美林曾省吾：鴻海納入亞太焦點名單 明年獲利成長動能恢復20%

2009/09/22 18:20 鉅亨網


【鉅亨網記者魯袁淳 台北】 美林證券台股研究部主管曾省吾將鴻海 2317(TW) 納 入亞太區焦點名單(APF1 list)，將評等從「表現低於大 盤」升為「買進」，目標價調升為 150元，指出鴻海第 2季的上下游垂直整合和成本控管良好，只要明年獲利動 能恢復為以往的 20%，中線將有調升(re-rating)的機會 。

美林證券預期，鴻海今年的營收年成長率為 -2%， 明年可望大幅成長至15%，而且鴻海與大客戶蘋果(Appl e)合作iPhone、PC個人電腦、及戴爾(Dell)和索 尼(Sony)等客戶，並切入電信設備、獲利高的網路通 訊產品及伺服器。

美林預期，鴻海明年可恢復成長動能，營業利益率 從去年谷底 3.8%提升至歷史高點 5.5%，主要歸功於上 下游垂直整合，使成本有效控管、擴大市場規模，換言 之，再過兩年後，鴻海的營收成長率將可望恢復從前的 水準至 20%，營業利益率也將從今年第 2季的 4.3%，逐 季增加60個基點，除此之外，美林預期營業稅從去年的 22%下修為 16%。

美林證券指出，鴻海明年獲利率將恢復快速成長， 將有調升(re-rating)的機會，提高獲利，但是股價離高 峰還有一段距離，雖然是海外股資已反彈為 51%，比不 上前年的海外股資高峰 61%。

WitsView：Q3一線面板廠獲利大幅改善 二線廠恐續虧

2009/09/22 18:30 鉅亨網


【鉅亨網記者魯袁淳 台北】 面板價格維持半年以來的漲勢以及面板廠努力降低 成本下，獲利已經來到今年以來的高峰，根據WitsView 的預估，第 3季一線面板廠在三大產品線都會有不錯的 獲利表現，但是 2線面板廠的情況比較不好，因為6、7 月玻璃基板缺貨的影響，部分二線廠無料可投，稼動率 攀升不如預期，被迫攤銷較高比例的企業營運與折舊費 用，而且固定成本太高，第3季恐持續虧損。

Witsview指出，從面板材料成本佔其售價比率的變 化趨勢，不難看出今年以來面板獲利逐季改善的情況。 以目前利潤最好的NB面板來說，目前 15.6 W的材料售價 比只有 53%，相當於回復到去年第3季初的獲利水準。

價格下跌幅度最大的Monitor與TV面板，比率變化更 為顯著，以32W TV為例，今年第1季成本售價比高達 85 %，虧損最嚴重，第 3季成本售價比只有 57%。

換句話說，單就材料成本下降與面板價格提升，今 年TV面板的利潤提升30個百分點，比上 1季改善 10個百 分點，使面板廠持續獲利。

Witsview進一步指出，另一個觀察的重點，在於台 、韓面板廠的成本差異，韓國面板廠佈局較早，明年上 半年就會結束 7代與 7.5代線折舊，但是台灣的面板廠 仍在進行 5代線折舊攤提，所以台、韓在 6代線的成本 結構上出現落差，由於折舊成本佔面板總成本約 2成的 比重，韓國廠商少了折舊成本的負擔，在32W TV以及16 :9 Monitor等產品上有較更低的成本優勢和靈活的報價 彈性，所以如果第4季面板價格走軟，台灣將難逃與韓國 的價格競爭戰

集邦：電動車市兆元商機 順達、新普、中碳、加百裕最具潛力

2009/09/22 19:10 鉅亨網


【鉅亨網記者蔡宗憲 台北】 節能議題正夯，綠能產業也成為熱門焦點，加上美 國車用電池廠A123 Systems即將掛牌，引爆全球車用電 池廠投資熱潮，研究機構集邦科技表示，電動車市場將 啟動兆元商機，帶動台灣上市櫃相關族群跨入電動車以 及車用電池領域，順達 3211(TW) 、新普 6121(TW) 、中 碳 1723(TW) 、加百裕 3323(TW) 未來營運發展具有潛力 。

集邦科技表示，能源危機的日益加劇，使傳統引擎 汽車面臨嚴峻挑戰，特別是經濟正處高速發展中的中國 ，石油消耗和進口量不斷攀升，對油耗大戶汽車工業的 發展造成了前所未有的壓力，因此，發展電動車的呼聲 迅速升溫，不少知名的整車廠商都已宣佈將很快推出自 己的電動車產品，顯示電動車的時代已經來臨。

國內許多企業也看出這個趨勢，並展開佈局，集邦 科技表示，中橡(2104)在多年前就看好鋰電池未來發展 ，不僅陸續買進能元科技的股票，並在2007年第3季底繼 續加碼，宣布以參與私募的方式，總計持有8.5萬張，累 計已持股能元超過6成的股權。

能元股本21.28億元，歷經10年虧損，3 次減資，累 計虧損將近40億元，在2007年轉虧為盈，去年每股盈餘 有2.11元。

中橡股本約45億元，主要從事碳煙生產，獲利穩定 ，近年每股盈餘約1-2元，因台泥 1101(TW) 持股 9 %， 是集團旗下成員之一，台泥資本額約330億元，透過集團 旗下公司持股的方式，陸續加碼能元，也在過去支持虧 損連連的能元。

不僅如此，中橡也是中碳(1723)的大股東，中碳股 本約24億元，是生產電池所需負極材料，於1989年成立 ，原本是代工處理中鋼用高爐煉鋼後產生的副產品，後 來轉型生產碳素為主要業務，而中碳背後的大股東正是 中鋼 2002(TW) ，中鋼持有中碳近三成的股權，中橡持股 中碳約 6 %。

由於筆記型電腦電池需求，使中碳所生產的負極材 料出現供不應求的情況，2009年上半年業績亮眼；集邦 科技表示，展望未來，中碳業績可望因電動車風潮引領 攀上高峰。

除了台泥，台塑 1301(TW) 也積極進軍鋰電池相關領 域，以集團旗下台塑生醫持股長園 8038(TW) 10%股權； 長園股本4.3億元，近幾年虧損幅度縮減，與中國車廠比 亞迪互動密切，計畫成為比亞迪重要供應商。

集邦科技表示，由於長園具有量產鋰鐵電池的能力 ，也使台塑增添綠能題材，而長園也因為台塑的資金挹 注，能在虧損中持續發展。

國內廠中電 1611(TW) 透過旗下轉投資冠碩電池，發 展鋰電池相關照明產品，未來冠碩也將朝向電動車電池 發展，目前主要目標是以提供電動車、電動巴士所需為 主，預計2010年擴充10條產線，以規模經濟的方式降低 成本，並創造更多收益，中電並在新竹增加兩條鋰電池 生產線。

冠碩目前資本額約2.3億元，背後股東有中電，持股 約15%，至上 8112(TW) 以及大亞 1609(TW) 也是主要股東 ；冠碩主要業務是從事正極材料、電池芯生產，及組裝 電池，目前已跟中國車廠合作，計畫以電動計程車的方 式，打開中國市場。

此外，裕隆 2201(TW) 集團今年創立自有品牌納智捷 ，進軍智慧型車款以及電動車領域，裕隆近幾年獲利穩 定，計畫與東元 1504(TW) 合作共同生產電動車；裕隆表 示，已有生產電動車的能力，但未來台灣電動車要普及 的話，仍需視充電站的設置情況而定。

在電池廠方面，國內的新普 6121(TW) 、順達科(32 11皆有生產鋰電池的能力，新普已跨入車用電池領 域，未來技術發展以及訂單方面，值得留意。

台灣電子精密測量儀器製造商致茂 2360(TW) 則與國 外電動車廠Telsa合作，共同發展電動車事業，致茂負責 測試以及生產機電控制膜組，以及生產其它相關測試設 備；合作案象徵致茂切入電動車核心技術，Telsa提供專 利；Telsa更可利用與台廠合作的關係，降低成本。

致茂股本38億元，未來將全力發展電動車的全系列 測試設備，以提升獲利表現。

台灣在金融風暴中展現高度韌性 穆迪給予Aa3主權評等

2009/09/22 19:15 鉅亨網


【鉅亨網記者盧冠誠 台北】 台灣央行今(22)日指出，穆迪信評公司(Moody’s Ratings)發布今(2009)年台灣主權評等年度報告，其中 外幣與新台幣之政府公債評等、國家評等與銀行存款評 等上限皆為 Aa3，評等展望亦維持穩定，主因台灣經濟 雖遭逢國際金融危機，惟仍展現高度韌性，致評等結果 均與去(2008)年相同。

穆迪指出，台灣的高儲蓄率，以及經常帳始終維持 順差，展現旺盛的金融活力，此結構性特色使政府財政 赤字得以全數由國內舉債支應，加以資本市場具有效率 ，因而降低融資成本，有助減輕未來政府債務負擔，此 外，兩岸關係的進展將是影響未來債信評等之重要因素 。

穆迪也肯定台灣政府因應國際金融危機之應變能力 ，包括及時採行適當措施，穩定市場信心，政府實施存 款全額保險，並強化中小企業信保機制，分擔銀行授信 風險，使銀行充分發揮金融中介功能，此舉有助穩定企 業與存款戶信心，並維繫銀行體系正常運作，有效降低 此波金融危機對家庭與企業之負面衝擊，振興經濟方案 部分包括發放消費券、減稅與增加公共基礎建設等措施 ，提振國內需求，同時，實施長短期促進就業方案，紓 緩就業市場嚴峻情況。

報告特別指出，央行採行寬鬆的貨幣政策，加上政 府積極的危機管理措施，有助維持企業及消費者信心， 並以豐厚外匯存底作為後盾，有效確保市場充裕的流動 性，並營造雙率穩定、低度通膨的金融環境，有利國內 經濟迅速恢復動能，而且受國際金融海嘯衝擊，台灣出 、進口隨之衰退，惟因出口仍具高度競爭優勢，且進口 減額又大於出口減額，致經常帳順差擴大，加以國人海 外資金回流，使外匯存底持續攀升，對外部位表現相對 強健。

央行表示，全球性金融危機導致國際經濟衰退，台 灣在政府擴張性財政政策及央行寬鬆貨幣政策之下，有 效降低可能的負面衝擊，此一危機應變能力，普遍受國 際信評公司肯定，可由年初惠譽對我國主權信評報告與 本次穆迪的主權信評報告中予以證實，由於政府政策逐 漸發揮成效，國內經濟已自谷底回升，今年第 4季起經 濟可望恢復正成長。

麥格理：台股漲多後宜避開高風險科技股 轉進航空股

2009/09/22 19:20 鉅亨網


【鉅亨網記者魯袁淳 台北】 台股今天向上衝高到 7526點，但是在 7500 整數關 卡賣壓沉重，加上大盤量能不足，指數進行大幅震盪， 尾盤收在 7469.03 點。麥格理證券認為，看好台股明年 的基本面復甦，但是漲多後進入技術性修正，投資人現 階段應避開高風險(high beta)的科技股，轉進前景看好 的航空股。

麥格理證券指出，因為科技股持股過高，將出現流 動性風險，M1B年增率達高峰，科技產業的成本增加，都 將使得大盤拉回的可能增加。

麥格理台股策略台灣區研究部主管張博淇表示，看 好台灣航空股的表現，將華航 2610(TW) 和長榮航 (261 8的評等從「低於大盤表現」調高至「優於大盤表現 」，目標價分別調升14.5元和16.5元。

張博淇指出，華航和長榮航受惠於兩岸航班增加， 運輸業務改善，資本結構也將獲改善。

張博淇在報告中特別點出，他看好華航的表現，用 Go! Go! Cargo! (加油！加迪！運輸加油) 一詞，來比 喻華航的成長空間，並給予優於大盤表現的評等，目標 價從10.1元調升到14.5元，預期客運業務也會有明顯改 善。

矽統觸控晶片獲Win 7認證 10月底量產 搶攻觸控市場

2009/09/22 19:24 鉅亨網


【鉅亨網記者蔡宗憲 台北】 IC晶片廠矽統 2363(TW) 今(22)日表示，採用投射式 電容觸控技術原理研發而成的觸控晶片處理器，已取得 微軟Windows 7觸控認證，並與多家廠商合作搶攻觸控商 機，產品預計將於10月底量產。

矽統科技與華映 2475(TW) 、勝華科技 2384(TW) 、 介面光電 3584(TW) 、和鑫光電 3049(TW) 、中華意力及 牧東光電等多家廠商合作測試各尺寸觸控屏膜，並將持 續與勝華、義強、明興光電、錸寶科技、統寶光電、達 諾光電、富創得科技等洽談合作中小型尺寸產品。

矽統表示，一系列產品應用於不同尺寸的投射式電 容觸控晶片處理器及各種作業軟體解決方案，預計將於 今年10月底正式量產。

矽統行銷協理李志村指出，身為晶片組設計廠商， 矽統科技一直致力於運用創新運算技術，以提供電子系 統使用者更高效率與方便性；一系列觸控產品的解決方 案，將可滿足客戶使用更人性化介面操作的需求。

高達102/84/66條感測器輸入的矽統投射式電容觸控 晶片處理器—SiS812/SiS811/SiS810，可提供觸控面板 最大尺寸分別為17.3/14.1/11.6英吋的投射式電容觸控 面板平臺應用，主要應用產品包含電腦(Notebook PC)、 行動上網機(MID)、小筆電(Netbook)、平板電腦(Table t PC)等。

除了在中、大尺寸觸控平臺解決方案外，SiS809與 SiS805更深耕於中、小尺寸觸控面板設計需求，分別支 援2.6吋至9吋的觸控面板應用，主要應用於電子書(E-B ook)、車用電腦裝置(Car IA devices)、個人衛星導航 裝置(GPS PND devices)、隨身影音娛樂裝置(MP3/MP4/ MP5)、股票資訊裝置(Stock information devices)及智 慧型手機(Smart Phone)等。

在矽統科技推出的一系列投射式電容觸控晶片處理 器中，其功能配置涵蓋有先進的雙12位元類比數位轉換 器(Dual 12-bit ADC)，可提供用戶端體驗高解析度(30 0ppi)、高取樣率(100Hz)及連續性感應的使用情境。

其中並內建32位元MCU處理器，支援彈性的工作頻率 設定，高達200MHz工作頻率的MCU，提供高速運算能力， 可避免在10.1吋以上的平臺常因MCU的效能不佳而導致常 見的動作效果反應遲緩，並能在RISC架構中針對各種應 用產品提供最佳性能與品質要求。

華映 2475(TW) 研發中心陳光郎副總經理表示，矽統 的投射式電容觸控晶片處理器獲得微軟的認證之後，華 映使用矽統科技投射式電容觸控晶片處理器的平臺亦可 隨後完成微軟的認證，並迅速導入量產。

權五鉉：景氣「謹慎」以對 三星不走輕晶圓廠 有必要會蓋新廠

2009/09/22 19:05 鉅亨網


【鉅亨網記者葉小慧 台北】 三星半導體 (Samsung；005930-KR) 社長權五鉉今 (22)日表示，雖然目前市場需求較預期好，但他仍「謹 慎」看待，因此三星今年沒建廠計畫，將以技術升級和 生產效率的提升取代；但他強調，三星不會走輕晶圓廠 (fab-lite)模式，如果市場需求到了必要程度，還是會 建新的晶圓廠。

權五鉉今天來台參加「三星行動解決方案論壇」， 由於他去年 5月剛上任，原先市場預期，他這次來台， 不排除對相關廠商釋出商機，有進一步合作的機會，但 權五鉉回應，這次主要來台參加論壇，並沒有與廠商見 面的計畫，明(23)日就會搭機返韓。

記憶體產業價格回升，權五鉉表示，金融危機的影 響，在各國政府努力刺激消費等政策下，市場需求開始 回溫，比預期中要好一些，但整體來看他仍保持「謹慎 」看法，因為其整機廠客戶等也保持相對審慎態度，預 期「感恩節」會是一個轉折點，產業景氣確定往上或再 度往下，都要到那天才知道。

由於三星半導體今年的資本支出較去年縮減，媒體 關心是否代表三星半導體發展方向將有所改變，權五鉉 指出，資本支出包括設備和研發 (R&D)，三星在研發部 分絲毫未有削減，今年不蓋新廠，產能上會以技術升級 和生產效率提升的方法解決。

媒體進一步詢問，是否有朝輕晶圓廠 (fab-lit)模 式方向的可能，權五鉉強調，三星絕對不會走輕晶圓廠 模式，如果有需求的必要性，仍會建新的晶圓廠。

亞銀：亞洲證明 它對金融危機耐受力較強

2009-09-22 新聞速報 【中廣新聞／夏明珠】

    亞洲開發銀行說，經歷這次金融海嘯的考驗，亞洲證明了它對全球金融危機的耐受力比較強，在各國政府一系列刺激行動下，多數國家經濟成長，都出現明顯彈升。

    亞洲開發銀行把今年亞洲開發中經濟體的平均經濟成長預估，從百分之3.4，上調到百分之3.9，同時把明年經濟成長從先前預估的百分之6，提升到百分之6.4。

    不過亞洲開發銀行強調，亞洲經濟復甦，還沒有站穩腳步，政府的經濟振興措施，如果現在收傘，不無可能扼殺剛剛冒出的復甦新芽。

    在美歐市場消費沒有明顯起色的狀況下，許多亞洲經濟體，把復甦的希望，寄託在中國，亞洲開發銀行預估，大陸今年應該可以看到百分之8.2的經濟成長，明年將擴大到百分之8.9，亞洲開發銀行對印度經濟成長的預估，今年是百分之六，明年百分之七。

《投信》保德信：營收成長未見停滯，台股見回不回

2009-09-22 【時報記者張涵婷台北報導】



    保德信今(22)日表示，本周影響台股主要因素在於G20首腦於本周將在匹茲堡開會討論包含救市退出機制與金融改革等議題，市場或許擔憂各主要國家的貨幣寬鬆政策將有所轉向，但另一方面，兩岸間經貿合作議題MOU、ECFA似乎又有如期簽定的機會，保德信高成長基金經理人王培臻表示，在整體景氣復甦訊號明確，主要企業的營收與盈餘成長未見停滯的帶動下，此時仍應以偏多看待盤勢，預期年底前指數有機會上看8200點。

短線大盤走勢上，王培臻表示，指數自突破前波2009年7月29日7185高點後，截至目前的多頭步伐仍十分穩健，市場上雖然出現漲多恐將拉回的聲音，並且對金融風暴下跌中繼站2008年8月期間所形成的賣壓感到憂慮，但王培臻認為，當時的成交量相較於此波大盤上攻的成交量相對偏低，因此7500點的水位，心理壓力可能比實質賣壓大，指數整理向上的趨勢應該不變。

中期看法上，王培臻說明，6月份起台股月KD指標開口即處於拉大情況，加上9月起年線翻揚有利於多方助攻，因此，中期來看年底前行情仍值得期待。王培臻亦補充建議投資人，中線操作可以季線做為操作參考，目前季線水準約為7000點左右，若季線不破，無須改變多方心態。

至於中線指數目標何在？保德信表示，若依據資金面，指數M1b在2009年4月向上交叉M2，依據歷史平均漲幅41%以及最高漲幅48%、平均漲升8個月估算，年底前應皆在多頭時間波內，而資金面即可推動加權指數目標上看7346~7711點；不過，若搭配過去台股波段指數目標多會觸及2倍股價淨值比來看，則此波高點或有機會挑戰8200點。

盤面動態上，王培臻表示，過去一周電子類股的成交量仍佔大盤63%成交值比重，目前仍為盤面的主流，尤其中小型電子股、補漲股漲勢再起；此外，金融的成交比重雖有提升，但仍稍嫌不足，後勢走勢仍視政策進度而定，不過，指數突破7185點前波關卡是由金融類股帶動，因此預期若指數如期挑戰8000點關卡，金融族群應該也是要角。

電子類股後市看法上，王培臻指出，10、11月份應該是電子類股利多消息集中的時刻，9月份營收、第三季季報理論上應該都會繳出不錯的成績單，加上美國IT大廠鋪貨動作仍顯積極，顯示電子族群的耶誕節旺季需求仍值得期待，此外，目前各通路的存貨水位仍低，加上潛在的WIN 7換機潮，庫存回補可望持續發酵，看好NB族群與相關零組件、手機零組件等電子次族群。

《投信》保德信：全球半年急漲五成，短期整理靜待Q4行情

2009-09-22 【時報記者張涵婷台北報導】


    9月21日美國經濟諮商局（Conference Board）公布8月份領先指標，呈現自今年4月以來連續5個月的回升，也創下2004年以來最長的上揚趨勢；同時，本週市場另一焦點是周四聯邦準備理事會（Fed）公布的最新利率決策，雖然普遍認為升息機率不高，但對Fed是否鬆口提出寬鬆貨幣政策退場時點的擔憂，讓美元指數(DXY)一改3月以來的疲弱態勢出現反彈，致使油價跌破70美元，而黃金僅勉強守住千元關卡。

保德信全球優質股息成長基金經理人陳舜津表示，寬鬆資金潮是此波股市上揚的主要動力，美國Fed若改變貨幣政策勢必牽動全球資金動向，因此近期市場難免臆測與擔憂；再者，今年3月以來，MSCI全球指數上漲超過50%，半年內創造如此驚人漲幅實屬少見，進而引發市場憂心漲勢是否已超過企業獲利和經濟實質面，更導致昨日歐美股市修正走跌。陳舜津認為，現階段全球長期復甦態勢已確立，惟市場擔憂Fed決策方向及第三季企業財報能否符合預期等不確定因素，因此短期內，全球股市將有機會進入震盪格局。

隨修正整理走勢結束後，展望第四季，陳舜津進一步分析，由於歐美企業常在第四季發放紅利，啟動聖誕節消費行情，因此過去14年中，全球股市第四季平均漲幅往往較其他三季高，同時間全球高股息指數表現更加突出，主因為企業配發的股息提供股價更多表現潛力；今年在去年基期較低及景氣回溫的加持下，預期聖誕節銷售況狀將大幅改善，對於股市可望進一步激勵，展現第四季漲升氣勢。

陳舜津建議，隨著股市出現漲多回檔的局勢，投資時應優先以風險為考量，投資人不妨選擇能兼具穩健及收益的高股息相關商品，作為投資組合的部位，除具備相對抵抗下檔風險的特性，也能同步參與全球股市長線多頭行情。