『9/21適用』盤後~各券商投顧分析~期貨

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tungta (白虎堂主)

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金鼎台指選擇權~整體選擇權隱含波動率較前一交易日下降0.22%

※走勢分析與操作建議

　◎選擇權成交量與未平倉量分析

　　週五(18日)選擇權契約的總成交量97123口比前一交易日減少49911口，其中
Call的成交量49799口，較前一個交易日減少25135口，主要成交區間散佈在7900
點—7300點序列，其中最大成交量位於7900點序列的Call，成交量為14085口，
權利金則較前一個交易日下跌5.49%。而Put成交量47324口，較前一個交易日減
少24776口，主要成交區間散佈在7300點—6700點序列，其中最大成交量位於
7000點序列的Put，成交量為6333口，權利金則較前一個交易日下跌3.49%。Call
未平倉量增加8166口，累積OI達到120547口；而Put未平倉量增加13087口，累積
OI達到125038口。Call的累積最多OI序列維持在7800點買權合約，Put的累積最
多OI序列維持在6800點賣權合約。

◎選擇權隱含波動率分析

　　週五(18日)整體選擇權的隱含波動率較前一個交易日下降0.22%，約為
27.65%，選擇權買權隱含波動率較前一個交易日下降0.28%，約為26.02%，而賣
權隱含波動率較前一個交易日下降0.13%，約為29.36%。

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統一台股期指~融券號召百萬大軍多空大戰風雨欲來

※期指分析

　　融券號召百萬大軍，多空大戰風雨欲來

　　美國股市周四收低，因擔憂近期漲勢過長,盡管今日有部分樂觀的經濟數據
公布，分析師表示,投資者正試圖評估股市的進一步上揚是否合理，指標標普500
指數已從3月初觸及的低位反彈了58%，近期領漲的金融,能源和其他類股今日走
低。美國運通(American Express Co)下跌2.3%，至35美元,是今日對道指拖累最
大的個股之一，埃克森美孚(Exxon Mobil Corp)收低0.7%，至69.84美元。

　　在期指部分，台指期收至平盤，逆價差59.55點，k線以紅色紡錘線作收。電
子期上漲1.2點，逆價差2.76點，k線以紅色紡錘線作收。而金融期終場上漲4點
，逆價差3.07點，k線以紅色紡錘線作收，週五，雖台指開高後震盪收至平盤，
不過三大期指仍站在5日線之上，短線上可多留意五日均線是否有跌破轉空跡象。

　　在台指期貨籌碼面三大法人淨部位部分，其中自營商多單減少80口，投信多
單增加193口，外資多單增加1,574口，外資淨部位成了期貨籌碼面觀察重點，此
外外資持續買超台股現貨51.75億元，於判斷後勢時，需密切注意外資空單是否
有持續增加的趨勢，。

　　週五，台股拉高後震盪收高，期貨於現貨收盤後急殺至平盤附近，且由逆價
差擴大將近60點，不過由於外資於當日期現貨同步買超，籌碼面尚未轉空，暫時
先以中性看待大盤，操作建議上，建議投資人小部位操作，謹慎進場布局，或以
短線來回操作，最後提醒投資人注意風險嚴設停損。

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統一台指選擇權~可採買方策略

※選擇權分析

　　在操作建議上，可採買方策略

　　買權未平倉量為142,926口，賣權未平倉量為188,617口，賣/買權未平倉比
由1.26上升至1.32，十月合約最大買權未平倉量序列為7800，而賣權最大未平倉
量序列為6800。在當日隱含波動率部份，買權由25.56%上升至25.91%，賣權由
28.57%下降至28.42%。

　　週五，加權指數開低走高且收盤價再創新年新高價，在對未來行情預測上，
因唯成交量減少至1100億左右，台股恐將進入大幅上下振盪的行情走勢之可能性
逐漸升高，在操作建議上，可採買方策略。

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華南台指選擇權~避險需求略見提高

※選擇權評析

　　選擇權方面，選擇權10月合約P/C Ratio下降至1.0，結構呈現中性狀態。週
四10月買權未平倉口數主要增加區位於7500~7900點之區間，最大未平倉為7800
點，上檔壓力仍看7600點；賣權未平倉口數增加區則位於6500~7200點之間，最
大未平倉仍為6800點，下檔支撐看7300點。10月價平Call & Put 的隱含波動率
週四為26.94%及27.93%，呈現買權下降而賣權上升的不同步狀態，顯示市場於目
前盤勢近相對高檔下避險需求略見提高。

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華南台股期指~拉回順勢偏多操作

※期貨市場分析

　　台股指數延續前一日的漲勢，並在美股收高的帶動下，週四早盤再度開高越
過前一日高點，盤中更創波段新高7513點，不過見高後獲利賣壓湧現，指數續攻
無力僅呈現於盤上震盪走勢，終場大盤以7477點作收，上漲37點，成交量擴增至
1471億。外資買超持續擴大至142億。電子指數震盪小漲0.27%，成交比重滑落至
58.6%，當日走勢衝高後壓回於相對高檔收小黑，顯示目前雖短多格局持續不變
，不過上檔猶有抵抗力道仍待消化。金融指數開高收高上漲1.27%，日線以帶量
跳空十字K作收，短線多方強勢格局仍具延續性。

　　整體盤勢，週四台股再度跳空創波段新高，成交量能亦同步擴增沒有背離疑
慮，短線仍持續為震盪趨堅的多方格局。再就技術面來看，日線創波段新高後雖
以小黑K作收，但僅暫視為逢前高之際仍有上檔賣壓尚待消化，且中短天期均線
持續向上發展，盤勢走多結構亦維持穩健運行，因此在未見長黑失控走勢前，建
議仍以逢拉回順勢偏多操作為宜。(週四外資成交金額為486億，三大法人合計成
交金額為632億。)

　　期貨市場方面，週四四大期指早盤受美股持續上漲收紅帶動下以跳高盤開出
，不過之後多方續漲力道不足，之後盤勢僅呈現於盤上區間震盪，午盤過後一度
走低跌破平盤翻黑，終場台指期漲幅0.21%；電子期跌幅0.03%；金融期漲幅
0.76%；摩台期漲幅0.44%。台指期週四開高走低以小黑K作收，收盤價差幅度轉
為逆價差11點。就技術面來看，日線收盤持續往上墊高，短線多方仍掌控盤面優
勢，且目前短中天期均線型態亦維持多方排列不助跌，整體日線偏多格局持續未
變，操作上建議在盤勢於相對高檔下不宜過度追高，仍以逢拉回偏多操作為宜。
法人大戶動態，前十大交易人台指期10月份合約為淨多單3,185口，較前日減少
3499口；特定法人10月份合約為淨多單4,048口，較前日減少2934口。

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寶來曼氏台指選擇權~佈局賣權多頭價差策略

※選擇權評析

　　選擇權方面，波動率指數26.55%，小幅的回跌，但仍是位於相對較低的水位
，就目前震盪的行情走勢，建議可分別在支撐及壓力區進行賣出策略，並再分別
在價外三檔的位置買進做保護，組成鐵兀鷹策略，或於指數再測試均線支撐時，
先佈局賣權多頭價差策略。

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寶來曼氏期貨台股期指~台指期高檔轉震盪

※盤勢分析

　　台指期高檔轉震盪

　　台指期周五延著五日均線持續呈現高檔震盪的走勢，由於大盤指數在7500
之上遭遇到短線壓力，周四現貨第一次觸碰到9/10 高點，短線出現獲利了結壓
力，而在盤面缺乏主流類股推升之下，而電子期、金融期也相繼休息之下，使得
短線攻高力道受阻，加上周五假期前買盤轉為整理，測試五日均線支撐之後再度
的向上做反彈，指數高檔狹幅的整理。由於上周指數在突破7/29 日高點7132 之
後，向下壓回測試支撐，並未有進一步跌破的走勢，本周反彈的走勢在結算過後
轉為高檔震盪的格局。目前指數仍延著五日均線，短線操作上因為技術指標KD值
開始放緩走平，因此建議以低進高出操作為主。

　　而就類股的表現方面，電子期上周整理區間下緣295 附近，短暫跌破後拉回
，周二指數再度轉強站回支撐線，進行高檔震盪的走勢，目前反彈遭遇上檔壓力
，短線高檔震盪仍需留意295 支撐區。金融期指則是金融期高檔持續震盪，日KD
在高檔進行鈍化，短線先留意上周四高點883 壓力位置以及9 月份以來的多方趨
勢線，暫不過度的追高。

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太平洋台股期指~外資持續加碼短線高檔震盪

※期指分析

　　外資持續加碼，短線高檔震盪

　　受到周四美股創波段新高後小幅回檔的影響，台股今天開盤下跌13.91點，
隨後在市場傳出14家金控恐補繳20億營所稅的消息下，導致金融類股早盤開低1%
，連帶使得大盤下挫42.47點，至7434.83點，但盤中由DRAM族群及落後補漲的IC
設計族群領軍，大盤逐漸回穩，尾盤翻紅上揚49.25點，站上7500關卡，收在
7526.55點，成交量為1135.38億。從技術線型來看，台股周線連四紅，連二周順
利站穩2年線之上，盤勢為偏多格局，現階段周K線與周成交量出現價量背離的現
象，短線需留意上檔獲利調節的賣壓，上檔壓力區為9859與9309所形成的下降趨
勢線，下檔則暫以頸線7384與5日線為支撐。

　　期貨方面，台指期今天開低下跌26點，隨後更下挫至7408點，一度有回測
7400點整數關卡之虞，盤中在電子期由黑翻紅的激勵下，台指期逐漸回到平盤之
上，終場收平盤7467點，逆價差擴大為59.55點。從技術線型來看，台指期今天
收盤並未追隨加權指數創波段新高，昨日與今日K線分別收黑、紅紡錘線顯示短
線多空互不相讓，盤勢轉為高檔震盪走勢，短線以頸線7382與5日線為支撐關卡
，上檔壓力區則落在7650的位置。電子期今天開盤小跌0.6點，開盤後一度跌破
300點的整數關卡，隨後在DRAM族群及落後補漲的IC設計族群領軍下，由黑翻紅
，終場小漲1.2點，收在302.3點。

　　從技術線型來看，電子期周線由黑翻紅，持續站穩2年線之上，周KD尚未進
入超買區，盤勢仍為偏多格局，但從日線圖來看，短線將在300整數關卡附近高
檔震盪，以5日線為支撐，上檔以306為高點壓力區。金融期早盤受到14家金控恐
補繳20億營所稅的負面消息的衝擊下，開盤下挫1%，盤中最低來到862.2點的位
置，一度有回測5日線之虞，尾盤在大盤由黑翻紅的激勵下，收紅小漲4點，收在
876.8點。從技術線型來看，金融期周線順利順上2年線，周KD持續交叉向上，盤
勢偏多格局不變，短線需留意上檔獲利調節賣壓，上檔壓力落在上週四高點883
點，下檔則以5日與10日均線為主要支撐力道。

　　籌碼方面，外資與投信在現貨市場同步買超，自營商則小幅賣超，三大法人
合計買超金額為51.13億。另外，由三大法人期權未平倉部位觀察，外資在期權
未平倉部位的淨空單金額減少23.42億，來到19.21億，台指期未平倉部位則由轉
淨空單785口轉為淨多單789口。投信與自營商在期權未平倉部位則維持在高檔分
別為淨多單27.66億與64億。總計三大法人期權未平倉部位金額為淨多單72.45億
，較昨日增加29.28億。

　　選擇權方面，10月買權未平倉最大量在7800點達26416口，賣權未平倉最大
量則落在6800點達18537口，契約初期，價外選擇權未平倉合約持續累積，賣權
未平倉比率上升至52.1%，買賣權的隱含波動率小幅下滑，顯示短線上檔有壓力
，應留意上檔獲利調節的賣壓。

　　綜上所述，外資昨日在期權位平倉部位出現近兩個月來首次淨空單後，今天
淨空單的金額減少逾一半，且在現貨市場亦持續買超，顯示外資仍看多台股，台
指期短線以5日均線與頸線7382為下檔主要支撐，上檔壓力區則落在7650點的位置。

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元富台股期指~多方進場意願仍高將維持高檔震盪

※期貨市場分析

　　週五(18日)終場加權指數以7526.55點收盤，上漲49.25點，市場成交量為
1135.39億，另外，在集中市場三大法人的買賣超方面，週五(18日)盤後，外資
買超51.75億，投信買超3.62億，自營商賣超4.24億，三大法人合計買超台股
51.13億元。

　　美股方面，上週首次申請失業救濟金人數由55.7萬人下降至54.5萬人，8月
新屋開工成長1.5%，至59.8萬戶，另外，費城製造業指數由4.2，大幅上升至
14.1，創近2年來新高，經濟數據普遍良好，激勵美股早盤走揚，但創高後逢高
調節賣壓不輕而壓回，美國四大指數最終以下跌作收，其中以費城指數下跌1.6%最大。

　　台指期市場方面，週五(18日)則是震盪後走高，指數早盤雖受金融利空影響
開低，不過在多方逢回進場意願仍高下，台指期中場後一度翻紅，而現貨收盤後
雖因賣壓加重稍拉回，但終場仍以平盤作收，逆價差為59.55點，整體來看，台
股週五震盪後彈升顯示多方低檔進場意願仍高，預料台指期近日仍將維持高檔震盪。

　　電子期市場方面，週五(18日)早盤雖然開低逼近五日線，但盤中在LCD及中
小型電子股轉強的支撐下，推升電子期自五日線附近緩步走高，由黑翻紅，終場
上漲1.2點，逆價差為2.76點。整體而言，電子期在下方強勁的支撐下，繼續呈
現高檔震盪格局，且均線多頭排列結構完整，未出現任何反轉跡象前仍以偏多看待。

　　金融期市場方面，週五(18日)早盤受到金融利空消息影響，跳空開高後，盤
中維持在870點附近狹幅震盪，直到尾盤多方再度進場小幅拉抬，金融期由黑翻
紅再創收盤新高，終場上漲4點，逆價差為3點。整體而言，金融期盤堅上攻，KD
指標出現高檔鈍化的現象，並配合多頭均線型態，短線有機會沿五日線續創高點。

　　摩台期市場方面，週五(18日)盤中多次在空方反撲下呈現小幅度壓回波動，
不過電子股在雙D股帶領下走穩加上金融股止跌後逐漸反彈，在賣壓消化下摩台
指尾盤仍彈升到平盤附近，收盤上漲0.3點，逆價差為1.42點，整體來看，摩台
近日緩步墊高多頭格局穩定，但因多方9/10套牢較多，故操作勿追高，拉回在接。

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#10

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康和期貨~高檔區法人趨保守宜注意風險

盤勢分析：

集中市場方面，受到國際股市皆拉回影響，台股今日以7463.39開出，盤中始終來回震盪，尾盤由金融領軍，帶動營建、水泥等權值類股齊漲，終場指數收在7526.55，上漲49.25點，漲幅0.66%，成交量略縮至1135.39億。三大法人部份，外資及陸資買超51.75億；投信買超3.62億；自營商轉買為賣超為4.24億，累計買超僅51.13億，顯示三大法人在高檔區已趨近保守，下星期將是結算後的多空關鍵週。

期指方面，今日指數最高來到7502點，在短線上雖然有五日均線作為支撐，但在持續高檔震盪的情況下，短線上對多頭並不利，況且大盤自從八月底起漲以來，至今已近800點的幅度，使得RSI值快速來到高檔區，有超漲之嫌。終場期指收在7467點，逆價差59.55點，成交量73544口，未平倉量44011口。三大法人未平倉部份，外資及陸資減少1574口，累計淨多單為789口；投信增加193口，累計淨多單1531口；自營商減少94口，累計淨多單2789口。

選擇權籌碼方面，十月份契約買權最大未平倉量在7800，共26416口，隱含波動率26.5%，最大成交量在7800~7900；賣權最大未平倉量在6800，共18537口，隱含波動率29.8%，最大成交量在7000~7300。未平倉量Put/call ratio值由1.04上升至1.09。

綜合以上，除了持續觀察外資籌碼增減之外，未來盤勢若未能有效且快速的創波段新高，則拉回整理甚至轉空的可能性會增加，建議投資人在操作上宜注意風險，隨時做好停利的準備。

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