集邦：環保綠能蔚風潮，電動車概念股具潛力

    * 2009-09-23
    * 【時報記者沈培華台北報導】

    綠能產業目前最為熱門，加上美國車用電池廠A123 Systems即將掛牌，引爆全球車用電池廠投資熱潮，研究機構集邦科技表示，電動車市場啟動兆元商機，台灣上市櫃相關族群跨入電動車以及車用電池領域，順達(3211)、新普(6121)、中碳(1723)、加百裕(3323)等未來營運發展具有潛力。
集邦科技表示，能源危機日益加劇，使傳統引擎汽車面臨嚴峻挑戰。特別是經濟正處於高速發展中的中國，石油消耗和進口量不斷攀升，對油耗大戶汽車工業的發展造成了前所未有的壓力，因此，發展電動車的呼聲迅速升溫，不少知名的整車廠商都已宣佈將很快推出自己的電動車產品，顯示電動車的時代已經來臨。

國內許多企業也都已經看出這個趨勢，並且展開佈局，集邦科技表示，中橡(2104)在多年前就看好裡電池未來發展，不僅陸續買進能元科技(3127)的股票，甚至在2007年第三季底繼續加碼，宣布以參與私募的方式，總計持有8.5萬張，累計已經持股能元超過6成。能元股本21.28億元，歷經十年虧損，三次減資，累計虧損將近40億元，終於在2007年轉虧為盈，去年每股盈餘2.11元。
中橡(2104)股本約45億元，主要從事碳煙生產，歷年來獲利穩定，近年每股盈餘約1到2元，台泥(1101)持股9%，是集團旗下成員之一，台泥資本額約330億元，透過集團旗下公司持股的方式，陸續加碼能元，也在過去能元虧損連連時傾集團資源支持。
不僅如此，中橡(2104)也是中碳(1723)的大股東，中碳股本約24億元，是生產電池所需負極材料，成立於1989年，原本是代工處理中鋼用高爐煉鋼後產生的副產品，後來轉型生產碳素為主要業務，而中碳背後的大股東正是中鋼，中鋼持有中碳近三成的股權，中橡持股中碳約6%。
由於筆記型電腦電池需求，使中碳(1723)所生產的負極材料出現供不應求的情況，2009年上半年業績亮眼，集邦科技表示，展望未來，電動車風潮引領，中碳業績可望攀上高峰。
除了台泥集團，資本額約610億元的台塑(1301)集團也積極進軍鋰電池相關領域，台塑以集團旗下台塑生醫持股長園(8038)10%左右，長園股本4.3億元，近幾年虧損幅度縮減，與中國車廠比亞迪互動密切，計畫成為比亞迪重要供應商。
集邦科技表示，長園科技生產鋰鐵電池，具有量產能力，也讓台塑這個傳產企業增添了綠能的題材，而台塑這個有實力的集團，也讓長園能在虧損中持續發展。
國內廠商中電(1611)則透過旗下轉投資冠碩電池，發展鋰電池的相關照明產品，未來冠碩也將朝向電動車電池發展，現在主要的目標是希望能夠供應電動車、電動巴士，估計2010年擴充10條生產線，已規模經濟的方式來降低成本，並創造更多收益。中電則是在新竹增加兩條鋰電池生產線。
冠碩目前資本額約2.3億元，中電持股約15%，至上(8112)以及大亞(1609)也是主要股東，冠碩主要業務是從事正極材料、電池芯生產，也組裝電池，現在已經跟中國車廠合作，計畫以電動計程車的方式，打開中國市場，至上主要業務是從是記憶體元件，股本約15億元，大亞則是電纜業，股本約57.4 億元。
此外，裕隆(2201)集團今年創立自有品牌納智捷，進軍智智慧型車款以及電動車領域，裕隆股本有157億元，近幾年獲利穩定，計畫與東元(1504)合作，共同生產電動車，裕隆表示，已經有生產電動車的能力，但未來台灣電動車要普及的話，還需視充電站的設置情況而定。
在電池廠方面，國內的新普(6121)、順達科(3211)都有生產鋰電池，新普已經跨入車用電池領域，未來技術發展以及訂單方面，值得留意。
台灣電子精密測量儀器製造商致茂(2360)則與國外電動車廠Telsa合作，共同發展電動車事業，致茂負責測試以及生產機電控制膜組，以及生產其它相關測試設備，這項合作案象徵致茂切入電動車核心技術，Telsa則提供專利，並且與台廠合作，有利降低成本。致茂股本38億元，未來將全力發展電動車的全系列測試設備，以提升獲利表現。

熱門族群》台股量能不繼、資金輪動，GPS小廠逆勢大漲
2009/09/23 11:25 時報資訊
【時報記者何美如台北報導】美股上漲創近期新高，然台股高檔成交量能不繼，外資昨日又轉為賣超，三大法人合計賣超15.91億元，今日台股開高後翻黑下跌，部分資金轉進漲幅落後的低價股，長天 (3431) 連二日漲停，環天科 (3499) 漲幅超過半根停板，鼎天 (3306) 也續強。
雖然GPS小廠鼎天、長天、環天科8月營收都反常的比7月下滑，然業者透露，主要是缺料影響，鼎天、長天被小尺寸面板供需吃緊影響，環天科則因晶片組的供應吃緊。不過缺料問題逐漸舒緩，9月營收將回溫，且有機會走高到11月。
鼎天9月 開始出日系客戶ODM訂單，公司估營收會轉佳。第四季將推出自有品牌「royaltek」的機種，後續將與母集團廣達 (2382) 密切合作，搶攻NB內建微投影機市場。
此外，鼎天近日處分廣達股票199.8萬股，每股71.74元，總額1.43億元，處分利益6063.61萬元，約可挹注每股獲利0.85元。

《外資》美林：產能利用率佳+IDM訂單釋出，調升台積電目標價至72元

    * 2009-09-23
    * 【時報記者張涵婷台北報導】

    美林證券亞太半導體首席分析師何浩銘在今(23)日最新出爐的報告中，將台積電(2330)目標價由 65元調升至72元，維持買進評等，何浩銘指出，原先預期第四季會小跌，但現在看好將持平成長，目前庫存水位仍低明年第一季下檔風險不高，另外，明年可望出現庫存回補(restocking)，再加上產能利用率滿載且價格穩定、IDM持續釋出代工訂單，依舊看好台積電。

何浩銘估計2009、2010年台積電的營收分別為2900億元、3490億元，EPS預估值則分別為3.18元、4.2元，他表示，300mm晶圓的產能在改善後，依舊處於滿載狀態，200mm的部分則正逐漸恢復，他認為2010年的第一季的庫存修正的危機很小，反而看好2010年晶圓代工有成長的機會，因為在供應鏈下游以及通路的庫存一直維持在低水準。
另外，看好業務改善，台積電增加設備以供應強勁的300mm需求，將2010年的資本支出由23億元調升至25億元，部分投資人憂心資本支出增加的太快，但何浩銘提出三點因素表示不需過度擔心，包括一、在2008年的下半年到2009年的上半年資本支出過低；二、2009年的資本支出增加多用來提高技術，三、且實際上，邏輯部分的晶圓產能在今年下半年只較上半年增加1%、2010年上半年估計也只較2009下半年成長4%。

【週報】產業評論
2009/09/23 10:56 康和證券
◆鋼鐵
◇東鋼 2006(TW)
東鋼上半年出貨量受到金融風暴，需求低迷的影響，較去年同期大幅衰退近五成，且單價也有明顯下滑，因此營收95.55億元，yoy-57.7%。毛利率雖然在存貨跌價損失回沖超過10億元貢獻之下回升到約9.1%水準，但稅後淨利3.62億元，yoy -85.4%，仍然大幅衰退。以目前股本計算eps 0.38元。
不過在3q展望上，由於全球經濟狀況是自2q以來逐漸復甦，使得上半年基期偏低，3q需求反而呈現成長。特別是h型鋼外銷訂單預期自9月起顯著回升，可望大幅推升東鋼於9月份的出貨量。鋼筋價格則在國際廢鋼價格自2q以來大幅上漲帶動之下也逐漸調高，目前價格已約較2q均價上漲超過2000元/噸。而h型鋼價格也在於9月開始調漲。所以3q的平均單價可較2q上揚許多。另一方面，在現階段廢鋼和產品價差維持一定水準，而高價庫存逐漸降低之下，毛利率也逐漸恢復到過去的正常水準。此外，今年的夏季限電時間提前於八月底結束。而東鋼利用今年縮短的夏季限電時間，配合9月起顯著增加的訂單，營收獲利可望有相當幅度的提升。因此研究部預估東鋼3q營收64.34億元，qoq+29%，毛利率再回升到約8.8%(假設已無存貨跌價損失回沖，稅後淨利3.12億元，eps 0.33元。
4q展望上，東鋼預期，由於下游訂單回升，特別是h型鋼的外銷訂單恢復，以及國內公共工程的需求4q起將會明顯上揚，因此目前對於4q需求展望看法樂觀，預期月平均出貨量可回復到12~13萬噸的水準。而價格方面，由於傳統上4q是條鋼需求旺季，廢鋼價格易漲難跌，所以預期近期國際廢鋼價格的修正僅屬於短期現象，產品價格將有所支撐。再加上產品組合中獲利率較高的h型鋼的比重預期將大幅提升，因此目前預估4q的營收獲利均將有明顯的上揚。研究部預估東鋼4q營收可達84.9億元，qoq+32%，毛利率上升到11.6%，稅後淨利5.73億元，eps 0.61元。累計全年營收預估為244.79億元，yoy-50.7%，稅後淨利12.48億元，eps 1.32元。
明年展望上，雖然明年度國內鋼筋和h型鋼需求量仍因為營建需求衰退，以及電子廠建廠計畫減少，預期較今年成長幅度仍有限，不過由於金融風暴影響已過，獲利率可望恢復正常。而東鋼觀音新廠自5月開始量產，貢獻將自下半年顯現，加上今年上半年基期偏低，所以即使在保守預估廢鋼成本和鋼筋/h型鋼價差之下，仍然預估明年能較今年有大幅度的成長。預估東鋼2010年營收341.3億元，yoy+39.4%，稅後淨利21.24億元，yoy+70.3%，eps 2.25元。
研究部認為東鋼自3q起營運狀況逐漸好轉，且具有公共工程受惠題材。惟近期鋼筋、廢鋼走勢較弱，且目前股價淨值比相較以往並未特別偏低，因此投資建議為equal weight偏多，以預估年底每股淨值20.5元計算pbr 1.5~1.9x。

◆網通
◇兆赫3q營收23.17億元，qoq-9%，符合預期。
兆赫2q毛利率26.39%，較1q下滑約4%，主要是受新台幣升值效應，符合預期，但2q稅後盈餘較1q明顯下滑，主要是1q業外有匯兌收益1.24億元，及2q稅率達37.85%(主要是提備抵費用，未來仍有機會回沖，2q獲利不如預期。7月營收7.01億元，mom-14.97%，8月營收7.3億元，9月營收8億元，3q營收23.17億元，qoq-9%，符合預期，9月營收才有較明顯成長，3q毛利率將與2q相當。4q營收27.34億元，qoq+18%，營收高點將落在10月，成長動力為stb，接獲歐洲及南美系統業者訂單，此訂單將成為10年成長動力，但目前stb皆以外接為主，毛利率較低，因此將使4q及10年有下滑的壓力，但高毛利率lnb仍持續成長，因此毛利率下滑空間有限。09’1h stb營收比重下滑，主要是09’1h lcd tv受景氣下滑，使得stb銷售狀況不如預期，但09'3q已有逐漸上揚。康和預估09年營收98.07億元，yoy+1.36%，稅後盈餘11.78億元，yoy-9.52%，每股稅後盈餘3.71元，10年每股稅後盈餘4.46元，目前本益比尚屬合理，短線建議觀望。
◇盛達自結前八月每股稅後純益0.694元。
盛達8月營收1.58億元，mom+35%，創今年新高，自結8月獲利為2256萬元，mom+75%，每股稅前盈餘0.24元，累計前八個月獲利約6673 萬元，每股稅後純益0.694元，相較於去年每股稅後純益0.342元，成長幅度超過一倍。8月獲利表現亮眼，主要受惠於電源與通訊等高毛利訂單回流，帶動整體毛利率提升，預期9月營收可望較8月成長。近期自行開發電源產品，也逐步跨入綠色節能的領域，其中用於led照明設備的電源產品，已經接獲國內外led 燈具廠訂單。3q營收4.22億元，qoq+18.62%，電源及網通營收皆有成長，其中高毛利率電源營收成長動力較明顯，7月毛利率21%，自結單月稅前盈餘1284萬元，每股稅前盈餘0.14元，3q毛利率將上揚至21%。10月營收>1.5億元，10月營收為09年營收高點，近期接獲中國電信3.75g/wlan/vpn無線路由器訂單，此新產品毛利率>30%，4q少量出貨，09年營收貢獻<5%，10’1q出貨量放大，將有助09’4q及10年毛利率。康和預估09年營收15.1億元，yoy21.59%，稅後盈餘1.5億元，yoy+1140%，每股稅後盈餘1.61元，10年每股稅後盈餘2.21元，目前本益比尚屬合理，短線建議買進，目標價10年10倍p/e。
◇環電子公司環旭預計10'1q或2q將於上海a股掛牌
2q合併營收119.78億元，qoq+12.11%，2q毛利率11.34%優於1q的11.07%，主要是09年資本支出下滑，使得設備的折舊攤提減少，因此09'1h毛利率優於08年，09年全年毛利率可維持11%以上，2q每股稅後盈餘0.33元，略優於預期，1h每股稅後盈餘0.58元。7月合併營收43億元，8月合併營收44.52億元，mom+3.53%，9月合併營收可達50億元以上，mom+15%，為09年單月營收高點，3q營收138.1億元，qoq+15.3%，營收成長是旺季效應，毛利率將可較2q微幅上揚。10月合併營收45-50億元，11月營收40-45億元，12月營收40-45億元，4q營收132.58億元，qoq-4%，4q毛利率將較3q微幅下滑，因10年營收成長動力以目前nb中wlan module，新增smart phone的wlan module(以wlan+blue tooth為主，目前8月已少量出貨，約800k，asp約7-8美元，營收貢獻<7000萬元，營收比重約1.5%，雖09年基期仍低，10年成長可期，但實際10年營收比重<10%，因此預期10年整體營收成長率<10%。環旭目前股本為rmb 9.05億元，預計10'1q或2q將於上海a股掛牌，因大陸規定ipo需釋出15-20%新股，約釋出1.35-1.8億股本，09'1h環旭每股稅前盈餘nt0.78元(環旭09'1h稅前盈餘貢獻環電約47.43%，10年每股稅後盈餘rmb 0.35-0.4元(nt 1.75-2元，預計rmb 7-8.75元ipo，釋股利益nt 47.25億元以上，淨值貢獻4.47元，以2q末淨值14.36估算，合理淨值為18.83元。康和預估09年合併營收497.29億元，yoy-23.27%，稅後盈餘14.96億元，yoy+336.81%，每股稅後盈餘1.42元，10年每股稅後盈餘4.92元(不含環旭ipo，每股稅後盈餘1.26元，目前本益比尚屬合理，中長線建議買進，目標價1.1倍p/b。

◆面板
◇華宏 8240(TW)
華宏上半年自2q起隨著面板產業復甦，營收獲利大幅好轉。2q單季合併營收達16.74億元，qoq +58.1%，毛利率也大幅上揚到14.21%。稅後淨利達到9571萬元，不但轉虧為盈，更較去年同期增加超過2倍，eps 1.26元。累計上半年合併營收27.34億元，yoy+6.2%，稅後淨利約5429萬元，eps 0.72元。
3q面板產業需求更為強勁，因此華宏的各產品線出貨量也繼續同步上揚，其中仍然以增亮膜產線的成長幅度最大，估計營收比重可從2q的10%再上揚到約15~16%。7、8月合併營收已經連續兩個月創下歷史新高，估計9月份可再較8月成長。因此研究部預估華宏3q合併營收可達20.09億元，qoq+20%。毛利率也可因為產能利用率再增加，以及存貨跌價損失提列減少，估計可再上揚到接近16%的水準。所以預估華宏3q稅後淨利約1.27億元，qoq+33%，eps 1.67元。
4q展望方面，由於傳統上面板廠需求都在9~10月達到高峰，今年更因為中國大陸的lcd tv於其十一長假前的備貨需求而使得高峰可能再較以往提前，因此預估4q營收將隨整體產業而較3q衰退。不過由於先前面板產業出現玻璃基板缺貨的情形，使得庫存水準也因此受到一定程度的控制，所以預估4q出貨量下滑的幅度也會相對比較和緩。毛利率方面，雖然產能利用率因進入淡季而下降，但因為10號會計公報影響再降低(甚至不排除有存貨跌價損失回沖，所以預估仍可維持和3q相當的水準。預估4q合併營收18.46億元，qoq-8.1%，稅後淨利約9600萬元，qoq-24.9%，eps 1.26元。累計全年合併營收預估為65.89億元，yoy+24.1%，稅後淨利2.77億元，yoy+713%，eps 3.64元。
華宏在今年底到明年推出ito薄膜等多項產品線，然而由於新產品線效益仍待觀察，研究部在預估明年展望上多暫未考慮。不過，由於明年度面板產業的出貨量仍然可望在lcd tv的帶動下持續大幅成長，對光學膜的需求量同步增加，且今年上半年比較基期較低，因此研究部預估明年合併營收仍可達78.2億元，yoy+18.7%，稅後淨利3.41億元，yoy+22.9%，eps 4.48元。
投資建議上，研究部認為華宏今年獲利能力大幅回升，明年成長展望也樂觀，尤其多樣新產品線具有相當題材性。不過以預估明年度eps計算，目前本益比已達14倍，研究部認為已經足以反映成長動能以及市場題材。加上整體面板產業即將進入淡季，所以投資建議為equal weight，以預估明年度eps 4.48元計算per 12~15.5x。
◇電子時報：面板價格反轉點到
電子時報報導：tft lcd大尺寸面板漲價迄今已逾半年時間，時至9月，由於終端業者成本壓力大，再加上季節性循環來臨，面板需求開始趨緩，因此面板報價刻正處於反轉點。以面板的3大主流應用產品來說，面板業者指出，目前液晶監視器面板需求已減緩，因此預期第4季面板將會開始跌價，預期單月下跌金額約在2~3美元間；在筆記型電腦面板方面，由於近來nb面板需求還是不錯，因此nb面板價格的後續走勢仍要觀察面板廠與終端業者之間的議價情形而定。至於在液晶電視面板方面，由於目前大陸液晶電視面板庫存水位已經攀升，因此估計接下來tv面板將跌價，但價格下跌幅度預期也不會太大，估計約在3~5美元。
4q面板價格將開始反轉向下已經是市場共識，目前變數主要在於預期下滑幅度大約是多少。就目前來看，最大變數在於中國大陸十一長假的實際銷售狀況如何。由於先前中國大陸tv廠商為了長假而積極備或，市場庫存升高，所以若是長假銷售狀況不如預期，在庫存壓力之下必然大幅減少面板的再進貨，如此將連帶影響整體面板的供需，其中又以監視器面板因為需求自3q以來已經明顯減弱，且因為在今年最早上漲，所以下滑幅度可能較大。反之，若是十一長假銷售符合或是優於預期，則4q的面板供需以及庫存水準將較為健康，價格下滑幅度會較有限。所以在目前市場不確定性仍相當高之下，研究部對於面板產業的投資建議仍然維持中立。

◇台表科 6278(TW)
台表科2q合併營收74.85億元，qoq+97.7%，yoy +48.2%，成長動力來自於面板產業景氣大幅回升，同時nb背光的led燈條出貨量揩始出現爆發性成長。毛利率也隨著產能利用率拉升到滿載而回升到約9.3%。加上因營所稅調降而使得遞延所得稅負債回沖約1.4億元，因此2q稅後淨利達3.99億元，qoq+279%，yoy+54.9%，創下單季歷史新高，eps 2.23元。累計上半年合併營收112.72億元，yoy +8.4%，稅後淨利5.04億元，yoy+1.7%，eps 2.82元。
7、8月營收仍持續逐月成長，預估9月營收仍可創下新高。其中成長動力主要來自於led燈條以及tv和nb的lcd控制板，但監視器控制板的出貨則反而有下滑的情形。因此預估3q合併營收89.48億元，qoq+19.5%。毛利率方面，雖然led燈條的營收比重再增加，但因為整體規模經濟增加，以及燈條生產效率提升，所以仍可望較2q小幅增加。不過由於3q已無所得稅回沖，所以預估稅後淨利3.77億元，qoq-5.5%，eps 2.11元。
由於4q起進入淡季，且目前市場對於面板4q景氣展望趨於保守，所以研究部預期4q大尺寸lcd控制板的出貨量可能下滑10~15%。led燈條的出貨量也預估將隨著nb出貨量減少而小幅下降，不過其中led監視器和led tv燈條的出貨則將開始增加。因此預估4q合併營收80.17億元，qoq-10.4%。毛利率因為產能利用率預估將下降，以及產品組合的影響，預估也將小幅下滑。預估4q稅後淨利2.95億元，qoq-21.6%，eps 1.65元。累計全年合併營收預估為282.37億元，yoy+50%，稅後淨利11.76億元，yoy+56%，eps 6.58元。
明年展望上，研究部預估面板控制板成長幅度隨著產品跌價以及明年整體面板出貨量成長展望，估計約在10~15%之間。因此台表科明年的成長動力主要仍來自於led燈條的出貨成長。其中在nb燈條方面，由於明年起led nb的出貨滲透率應可達100%，配合全年預估近2成的出貨量成長率，以及今年上半年基期較低，所以預估明年營收貢獻仍可成長約三成。不過tv燈條的展望的變數則相當大。研究部認為，今年度led tv燈條的貢獻雖然估計仍不到1千萬元，但台灣面板廠也已經在積極開發led tv中，目前也已有試產產品，明年應不至於在led tv面板市場競爭中中缺席。若以目前市場一般所預估明年度全球led tv滲透率約10%，出貨達1500萬台計算，假設台廠佔有率約25%(今年接近0，以台表科目前在台廠led燈條打件市佔率超過8成計算，則明年出貨可望達300萬套(每套4~6條。且led tv燈條因為led封裝數多，每條價格遠高於nb，所以若以300萬套出貨計算，估計營收貢獻就可達130億元以上。不過，由於明年度led tv的實際滲透率僅屬於臆測，而台廠佔有率能到多少的不確定性更高(因為目前都是由samsung力推而主導，所以此部分不確定性相當高。
若以預估明年度led tv燈條出貨約300萬台計算，預估台表科明年合併營收可達481.2億元，yoy+70.4%，稅後淨利18.01億元，yoy+53.1%，eps 10.08元。惟若以出貨200萬套計算，則預估全年合併營收436.01億元，yoy+54.4%，稅後淨利16.51億元，yoy +40.3%，eps 9.23元。
投資建議上，研究部認為，明年度led tv的市場滲透率將大幅提升幾乎已經是市場共識。而台表科在目前led燈條打件極高的市佔率之下，預估營收獲利將因此再度大幅度成長，led燈條佔營收比重估計將可超過五成以上，是最大的受惠股之一，因此研究部認為台表科在市場的定位應可脫離過去的pcb或是面板零組件概念股。而以預估明年成長獲利計算，目前本益比仍然偏低。所以建議仍可逢低買進，目標價91元(9x 2010 per。

11:30:17 銀湖執行長：風險報酬再現 私募基金投資即將重回黃金時代
鉅亨網編譯張正芊  綜合外電
專門投資高科技業的美國私募基金公司銀湖 (Silver L
ake Partners) 共同執行長 Glenn Hutchins 周二指出
，就在全球金融體系經歷瓦解邊緣、上兆美元企業價值
及個人存款化為烏有之後，私募基金投資可能即將出現
新的「黃金時代」。
在這波金融危機之中，銀行緊縮有限資金，造成信用市
場凍結，私募基金公司也因此飽受打擊。直到最近，信
用市場才開始解凍。不過 Hutchins 接受《路透社》訪
問時表示，如今金融市場環境，可能處於讓私募基金投
資重回「黃金時代」的開端。
身為握有 130 億美元資金的銀湖共同創立者，Hutchin
s 指出近期股市勁揚令人略為擔憂，因為漲勢並未由穩
固的經濟基本面支撐；經濟雖然穩定復原，但成長力道
並不強勁。
儘管如此，他認為投資市場已恢復至相當吸引人的水準
，且銀行業似乎也已復原至一定程度，足以提供有限融
資；這些正是私募基金所需要的。他對於業務前景感到
相當樂觀。
Hutchins 也提出，目前最大的問題是：投資人應該要有
多久的心理準備，忍受經濟活動維持在低水準。
不過 Hutchins 指出，現階段投資人已再度在風險投資
中，找回相較於去年 12 月資產泡沫化時的低點還要吸
引人的報酬水準。「如今類似 ’08 年的恐慌已經過去
，且資金市場某程度上似乎也恢復正常。…企業將能再
度取得融資，股市也將恢復往昔榮景，這一點也不令人
意外。」
但 Hutchins 提醒，投資人需注意 2007 年投資資產的
價值，不應視為正常標準，而是某種方式的過度炒作。
目前具投資等級的企業債券殖利率，與美國公債殖利率
間的差距，已由去年 12 月 5 日的歷史高點 656 個基
準點降至 232 個基準點。但在 2007 年 5 月信貸危機
爆發之前，殖利率差竟然只有 92 點。
Hutchins 表示，目前風險投資的報酬已達吸引人水準。
投資人再度冒險投資，也獲得了報酬。「這代表了長遠
來看，當經濟復原時，投資的大好時代也將降臨」。

高盛：買進台灣大看68元 遠傳降至中立
2009/09/23 11:29 中央社
（中央社記者葉代芝台北2009年 9月23日電）台灣大哥大 (3045) 買下凱雷旗下有線電視系統和頻道代理權後，高盛證券今天將台灣大升等至「買進」，目標價升至68元；遠傳電信 (4904) 則是降至「中立」。
台灣大雖保守預估買下凱雷旗下有線電視系統和頻道代理權，對明年每股稅後盈餘影響為中性，但高盛證券卻看好台灣大未來營收和獲利都可有讓人驚喜之處，將評等由「中立」升至「買進」，目標價由61元升至68元。
高盛證券同時將遠傳評等由「買進」降至「中立」，目標價由45元下修至42元，認為遠傳股價雖然仍具吸引力，但台灣大題材更多，台灣電信股首選由遠傳改抱台灣大。

《外資》美林：產能利用率佳+IDM訂單釋出，調升台積電目標價至72元
2009/09/23 11:28 時報資訊
【時報記者張涵婷台北報導】美林證券亞太半導體首席分析師何浩銘在今(23)日最新出爐的報告中，將台積電 (2330) 目標價由65元調升至72元，維持買進評等，何浩銘指出，原先預期第四季會小跌，但現在看好將持平成長，目前庫存水位仍低明年第一季下檔風險不高，另外，明年可望出現庫存回補(restocking)，再加上產能利用率滿載且價格穩定、IDM持續釋出代工訂單，依舊看好台積電。
何浩銘估計2009、2010年台積電的營收分別為2900億元、3490億元，EPS預估值則分別為3.18元、4.2元，他表示，300mm晶圓的產能在改善後，依舊處於滿載狀態，200mm的部分則正逐漸恢復，他認為2010年的第一季的庫存修正的危機很小，反而看好2010年晶圓代工有成長的機會，因為在供應鏈下游以及通路的庫存一直維持在低水準。
另外，看好業務改善，台積電增加設備以供應強勁的300mm需求，將2010年的資本支出由23億元調升至25億元，部分投資人憂心資本支出增加的太快，但何浩銘提出三點因素表示不需過度擔心，包括一、在2008年的下半年到2009年的上半年資本支出過低；二、2009年的資本支出增加多用來提高技術，三、且實際上，邏輯部分的晶圓產能在今年下半年只較上半年增加1%、2010年上半年估計也只較2009下半年成長4%。