先探／明星經理人看陸股短線新機會
| | 2010/07/15 14:04 | 文．林麗雪；先探周刊授權刊載 中國股市連續三季狂跌後，究竟落底了沒？保誠中國基金經理人史方遒認為，中國股市的本益比目前僅屬合理，但還不到很便宜，未來一段時間中國股市往下的風險仍大一些，投資人可以再等更好的進場點。 今年以來，中國股市狂跌，中國基金近一年平均基金報酬率只剩一五．四九％，國內核備的中國基金中，僅有五檔中國基金超越平均報酬率，保誠中國基金不管短、中、長期的績效報酬率，都排名在前五名內，至五月底，保誠中國基金的持股主要集中在金融股及能源股，接下來，史方遒看好房地產及遊戲股將在陸股中勝出，以下是他對中國股市投資的最新觀點： 前一陣子我擔心中國股市的風險，主要來自通膨，但現在我覺得通貨膨脹的風險正在迅速消失，在沒有任何加息的動作下，中國貨幣供應量增長的速度已經大幅下降。 等資本市場再度犯錯 最近，工業製造指數指數成長率也已經有減速的跡象，今年四∼五月份，工業製造指數成長率都只有四∼五％，這對我來說，是中國經濟已經出現下滑的很重要指標。目前，國際投行也普遍預估，二０一一年中國的經濟成長率將會出現下修，今年的經濟成長率從先前樂觀預估的一一．五％，現在已經下修到一０％左右，中國經濟已經飛快地從之前過熱快速下修。 現在，市場分析師對於中國企業盈餘的預估，已經開始出現下修，但還沒到底部，投資市場總是過度反應，要不過度樂觀、要不過度悲觀，現在中國市場是從過度樂觀調整到過度悲觀的一半階段而已，因為資本市場行為不可能永遠理性，未來一段時間，市場可能因為投資人過度悲觀的心態而震盪，而這就是我現在在等的，等資本市場再度犯錯。 對於未來一年的市場走勢，以目前的市況而言，仍相當難以預測，這也是為何我們對中國股市的看法為中立，而若未來市場因過度反應悲觀的情緒而再下挫，我們也將調整對中國股市的看法為正面。 中國經濟還沒見底 中國政府打壓房市，對中國股市增添了許多不安，但一些中國用來出手打房的數據是站不住腳的。我的觀點是，中國房地產沒有泡沫，只是中國政府出於政治的考量，房地產價格是高是低，不是政府說了算，還是市場決定。 之前，因為中國打房對房地產帶來負面影響，因此我們事先減碼了房地產類股的投資，但目前房地產類股的股價已經下降到不錯的價位，已頗具投資吸引力。 中國股市已經修正，但是不是已經到底？這可分三個層面來看，一般是股市先見底，再來才是政策見底，最後才是經濟見底。首先，我很確定的是，現在經濟是還沒有見底，下半年一定會有很多更弱的經濟數據出爐；至於政策，應該不會再有更大的打壓動作出現，之前打壓的動作出來了，現在是中國的政策觀察期，我不認為短期內，中國會出現很多的振興經濟政策，即便中國政策要轉向，也是先做不說，但我認為中國政策短期出現轉向的機率只有三成。 至於股市是否見底，這很難說，但從各項指標來看，未來一段時間，隨著經濟數據利空都出來的話，我認為股市往下調的機率會大一些，現在是還卡在中間；如果整個中國股市的市盈率下降到十倍以下或八倍，那應該是相當好的買點。 持股布局來看，長遠而言，內需股是中國股市很重要的投資動能，但其實，內需產業估值也都很高了，以現在的水平來看，內需股能否提供很好的回報，這很難說。現階段我認為，房地產及遊戲股，現在的估值已經很吸引人，我比較感興趣。
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