營收成長 小摩喊進NB代工3寶

2010-09-10 01:31 中國時報 洪正吉／台北報導

　仁寶電腦昨日公布8月營收，單月NB出貨量380萬台，前八月出貨量3180萬台，均較廣達略遜一籌。不過，仁寶的8月合併營收跟廣達一樣呈現成長，達659.51億元，月增11％。由於代工業8月表現不錯，摩根大通喊進廣達、和碩及緯創。

　仁寶8月NB出貨量達380萬台，較7月的320萬台大幅成長近2成，8月合併營收659.51 億元，年增率19.1％，累計前8月合併營收5639.56億元，年增率63.6％。仁寶預估，9月還會比8月好，第4季有機會，比第3季出貨成長10％。

　另外，和碩8月合併營收380.17億元，較上月成長17.9％，但較去年同期減少20.4％；前8月合併營收2785.69億元，較去年同期成長5.1％。

　和碩8月NB出貨量130∼140萬台，月成長24.4％，前8月NB出貨量1020∼1030萬台；主機板及桌上型電腦出貨150∼160萬台，月成長2.8％，累積前8月出貨1400∼1500萬台；顯示卡出貨28.7萬台，月減17.3％，前8月出貨267.8萬台。

　摩根大通證券出具NB代工股最新研究報告指出，隨著NB零組件價格下滑，去化NB成本壓力，且NB代工類股過去一年表現已不如大盤25％，又開始擠進iPad供應鏈，因此調升廣達、和碩評等至買進，並將緯創目標價由67元升至72元，其中以和碩為首選。

　摩根大通證券認為，平板電腦不會讓PC族群折價過度，PC供應商目前也有可能列入平板電腦供應鏈，在NB代工類股中，廣達、和碩看起來都有機會。

　摩根大通證券表示，鴻海明年NB出貨量可望成長，但鴻海將集中精力在管理執行層面而不是搶單，減少NB代工廠殺價競爭的壓力。

　摩根大通證券給予廣達、和碩、緯創的評等皆為加碼，目標價分別為54元、52元、72元，三檔NB加碼股首選和碩。

台肥、華航、長榮航 遭外資降評

2010-09-10 01:29 工商時報 記者張志榮╱台北報導

　港商德意志與美商高盛證昨（9）日分別調降資產指標股台肥（1722）、兩岸指標股華航（2610）、長榮航（2618）投資評等至「賣出」、「賣出」、「中立」。

　由於瑞士信貸與瑞銀證券等外資圈sell side持續喊進面板族群、PC大廠，瑞士信貸證券亞洲科技論壇（ATC）也釋出9月NB出貨持續成長的利多，昨天盤面資金明顯由傳產股轉移至電子股，電子股佔大盤資金比重竄升至66.13％，為7月中旬以來新高水準，傳產股的資金受到排擠。

　昨日德意志證券台灣區研究部主管王俊朗先將資產指標股台肥投資評等調降至「賣出」、目標價則維持在84元不變，他認為現在根本沒有繼續持有台肥的理由。此外，即便在最樂觀情境下，台肥每股淨資產價值（NAV）也只有97元，甚至低於目前的股價。

　王俊朗指出，國際機構投資人之所以願意持有台肥，著眼的是旗下土地資產開發題材未來可望帶來現金流量，但在央行近期祭出更嚴厲的信用管制措施後，可能會降低這方面的預期，加上尿素價格將進入第四季傳統淡季，都是他認為未來台肥股價很難有好表現的原因。

　除了台肥外，兩岸題材指標股、航空雙雄華航與長榮航，也遭到高盛分別將投資評等調降至「賣出」與「中立」，並將長榮航移除在「亞太區優先買進」名單外。

　高盛證券先前喊進航空雙雄喊得兇，昨天調降投資評等後也帶動旗下客戶調節持股，致使華航與長榮航分別遭到8,777與38,518張賣超，股價均告重挫。

　高盛證券調降航空雙雄投資評等的主要原因，在於看壞貨運前景，由於貨運均佔華航與長榮航2010年營收比重的40％、且向來是主導股價表現的關鍵因素，既然貨運成長力道已受到質疑，股價當然會遭到連動，因而將投資評等分別調降至「賣出」與「中立，目標價也分別由18.6與28.3元調降至16.4與25.6元。

操盤心法－上攻無力、炒風日盛，選情對盤勢干擾升高

2010-09-10 01:29 工商時報 曾炎裕

　盤勢分析：9月指數第三度挑戰8,000點，追價意願比今年前兩次更薄弱，不過因為8月底下修時，指數未正式跌破季線7,730點位置，技術面多空僵持，市場焦點避開大型股轉往業績股或題材股，不過中線而言，指數方向仍會影響投資策略與實際進出動作。

　多數外資在8月下旬均下修台股指數目標區間至7,000-8,000點，主因包括三點：第一是企業獲利成長趨緩，本周許多公司公布亮麗的八月營收，但實際上台灣投資人經過多年的「營收騙局」後，已經知道營收不過是庫存的移動，營收利多充其量只是把股價炒高，等到財報出來前股價都會先反轉向下。

　最新的發展是全球最大的CEM廠鴻海說未來年增率從30％降至15％，這與3個月前鴻海宣布大陸調薪一樣，市場在短線反應鴻海利空後，開始思索連鴻海都要下修營收年增率，那其他大型股明年的營收成長動能在哪裡？或是再展開新一輪的競相殺價搶訂單做白工？

　第二點是科技產業終端市場需求不佳導致庫存調整，這一點不是新聞，但必須注意歐巴馬近日的經濟振興方案主軸是公共工程與企業減稅，誘導企業恢復投資與降低失業率是政策目標，而不是終端產品消費補助，因此對台灣科技產品庫存去化挹注貢獻有限，再者，科技產品價格動輒下降10％以上，政府補助能力有限。

　第三點是近日外資報告皆提及11月底選舉過程與結果的不確定因素，近日選情發展開始影響到股市投資信心，政策利多可期，但係買點還是賣點，端賴市場對選舉結果的預期。

　投資建議：近期股價表現大型股反善可陳，景氣消長與本益比合理與否對短線股價影響有限。例如，昨日的中美晶與友達走勢反應消息面與技術面，而陽明重挫與揚子江TDR大漲則反應籌碼面。

　另一方面，小型業績股、題材股、投機股在唐鋒案後反而更加蓬勃，除了大盤成交量、國際經濟與外資動向不利大型股外，半年報利空測試也提供投機股另一個波段起漲的空間，既然是「投機行情」，爆量收黑就必須建立風險意識。

　整體而言，歐債疑慮再起，日圓續創近年新高，代表全球經濟趨緩壓力沈重，外資普遍降低高風險部位不利指數；但市場資金浮濫，若有意外的利多或利空，則會造成股市較大波動。指數仍維持箱型震盪，但個股調整速度加快，操作上避開籌碼鬆動個股，直到景氣正式大幅衰退股價反應後，才考慮加碼翻多。

　（作者為群益證券研究部副總裁）

寒蟬效應 主力股賣壓湧現

2010-09-10 01:29 工商時報 記者楊穆郁／台北報導

　檢調拘提古董張到案事件，昨（9）日在股市引發寒蟬效應，部份主力股、漲多績優股，怕被掃到颱風尾，退潮賣壓湧現，不管好股壞股，紛紛跌停或重挫。

　古董張遭拘事件，連日成為主力圈與券商營業大廳股民議論紛紛的焦點，包括協益（5356）、中美實（4702）、興泰（1235）等被市場點名個股，前日股價已經跌停鎖住，原本市場預期，該事件屬單一事件，對盤勢氛圍衝擊有限，但昨日不僅上述3檔持續跌停鎖住，跌停委賣張數更擴大，大飲（1213）等也被市場點名的個股，也加入跌停行列。而包括太陽能概念股科風（3043）、中美晶（5483）、設備股漢唐（2404）等，昨日盤中也都跌停板。

施崇棠：NB下季可期待

【經濟日報╱記者曾仁凱／台北報導】 2010.09.10 04:26 am
  
華碩（2357）董事長施崇棠昨（9）日表示，雖然今年歐美「返校潮」令大家有些失望，但筆電（NB）景氣最近已出現回升跡象，第四季可以期待。華碩、仁寶（2324）、和碩（4938）昨天公布8月營收，全部比7月彈升；加上前天已公布的廣達（2382）、緯創（3231）。NB族群8月營收集體上演「跌深反彈」秀，且9月可望再攀高。


施崇棠昨天出席華碩在台首款Android 手機上市發表會，他表示，今年NB業的季節性節奏和以往不太一樣，先前歐美返校潮令大家有些失望，但筆電景氣最近已出現回升，第四季可以期待。

華碩財務長張偉明補充指出，華碩8月中召開法說會時，剛好惠普、戴爾等陸續下修財測，歐美通路商顯得緊張、市場一片悲觀，華碩因此也把財測目標壓低，保守預估本季營收比上季小幅成長5%至10%。

但最近看起來，情況似乎沒有預期中那麼不好，華碩繼7、8月營收連續成長後，9 月還會再攀高；加上面板、DRAM等零組件價格滑落，成本壓力減輕，華碩第三季營收、獲利都有機會比預期好一些。

「不夠好、但也沒有想像那麼差」，成為當前NB業的景氣基調。華碩昨天公布8月非合併營收262.04億元，較7月成長13.59%，為連續第二個月成長。和碩在消費性電子部門的「蘋果光」掩護下，8 月合併營收381.69億元，比7月增加17.9%，同樣是連續第二個月向上。

仁寶8月營運數字出爐，筆電出貨量380萬台，比7 月成長18.75%；合併營收659.51億元，也較7月增加11%。法人提醒，NB廠商8月營收成長，主因是7月基期壓低，實際上8月表現，普遍未回到6月高峰，顯示第三季旺季效應仍不夠強。

仁寶總經理陳瑞聰日前在法說會上表示，筆電業「大家正在一起沈淪，我們只是速度慢一點」，仁寶將本季NB出貨量目標由持平至成長5%，下修到衰退個位數百分比。

【2010/09/10 經濟日報】

台達電飛宏 連三月登峰

【經濟日報╱記者詹惠珠／台北報導】 2010.09.10 04:18 am

  
電源供應器龍頭廠台達電子（2308）昨（9）日公告，8月合併營收162.67億元，是連續三個月創下單月歷史新高；手機充電器大廠飛宏（2457）8月營收16.52億元，也是連續三個月創單月新高，預估9月營收仍會持續向上。

台達電8月合併營收較7月成長1%，比去年同期成長46%，累計前八月合併營收已穾破千億元、達1,087.81億元，較去年同期成長42%。

台達電是電源供應器龍頭大廠，因較易掌握資源，讓客戶的訂單都向台達電集中，帶動業績連續三個月新高。另外，合併的乾坤營收持續走高，也貢獻台達電的營收。

據了解，台達電第三季主要成長動力來自IA、視訊、PV inverter、遊戲電源、通訊電源、伺服器等，各產品線除desk-top PC電源外，第三季都會有不錯的成長，即使是市場看壞的NB電源，也因為市占率可望擴大，第三季表現會比第二季更好。

昨天公布8月營收的電源廠還有飛宏，8月營收16.52億元，比7月成長8.32%，較去年同期成長61.67%。

電源業界對於飛宏的營運一路走高，加上飛宏的毛利率也居電源廠之冠而感到意外，飛宏發言人陳秋琴表示，飛宏營運管理已有很大改善，帶動業績一路向上。

據了解，飛宏業績進補，今年主要來自三大客戶，一是接獲國內手機大廠宏達電（2498）的手機充電器訂單，宏達電的手機有一半以上的充電器由飛宏供應，由於宏達電今年業績看俏，一度上修手機的出貨目標，挹注飛宏的業績。

【2010/09/10 經濟日報】

友達 納世界道瓊成份股

【經濟日報╱記者蕭君暉／台北報導】 2010.09.10 04:18 am

  
友達（2409）繼去年榮登「2009亞洲道瓊永續指數」後，昨（9）日更上一層樓，同時獲選成為「2010世界道瓊永續指數」及「2010亞洲道瓊永續指數」成份股，是全球唯一入選該指數的LCD製造商，肯定友達追求企業永續經營，以及企業社會責任的努力。

道瓊企業永續經營指數是依經濟面向、環境面向、社會面向等三大類對企業進行評選，友達名列在世界道瓊永續性指數57個行業中的電腦硬體及辦公室電子設備組，以唯一非消費性電子品牌企業之姿排名，榮登該組榜首。

據了解，這次友達與惠普、戴爾等國際大廠同台較勁，擊敗國際品牌大廠。

台灣企業中，只有友達、台積電（2330）與聯電（2303）三家上榜。

友達表示，獲得世界道瓊永續指數的肯定，是全體員工努力的成果。友達自2008年致力推動綠色承諾以來，從綠色創新、綠色採購、綠色製程、綠色運籌、綠色服務、綠色回收，以及強化全體員工的綠色DNA均戮力執行。

其間不僅8.5代綠色LCD廠房獲得美國綠建築協會LEED金級認證，全球第一台32吋液晶電視機，以及全球第一個太陽能模組產品，也分別通過碳足跡查證標準。

道瓊永續性指數成立於1999年，為全球第一個追蹤頂尖企業的社會責任指數，也是現今國際間最具公信力的企業永續評比工具之一。其透過資本市場的力量，促使更多企業落實社會責任的正向驅動力，是全球投資人投資評價的重要參考指標。

【2010/09/10 經濟日報】

顧能看淡 太陽能股涼半截

【經濟日報╱記者何易霖／台北報導】 2010.09.10 04:18 am

  
科技市調機構顧能（Gartner）昨（9）日指出，全球太陽能廠大擴產，恐導致明年市況有變數，預期明年全球太陽能市場規模年成長率僅5%，市場展望「有點令人擔心」，不排除出現反轉。

業者認為，電子業的波動程度大，現在談明年市況「還不準」，但可以確定的是，今年底前業績都會很不錯。新日光（3576）更以「晴空萬里」來形容年底前的太陽能產業發展狀況；昱晶（3514）則預期，年底前營收都會呈現上揚走勢。

顧能看淡市場發展，昨天為太陽能族群投下一枚震撼彈。指標股昱晶、茂迪（6244）、新日光、昇陽科（3561）都開小高後遭大筆賣單摜壓收黑，中美晶（5483）盤中一度跌停。

顧能研究副總Philip Koh表示，台灣與大陸已是全球最重要太陽能製造地，占全球供給比重達50%至60%，如今兩岸各大廠都在全力擴產，不見得對未來市場發展有利，加上歐洲等主要市場政策充滿不確定性，明年市況恐趨於保守。

他預估，2011年全球太陽能裝置量仍會成長至160億瓦（16GW），但年成長僅有5%，2012年市場規模可達196億瓦（19.6GW）。

Philip Koh認為，在各廠積極擴產下，明年全球太陽能總產能可達至少200億瓦（20GW）以上，但保守估計總需求量僅有160億瓦（16GW），市場發展「有點令人擔心」，一旦供過於求的狀況放大，不排除會有反轉的現象發生。

此外，產業獲利結構也將從明年起洗牌。過去太陽能產業是「擁料為王」，上游較吃香，未來最具力量的環節將在下游的模組、系統端。Philip Koh分析，由於下游的系統端需要大筆資金投入，而通常大公司才較有能力籌得資金，將具有主導的地位。

至於價格仍維持跌勢，但跌幅會趨緩。他預期2011年 至2014年矽晶太陽能產品與薄膜太陽能產品價格年複合衰退率各為11%、9.6%。隨價格走跌，部分國家會提早達到太陽能發電與傳統市價同價水準，例如加州便可能成較早達成太陽能發電與市電同價地區，印度、中國會比加州晚10至15年。

【2010/09/10 經濟日報】

晶圓雙雄 傳Q4接單衰退

【經濟日報╱記者陳碧珠、謝佳雯／台北報導】 2010.09.10 03:43 am

業界傳出，晶圓雙雄接單狀況下滑，台積電產能利用率從110%回探90%附近。晶圓雙雄第四季營收恐將較第三季下滑約一成，使得上、下半年營收比差距縮小，惟下半年仍可優於上半年。 具景氣前行指標的台灣半導體設備暨材料展（SEMICON Tawian 2010）昨（9）日進入第二天，參展廠私下對景氣走勢討論熱烈。設備廠商透露，晶圓雙雄等大廠產能利用率鬆動，買機器的速度從8月開始放緩。 IC設計廠也坦言，導體景氣從去年下半開始反彈，至今年上半已連續走高六季，但觀察近期市況，終端庫存水位有上升趨勢，對第四季投片量也開始轉趨保守。 業界推估，台積電產能利用率將因而從原本塞爆的110%，滑落至90%附近，雖然90%的能利用率仍然很高，但因為基期墊高，且相差達20個百分點，因此容易讓人感覺「落差很大」。 設備業者指出，通常晶圓代工廠訂購機台到裝機、貢獻營收，前置作業期約六個月，若從8月起機器訂購速度放慢，顯示半導體業者對明年上半客戶需求較為保守。 台積電董事長張忠謀今年4月一度在法說表示，先進製程的需求缺口高達30%至40%，產能吃緊，隨著客戶排隊下單的隊伍變短，設備業者推估，第三季起，12吋需求缺口已經拉近到一成內。 台積電昨天表示，目前台積電內部掌握到客戶給第四季的訂單，與兩季以前相比，沒有差異，但實際的預期，要等到10月第三周才能確切掌握訂單能見度。 設備商認為，第四季起，晶圓代工將回歸正常的季節模式，第四季還是傳統旺季，只是不如第三季，以台積電來說，今年一口氣資本支出提高到59億美元，台積電對卡位先進製程機台積極度仍高。 第三季因為PC市場需求雜音浮現，庫存修正出現，但全年來看，今年下半年還是會優於上半年，只是第四季出貨力道不如第三季，今年上、下半年比例，可能隨著個人電腦（PC） 市場的庫存修正，從原本預期的4：6，拉近到45：55。 一家在晶圓雙雄投片的IC設計廠表示，上半年因為晶圓代工產能吃緊，各廠緊抓產能，直到第二季和第三季，下單都不敢鬆手；不過，目前看來，第四季的不景氣讓大家存在疑慮，因此下單已經放緩，「第四季向下的趨勢是必然的」。 【2010/09/10 經濟日報】

就市論勢／Q3績優生 布局重心

【經濟日報╱林公洽（德信數位時代基金經理人）】 2010.09.10 04:18 am

  
大盤分析

台股昨（9）日加權股價指數收盤下跌15點或0.20%，收7,835點，成交金額1,183億元。前一日美股小漲作收，早盤台股開盤指數跳空開高站上7,900點關卡，不過指數開高走低，市場投資人獲利了解心態提高，賣壓集中在航運、觀光，使航運類股持續回檔，市場投資人態度相對保守，盤中翻黑走跌，回測7,800點關卡，終場台股在指數上攻無力情況下，以小跌作收。

受美國8月芝加哥採購經理人指數大幅下滑，失業率小幅增加，加上歐債疑慮再起，日圓持續創近年新高，全球經濟壓力沉重，近期全球股市表現普遍欠佳，外資傾向降低風險部位，不利指數表現。

投資建議

因超級細菌NDM1感染有散布的跡象，台灣電子業近期營收向下修正，加上有五都選舉等不確定因素影響，市場投資人獲利了結心態提高，但只要國際股市沒有突發性的重大利空，預期回檔幅度有限。因此建議採汰弱留強策略，今年第三季營收上升的企業，將是持股、布局的方向。

目前傳產股的技術線型仍呈多頭格局，短期修正結束後，可逢低布局具題材性及基本面佳的個股，電子股以連接器、PC、NB、IC設計、LED、被動元件股，以及iPhone 4G 、iPad、eBook、平板電腦等概念股為主。

【2010/09/10 經濟日報】