蔡明彰：M2目標區未變，恐有賣壓


2009-09-25 工商時報 【張瑞益／台北報導】
    　央行24日跟隨美國腳步宣布不升息，外界關注的M2目標區是否調升一個百分點的動作，最後也是維持M2原有目標區不變。對此專家看法不一，部份認為在失望性賣壓下，短線將牽動台股回測月線關卡，但也有專家認為，市場資金充足是事實，M2目標調不調整不至影響台股，基本面表現才是重點。

    　技術派專家則認為，台股短線恐陷入另一波拉回整理，若月線不守，初步將測試前波7,185及7,084點支撐。

    　央行公布8月金融情勢，M1B年增率再較上月走升為22.14％，主要因銀定期性存款陸續流向活存，而M2年增率受去年基期較高，8月的M2從7月的8.3％下降為8.17％。累計前8月M1B平均年增率為11.4％，M2平均年增率為7.3％。

    　萬寶投顧總經理蔡明彰認為，今年以來資金持續回流台灣，造成M1、M2貨幣總計數暴增，累計今年1至7平均月M2年增率為7.18％，大幅超過央行目標區2.5％至6.5％，9月因國際美元走弱，熱錢湧入亞洲股匯的情況更明顯，市場先前即傳出，央行可能為維持鬆的貨幣政策，而進一步調升M2目標區，顯示寬鬆貨幣政策基調未變。

    　對於央行M2目標區未調升，蔡明彰認為，台股從7月到9月都是由外資擔任台股主要買進力道，國內資金參與程度相當低，主要就是對資金行情有所疑慮，且經濟數據表現也落後鄰國，市場才會以央行是否調高M2目標區，來解讀央行對台股資金行情態度，若調升，市場認為央行短期內仍將維持寬鬆的貨幣政策，有利資金行情再發酵。

    　因此24日央行維持M2目標區不變，蔡明彰認為，短線將讓台股進一步測試月線支撐，且在外資出現調節動作，短線台股拉回整理勢難避免，蔡明彰預料若月線不守，則以台股從6,629點上漲到7,558點，拉回5成估計，指數將下探7,100點左右位置。

    　對於央行維持M2不變，世新大學財金系助理教授梁彥平則認為，台股今年以來資金相當充沛，甚至已到泛濫的地步，這是已存在的事實，指數不至受衝擊，反而是今年以來全球股市及台股已領先基本面，且已有過度反應基本面的疑慮，預計台股將因基本面而修正。

    　梁彥平認為，台股若維持強勢則可能呈現高檔震盪整理，等待基本面跟上，但是不排除出現中期回檔，反應基本面之後，明年才能因應更多題材，激勵股價出現另一波漲勢，梁彥平預期，台股若拉回整理，首先將回測前波7,185及7,084點的支撐。

紐約匯市─成屋銷售下降 避險需求增加 美元上漲
美元兌大多外幣上漲，美元兌歐元清除跌幅。美國今日公布8月成屋銷售意外下降，減少了借入美元轉投資高收益資產的需求，支撐了美元走高。


加元兌美元創二個月來最大跌幅，原油為加拿大最大宗出口商品，原油價格下跌至一個月低點，對加元構成壓力。英鎊疲弱，跌破91便士兌1歐元，自4月以來首度跌破該水準，報紙報導英國央行總裁King說，英鎊下跌有助英國經濟恢復平衡。


分析師說，目前的情況仍是，利空消息使得投資人規避風險，支撐美元上揚。成屋銷售數據便是市場的利空。


台北時間04:01 美元上漲0.5%至1.4656兌1歐元，昨日為1.4735，盤中下跌至1.4844，創9月22日以來低點。美元報91.21日元，少有變動。日元上漲0.6%至133.67兌1歐元。分析師說由於投資人仍尋求高收益資產，預期年底時，美元仍可能下跌至1.50兌1歐元。


德國首相梅可爾在柏林告訴記者說，20工業國領袖今日開始在匹茲堡舉行會議，將會討論匯率。


加元下跌1.9%至1.0947兌1美元，創6月12日以來最大單日跌幅。11月原油下跌達4.9%至每桶65.60美元。過去三個月，加元下跌6.4%，落後其他商品貨幣，如紐元。


英鎊下跌達1.5%至91.57便士兌1歐元，創4月3日以來最低水準。英鎊下跌達2%至1.6023美元，創7月8日以來最低水準。


美元稍早觸及1.4802兌1歐元，距今年低點不及0.5美分，美國勞工部公布上周初次申請失業金人數意外減少，美元避險買盤減少，價位走低。但隨後美國公布8月成屋銷售下降2.7%至年率510萬棟，美元清除跌幅。


聯邦準備理事會(Fed)今日說，因金融市場持續改善，將縮減提供商業銀行貸款，亦減少提供政府公債予債券交易商。


央行昨日決議維持聯邦基金利率目標於0%至0.25%範圍，並重申利率將守於低點一段時間。


分析師說，只要沒有Fed變動利率政策的消息，投資人仍可能借入低利率美元，轉投資其他高收益資產。

月線若遭跌破 可空單布局


2009-09-25 工商時報 【陳昱宏】


    　周三美國聯準會結束為期二日的利率會議，雖然會後聲明表示維持利率不變，這促使盤中再寫新高價，但最終美股仍受制於高檔調節賣壓的影響而下跌作收，顯示美股短期漲幅已屬高檔，投資人追價意願是相對欠缺，反觀台指盤勢與美股相似，同樣是高檔賣壓相對沉重，在不耐久盤的整理下，周四台指期甚至跌破7,300點的整數關卡，盤中最低點為7,235點，跌幅一度直逼2％，顯見空頭表態跡象明顯，投資人應該更為謹慎。

    　就期貨價差觀察，周四台指期逆價差幅度變動不大，但金融期卻是由逆價差轉變成小幅正價差，配合金融期為四大期指中，周三跌幅最深的角度來考量，周四的跌幅減緩，顯見市場上空方並無過度殺低的事實，加上櫃買期指明顯走高，突顯市場人氣的確有轉向於櫃買的趨勢。

    　就期指技術分析，周四台指期再收根黑K，目前已經連四日以黑K呈現，盤中低點甚至跌破月線，伴隨著連日低點破昨日低點，而高點也是越走越低下，短空趨勢實在相對明顯，只不過周四台指期留有部份下影線，低接買盤亦有伺機表態的跡象，配合整體選擇權市場上，普遍以賣方佈局為主，操作上也不應過度殺低。值得留意即使現階段下檔月線看似有守，但若後勢收盤時確立一舉遭跌破，則台指期下修空間恐將明顯拉大，波段操作者亦可待行情確立跌破時，進行空單佈局。

    　就法人籌碼面來看，三大法人周四全面賣超，就連周三小買的外資，周四反倒轉為賣超達49.31億元，法人心態轉為保守。綜合以上，由於周四盤面震盪明顯，終場跌幅也略見收斂，若月線遭跌破，則行情宜偏空以對，反之月線上方，即暫以震盪盤視之即可。


（元大期貨研發部分析師陳昱宏）

摩台期下週結算 先觀察7250點



〔記者李宜儒／台北報導〕在美股及亞股普遍走弱下，週四台指期早盤雖然以小漲13點開出，不過多方續攻力道明顯不足，在獲利了結賣壓及中秋變盤的預期心理下，10點過後空方重掌盤勢優勢，指數跌破7,300點後，續下探7,200點，最多大跌116點，終場下跌56點，收7,295點。

法人表示，台指期在本週接連跌破5日及10日均線後，目前日線已連四黑，同時低點持續下修，目前支撐下移到7,250點。同時昨天台指期日K線留下長下影線，顯示低接買盤仍有一定力道，另外摩台期下週結算，因此四大期指短線盤勢將由摩台期結算以及外資買賣超動作所左右。目前先觀察7,250點是否有支撐，若有支撐，預料台指期短線將在7,250點到7,500點之間盤整。

四大期指昨天以金融期相對強勢，價差再度由逆轉正，其他期指逆價差與週三變化不大。三大法人及大額交易人昨天動向也呈現分歧，其中全月份前十大交易人增加淨多單34口，特定法人也微增淨多單126口，三大法人則是持續減碼淨多單343口。

至於多空留倉變化，台指期10月契約前十大交易人多單留倉23,156口，小增109口，空單留倉19,580口，微減49口；外資多單留倉22,059口，小增386口，空單留倉20,930口，減少381口。

法人表示，昨天電子期因為權值股台積電（2330）跌幅擴大，迫使電子期跌到月線附近甫獲得支撐止跌，終場留下影線，顯示月線附近支撐力道仍強。金融期昨天雖然表現稍強，惟技術線型中，各項短期均線已出現下彎型態，不排除將下探月線。

至於摩台期則是在265點到267點狹幅震盪，目前多頭格局已不若之前強勢，是否有機會演出結算行情，外資動向是關鍵。

自由電子報

操盤心法－中小型電子股當道，IC設計捲土重來

2009-09-25 工商時報 【本報訊】

    　行情分析：台股周四量能急縮嘗試在月線前止穩，指數略有震盪、午盤一度殺低96點，但是因為權值股守住、跌勢止穩，短多對於月線守穩的企圖，心態仍足。周三美股因為隨著FED利率不變的報告，引發獲利了結的賣壓，道瓊與那斯達克指數都告失守5日線，也影響台股早盤多方氣勢，電子權值與及金融族群再度回檔壓縮指數表現，而台塑四寶因產業利空，也帶動指數向下表現，台塑、南亞、台塑化盤中跌幅均超過2％，為表現最弱勢類股。

    　技術型態從9月18日指數見高點之後，電子類股成交比重一直持穩在6成5以上，之後的回檔與金融類股追價力道不足有直接性的關連。多方重新聚焦在電子類股，在月線之前止穩的企圖心甚強，扣掉廣達與緯創，電子權值包括台積電、聯電、鴻海、聯發科等，幾乎都能守穩月線，撐住指數後有利於再次尋找盤面的主流題材重新出發。領跌的金融類股KD也剛好修正到50附近，官方政策雖然暫漸失去攻擊著力點，惟低檔應有會有守穩意圖，短多應能在近期前波低點7,218前拉腳。

    　國際盤逢高獲利了結的幅度仍不深，而且短中期均線角度之陡峭，也能夠保護歐美先進股市技術指標KD從高檔交叉向下的反壓，使之形成鈍化型態，對於9月之後揮別陸股，轉而與美股連動的台股而言，那斯達克指數10日線的支撐能力，對台股短多依然偏正面。

    　操作建議：類股部分仍要著重中小型電子的投機點火廣度，尤其相對於第2、3季漲勢略顯落後的補漲中小型電子族群，包括節能電池、Win7觸控相關、USB3.0、LED TV、設備等，年線都剛在9月初正式翻揚，且這種中長期均線乖離程度低的多頭排列型態，應能持續穩住這些漲勢落後的電子次產業，繼續擔綱投機指標，也有助於台股繼續高姿態擴底。

    　尤其第三季整理近1季的IC設計類股捲土重來，最能有效支撐盤面投機性題材的熱度，由於過去第四季時，IC設計股常領銜隔年的新產品做夢題材，因此，IC設計續強，成為中小型電子股繼續橫跨98到99年電子波段攻勢的重要樞紐，觀察指標依然放在聯家軍個股包括智原、原相、聯陽、矽統等。

（作者為群益證券研究部副總裁）

M2連5月破表 央行：「溫和」成長

2009-09-25 中國時報 【黃琮淵／台北報導】

    　央行這回「拗很大」！反應市場資金寬鬆程度的M2年增率，連續五個月飆破目標區2.5%至6.5%，8月更高達8.17%，是近五年次高。不過央行另有解讀，表示在經季節調整後，8月M2年增率只有6.37%，仍舊在預設目標區內，算是「溫和」成長。

    　央行昨日召開第三季理監事會議，決議為：當前利率政策尚屬合宜，貨幣數量亦維持合理成長，有助於支撐經濟復甦，且不致形成通膨壓力，包括重貼現在內的各項官方利率，均不做調整。

    　由於M2目標區向來是貨幣政策重要指標，主要反應市場資金供給，能否支應經濟發展所需。

    　一旦M2過低，代表資金緊俏，經濟發展的資金動能不足；反之若M2過高，甚至超越預設目標區，即資金過於氾濫，可能造成通膨，或資產泡沫化現象。

    　針對央行「一現象、兩數據」作法，行庫主管直言：「數字遊戲玩過火了！」

    　因為央行持續採行寬鬆貨幣政策，造成資金氾濫，閒置資金投入變現性高的股市、房市，造成資產價格暴漲，股價、房價高懸不墜，如果不願正視，後果恐不堪設想。

    　行庫主管表示，央行過去總能以客觀M2數據，適時調整貨幣政策，以避免國內經濟陷入通膨或通縮陰霾；但這次卻丟出個「微調」後的M2數據，強調資金並未過熱，「季調、月調，不管怎麼調，調來調去都是央行有理」，很顯然地是自圓其說。

    　對此，央行總裁彭淮南僅表示，央行關注的是核心CPI，目前並無通膨疑慮；而主計處預測今年全年CPI年增率為-0.68%、明年為0.87%，物價相對持穩。

    　至於資產價格暴漲現象，彭淮南表示「資產價值不只有股市、房市」，但「還包括什麼東西，我要回去想想看」，迂迴地迴避問題，不願對股市、房市發表看法。但強調，央行會盡一切努力，將貨幣數量控制在目標區內，唯現況仍舊合宜。

    　彭淮南並援引各國數據，表示主要國家狹義貨幣成長明顯攀升，甚至高過廣義貨幣（M2）成長幅度，「這是實施寬鬆貨幣政策，必然的結果」。

    　至於是否將研擬低利率的退場機制，彭淮南表示，台灣是個小國家，央行貨幣政策就像「開台小車」一樣，轉彎比較容易，暗示貨幣政策可隨時調整。

戴爾全球最薄NB鴻海代工

2009-09-25 工商時報 【黃智銘／台北報導】

    　誰說鴻海只能作山寨機？今年起戴爾在奢華高階消費NB主打全球最薄機種Adamo，10月戴爾將發表第二代厚度僅0.99公分的Adamo XPS，根據供應商透露這款目前全球最薄NB將由NB代工新兵鴻海操刀，雖然出貨量不大，但足以宣示鴻海在NB代工的技術已經並非二軍。

    　另外，鴻海集團總裁郭台銘在內部會議時指示，要求集團全體總動員，除了原NB事業部門外，所有部門均可全力搶攻NB產業，因此，鴻海集團未來不但鎖定山寨機，連國際級大廠的NB訂單，都將積極介入。

    　戴爾在今年CES首度展示超薄的13.3吋Adamo機種，由於設計華麗，又主打全球最薄，因此引來市場相當注意，第一代Adamo是由廣達代工，當時也被市場看做是廣達秘密武器之一。

    　不過由於Adamo機種售價超過2,000美元，今年在金融風暴下，只落得叫好不叫座的結果，根據第一代Adamo供應商透露，Adamo上市幾個月之後，戴爾就停止下單，整體數量僅約數萬台。不過第四季戴爾將捲土重來重新推出新版Adamo XPS，在厚度上比第一代削減了40％，厚度僅餘0.99公分，另外設計上也一改第一代方形設計，偏向於蘋果MacBook Air的圓弧線條。

    　而另市場吃驚的是，這款新款Adamo代工廠不是出自於戴爾消費NB主要代工廠緯創，也不是以薄型NB見長的廣達，而是今年正式跨入NB代工的鴻海。

    　鴻海去年起積極布局NB代工，把主要的NB生產基地統合到山東煙台，另外也對NB代工大廠的研發團隊大舉挖角，並在內湖設立鴻海的研發總部，鴻海種種的動作引發NB代工大廠相當不滿，今年鴻海集團旗下的鴻海生產的連接器、塑膠機殼，鴻準生產的金屬機殼、散熱模組都傳出被大幅砍單的消息。

    　另外鴻海在第三季才結束的NB大廠標案中斬獲不多，因此日前才被廣達董事長林百里譏諷為只能作山寨機，不過鴻海在端出Adamo XPS之後，技術相當讓同業驚豔，雖然對營收、獲利挹注不大，但也宣告鴻海研發、生產上以足以挑戰一線NB代工大廠了。

活存守寒窯 M1B再創新高

2009-09-25 工商時報 【鄭淑芳／台北報導】

    　央行公布8月份M1B年增率上升為22.14％，M2年增率受上年基期較高影響而下降為8.17％。8月份M1B年增率持續走揚，凸顯游資仍寬鬆浮濫，但市場也相對擔心，台股今年由錢潮推升的資金行情是否會到頂，因為8月份M1B年增率已逼近20年以來的歷史波段高點，按過去與股市連動經驗顯示，大盤隨後回檔機率大，投資人要提高警覺。

    　不過，相對於近期台股量能潮持續萎縮，卻與市場游資浮濫形成極大的反差，專家解釋，應係市場對於未來的基本面前景仍有疑慮，同時也期待今年漲多的台股跌深一點再進場，後續只要基本面可以跟上，台股後市資金行情上攻潛力不容小覷。

    　國泰證券研究部分析，這波M1B年增率最低點落在2008年7月-5.92％，負值一直延續到今年元月份，才由負翻正為1.79％，目前已經出現連續13個月的回升，而目前的M1B年增率來到22.14％，也來到近20年以來的相對新高，年增率僅次於2004年4月的24.39％（2004年3月為23.75％、5月為23.55％）。

    　根據過去四次M1B攀升至波段歷史高點後，與台股的連動影響來看，台股在往後的一個月、三個月、六個月均跌，平均跌幅分別為-10.29％、-17.41％、-20.35％，且隨著時間的拉長，跌勢似乎越來越大。據此，假設這次八月份M1B年增率係今年這波的最高點，似乎後市股市回檔機率大。換言之，九月以後的M1B能否持續攀高，將成台股多空的重要關鍵，若無法持續攀高，在M1B年增率見到高點後，不排除指數也有可能比照往例，出現回檔的風險。

    　國泰證券研究部經理簡伯儀指出，新台幣利率持續低檔，加上全球景氣觸底反彈，法人幾乎都看多台股第四季甚至明年上萬點，促使資金從定存持續回流活存戶，但由於台股屢屢上演看回不回，屢創新高的走勢，資金又不願貿然進場，以致於八月份大盤的量能無法反映M1B持續增加的狀況，不過也顯示台股後續可加碼的金額在M1B持續走高下仍有相當大的空間，只要基本面持續改善，後續台股逢低買盤的力道相當驚人。

專家看盤－耐心等待大盤突破盤局

2009-09-25 中國時報 【(ING投信投資管理處執行副總黃媺芸)】

    　近期台股持續高檔震盪，整體而言，基本面仍是朝向正面發展，無論從總經面、產業面與技術面，均缺乏悲觀理由，因此短期內若因雜音干擾市場導致回檔，建議投資人仍可持續布局，為明年度做準備。

    　以電子業為例，從旺季市場需求或新產品新的應用層面均持續看好，本周舉行英特爾科技論壇，對第四季及明年景氣看法相當正面；三星半導體看法雖相對保守，但主要還是提到第四季歐美旺季市場需求是觀察重點，並非看淡後市。

    　部分公司8月營收雖出現下跌，一度引起部分投資人疑慮，但此主要是在旺季鋪貨前的空檔，原本就在法人預期中，9月以後訂單狀況應已好轉，9月、10月營收即恢復成長，甚至可望陸續創下今年新高。

    　即將於10月中旬後推出的Win7，在帶動電腦換機潮方面，初期預期仍是以零售需求為主，企業換機潮曾在2003年Windows XP推出時湧現，但之後的Vista帶動效果並不明顯。

    　因此，現在差不多該是企業陸續汰舊換新時候，只是在金融海嘯後，現在景氣雖已好轉，但企業預算執行不會立刻改變，因此企業端的換機動作應不會在今年發生，可能遞延到明年，目前雖不需特別期待，但明年度仍相當樂觀。

指數空間不大 作帳恐剩個股表現

2009-09-25 工商時報 【曾萃芝／台北報導】

    　屆臨第三季季底投信拼績效時刻，法人普遍表示，恐怕只剩個股有作帳行情，整體台股季底作帳空間不大。

    　新光投信研究部協理謝學雲說，市場擔心中秋變盤，加上進入10月後，上市櫃公司將公佈9月營收及第三季季報，這當中存在著不確定性，昨日三大法人都賣超，所以不要期待作帳行情，反而要留意是不是有結帳賣壓。

    　謝學雲說，目前持股水位約8到9成。昨日台股成交量僅剩902.48億，不到千億元，因為價量背離，所以市場追價力道弱，今年下半年來，台股在6月2日的7,084點、7月29日的7,185點、7月10日的7,507點及9月21日的7,558點，均出現過關後拉回，短期恐屬個股表現。中國有十一長假，長假前的賣壓也要留意，中國股市不好，也對台股不利。

    　謝學雲說，由於台股第四季還是看多，法人目前順勢將漲多個股順勢調節一下，把資金留住，後續再觀察9月營收及第三季季報狀況，再擇機介入。

    　凱基投信研究部協理李梅蓮則表示，目前持股約8到9成。雖投信在賣，但賣的金額不大，9月底投信第三季拚績效的壓力不是那麼大，部分個股有可能有作帳行情，但是整體台股作帳機會，可能不會像年底時那麼大。

    　李梅蓮及謝學雲說，如果有個股作帳行情的話，以目前量縮的時候，中小型股票比較容易成為法人作帳拉抬的標的，但是大型權值股需要看外資的買盤，比較難拉抬，中小型股則較為容易成法人作帳拉抬的對象。

    　謝學雲及李梅蓮都表示，目前台股下檔支撐為季線（60日線）6,987點到月線（20日線）7,256點，上檔壓力則為9月21日高點7,558點附近。