲利可望維持與第一季相當水準，上半年每股純益有逾6元的機會。 儘管德國7月起削減太陽能補貼，加上歐洲經濟狀況不佳，但昱晶第三季接單不受影響，公司預期生產線仍可維持滿載運作。至於第四季，則要視德國下修補助後的市場買氣而定。 昱晶規劃第三季將產能擴充至930MW，全年出貨目標750MW，擠身全球前七大太陽能電池廠。 茂迪在新增產能開出挹注下，5月合併營收29.21億元，創歷史單月新高，6月營收可望持續向上。 茂迪首季獲利受匯損衝擊，不盡理想；第二季揮別匯損壓力，有助半年報獲利表現。茂迪認為，市場目前供不應求，正全力擴產因應。 新日光（3576）、昇陽科（3561）營運也同步暢旺，出貨量節節攀升。新日光目前訂單能量仍大幅超過產能，生產線滿載，產能利用率亦維持高檔。 因應訂單需求，新日光正著手擴產，第一階段新增產能180MW已經到位，第二階段180MW也將隨著裝機、投產而逐步貢獻營收，預計今年底總產能可達800MW。 昇陽科6月營收首度突破7億元，創歷史單月新高；公司認為，下半年市場仍然不錯，來自英國、法國等地訂單持續湧進，預期第三季產品均價可望維持與第二季相當。 益通方面，先前造成營運負擔的美國GIH轉投資事業，狀況正逐步好轉中，其中矽晶圓廠ADEMA接連獲得兩筆系統訂單。 益通近期太陽能電池本業也積極擴產，7月將有一條60MW新生產線加入，並在9月與10月再各導入60MW產能，預計下半年新增180MW的生產線。 【2010/07/04 經濟日報】

名家講股／本季選股 傳產優於電子

【經濟日報╱記者白又仁／台北報導】 2010.07.04 03:24 am

全球股市上周又出現明顯修正，台壽保投信總經理陳翠芝認為，由於各國經濟數據成長曲線趨緩甚至回落，同時歐債疑雲警報仍未完全解除，將影響電子業旺季表現，預估第三季台股將處盤整格局。但第四季隨疑慮逐漸消除，台股仍有上攻8,000點或挑戰今年新高的可能。 台股上周回跌1.93%，但上周五（2日）上漲76點，收7,330點；周成交量4,336億元，較前一周略增，但維持在偏低水位。 陳翠芝建議，第三季操作應以「汰弱留強」方式因應，若就前波人民幣升值走勢觀察，台股傳產股表現將優於電子股，看好中概內需零售通路、觀光百貨；金融業西進限制放寬，有望列入下一波兩岸經濟協議（ECFA）的生技醫療「錢」景可期。至於電子股，相對看好半導體封測及新科技應用，iPhone 4及三大遊戲機最吸睛。 陳翠芝投信業界資歷約十多年，擔任經理人期間以操盤台股基金為主，對電子產業動向著墨甚深，任職保誠投信投研部主管期間，操盤的保誠外銷基金曾榮獲2002年第五屆傑出基金金鑽獎及標準普爾台灣最佳股票基金獎。 陳翠芝分析，美國企業目前庫存調整並沒有很明顯，不過市場已出現第三季旺季不旺疑慮。她認為，現階段可先觀察6月營收及第二季季報，以及7月下旬美國超級財報周及國內科技大廠的法說會，屆時台股下半年走勢將更明確。 陳翠芝表示，近期電子下游廠下修出貨量，但封測廠全面調高資本支出，代表持續看好明年景氣復甦走勢。至於與歐洲市場連結較深的個股或產業，就必須要再觀察，歐洲國家債信問題與歐元走勢是觀察指標。 陳翠芝指出，ECFA正式簽署，題材性利多告一段落，若要布局受惠產業，需回歸個股受惠程度及獲利基本面。 另外，生技醫療族群隨中國醫改及後續若納入ECFA談判，將可降低國內業者進入中國市場的門檻，增加藥廠競爭優勢，加上部分個股獲利穩定又有高殖利率題材，是目前震盪格局中兼具防禦及題材性的族群。金融股隨升息、登陸設分行及承做人民幣業務等待期縮短等利多，股價後市不看淡。 蘋果6月底推出的iPhone 4持續引爆市場話題，三大遊戲機陣營任天堂、索尼（Sony）及微軟最新的遊戲操作系統，之前已在美國E3電玩展中搶先亮相。 陳翠芝認為，雖然上述題材非利多，但相關受惠概念題材，仍會是下半年電子股兩大人氣族群，若鋪貨量持續攀高挹注營收，股價仍有可能再漲一波。 陳翠芝說，全球經濟數據上升曲線走緩，歐洲國家因應債務問題開始削減資本支出，短線衝擊市場信心，不過台股股價淨值比約1.5至1.6倍，仍處過去1至2區間的合理水位，研判大盤7,000點已成為市場的重要信心關卡。 她認為，全球經濟出現二次衰退的機率不高，若大盤回檔至7,000點或之下價位，應站在買方而非賣方。不過，第三季整理格局難有大波段表現，除了看基本面之外，也需留意類股輪動。 【2010/07/04 經濟日報】

第3季操作 宜汰弱留強

【聯合報╱記者白又仁／台北報導】 2010.07.04 03:24 am

  
全球股市上周又出現明顯修正，台壽保投信總經理陳翠芝認為，由於各國經濟數據成長曲線趨緩甚至回落，同時歐債疑雲警報仍未完全解除，將影響電子旺季表現，預估第3季台股將處盤整格局，第4季隨疑慮漸消除，台股仍有上攻8,000點或挑戰今年新高可能。

陳翠芝建議，第3季操作應以「汰弱留強」的方式因應，就前波人民幣升值走勢觀察，台股傳產股表現將優於電子股，看好內需零售通路、觀光百貨；金融業西進限制放寬、有望列入下一波兩岸經濟協議（ECFA）的生技醫療「錢」景可期，至於電子股，相對看好半導體封測及新科技應用，iPhone 4及三大遊戲機最吸睛。

她認為，現階段可先觀察6月營收及第2季季報，以及7月下旬美國超級財報周及國內科技大廠法說會，屆時台股下半年走勢將更明確。

【2010/07/04 聯合報】

日廠擴大釋單 九檔向錢衝

【經濟日報╱記者黃晶琳／台北報導】 2010.07.04 03:24 am

日系品牌廠商擴大對台釋單，法人表示，液晶電視代工廠商仁寶、緯創，數位相機廠商華晶科、佳能，網通族群建漢、友勁、訊舟、仲琦，以及LED封裝東貝，近期來自日系品牌廠商的訂單增加，成為推升下半年業績成長的重要動力。 建漢董事長李廣益表示，日系零售通路品牌面臨國際競爭，尋求更多性價比更高的網通產品，因此擴大將代工訂單釋出給台灣廠商，建漢因此受惠，前年建漢亞太市場占營收比重12%，去年提升為33.9%，今年進一步上揚。 訊舟董事長任冠生認為，近期訊舟來自日系品牌的代工客戶訂單持續成長，訊舟也搭配日系客戶需求，推出全球最小的黃金無線網卡，今年來自日系客戶訂單也將持續增溫。 友勁認為，日系客戶對消費性產品營收成長有很大貢獻，目前貢獻營收比重約15%，相較於其他歐美客戶，日系客戶成長表現相對穩定。 除了網通族群受惠來自日系客戶訂單成長，法人表示，近期日系液晶電視品牌索尼（Sony）以及東芝均擴大對台灣液晶電視訂單代工，索尼釋單量從原本的三成增加到五成，東芝釋單比重從四成放大到六成，仁寶及緯創受惠最大。 拓墣預估，受惠客戶擴大釋單加上下半年旺季帶動，台灣液晶電視出貨量將從上半年的1,919萬台，成長至下半年的2,765萬台，成長逾越四成。 此外，金融風暴以來，日系數位相機品牌廠商也持續擴大對台釋單，近期華晶科受惠日系客戶擴大釋單貢獻，第二季營收較第一季成長三成，上下半年營收比重維持4比6。 佳能也受惠日系客戶擴大釋單，出貨優於預期，法人預估，第二季營收季增率將超過二成，創下歷史新高，第三季持續成長，全年出貨量可望較去年成長超過五成。 而LED封裝廠東貝則受惠索尼及夏普來台尋求LED封裝合作夥伴，預估第四季開始出貨，對明年營收成長將有挹注。 【2010/07/04 經濟日報】

你丟我撿 台股土洋不同調

【聯合報╱記者魏興中／台北報導】 2010.07.04 03:24 am

  
上周台股受到外資大舉賣超的衝擊，雖有本土投信與自營商逢低承接，但指數仍是開低走低，單周下跌143點，跌幅1.93%，周五以7330點作收。總計三大法人上周進出，共計賣超台股562億元，外資大賣574.55億，投信買超4.57億，自營商買超7.54億，形成土洋你丟我撿局面。

台股上周再度跌破月線與年線支撐，前波W底頸線帶下緣7,250點發揮強力的支撐效果，在指數接連測試不破下，法人預期本周反彈機率偏高。

就三大法人買賣超的變化來看，其中外資由前兩周隨著政策面的變化，大舉挺進金融類股，上周開始轉進電子股，主要以面板廠彩晶、勝華為主；賣超重心，則以電子上游的半導體股如台積電、聯電、日月光為標的，鴻海、友達等大型電子股也在賣超之列。

本土法人方面，投信延續前兩周聚焦運輸股的方向，上周持續大買陽明、長榮、華航等，另一個焦點，則在金融股如中信金、中壽等。賣超中心則以電子為主，包括輔祥、日月光、景碩、鴻海等，傳產股僅有中鋼入榜。

在自營商方面，買超標的持續跟著政策面的腳步走，以金融類股為主，包括第一金、中信金、台新金、富邦金等，電子股僅有台積電一檔。

賣超部分，華航由於漲幅已大，因此開始獲利了結，其他如聯電、旺宏等電子股，則是賣壓相對較大的標的。

【2010/07/04 聯合報】