《外資》里昂調升晶圓雙雄目標價

    * 2009-10-05
    * 【時報-台北電】

    當市場對晶圓代工族群看法由「營收再度探底（double dip）疑慮」轉為「第四季營收與第三季持平」時，港商里昂證券半導體分析師Bhavtosh Vajpayee認為股價可反應明（2010）年利多題材，因此，分別將台積電（2330）與聯電（2303）目標價調升至73與18元。

　這也是外資圈sell side近期繼美銀美林、港商德意志證券之後，再度調升晶圓代工族群財務預估值者，加上兩岸政策陸續開放後大大增加晶圓代工廠商高階製程登陸可能性，台積電與聯電成為近期國際資金買盤最為踴躍的標的。
　Bhavtosh Vajpayee指出，晶圓代工族群第四季營收之所以不再雙重探底的最主要原因，是庫存水位仍低、有助於需求的持續回穩，以第二季底IC設計廠商平均存貨天數僅51天為例，近幾年來只有2003年中低於這個水準。
　此外，國際整合元件大廠（IDM）頻頻釋出委外代工訂單，也被Bhavtosh Vajpayee視為明年晶圓代工族群的利多題材，其中光是台積電預計就可以吃下其中三分之二的訂單。
　至於台積電明年資本支出，Bhavtosh Vajpayee的預估與其他外資圈sell side並無二致，都訂在30億美元左右，他認為，這從台積電在里昂證券投資論壇中預期今年資本支出可望較原先所預估的23億美元略高可看出。
　 Bhavtosh Vajpayee表示，台積電也在投資論壇中預估，今年第四季45奈米製程佔營收比重將達10％，比他原先所預估的7％還要高，保守估計明年底45奈米比重至少可達15％；至於聯電，今年第四季65奈米製程佔營收比重預估可達20％，明年底更可上看27％至30％。
　至於市場關於Global Foundries對台積電可能造成的競爭疑慮，Bhavtosh Vajpayee認為以台積電既有競爭優勢來看，等到2013年後再說。
　 Bhavtosh Vajpayee均給予台積電與聯電「表現優於大盤」投資評等，目標價則分別調升至73與18元，他指出，台積電在投資論壇中也表示將增加現金股利發放部位，即便目前4.7％的現金收益率已夠誘人：至於聯電，轉虧為盈題材可望持續至明年，以淨利率為例，明年有機會上看兩位數的水準，目前1.06倍的 2010年股價／淨值比（P／B值），與1.2至1.4倍的長期平均值區間相比，顯然還有一段不小的距離。

09:51 6158禾昌買進

阮惠慈

多家封測廠Q3營收增近2成

    * 2009-10-05
    * 【時報-台北電】

    封測廠第三季營收再創佳績，包括日月光（2311）、矽品（2325）、景碩（3189）等業者，第三季營收季增率至少都逼近2成，LCD驅動IC封測廠頎邦（6147）表現最好，上季營收季增率高達4成。但對第四季營運表現來看，除了LCD驅動IC有供給過剩問題外，其餘如手機、電腦、記憶體等相關晶片訂單仍然強勁，包括日月光、京元電、景碩等都預期本季營收將較上一季持平。

　第四季產業訊息多空雜陳，不時傳出晶圓廠或封測廠被上游客戶砍單消息，但是又因部分晶片出現缺貨，而有客戶增加下單的消息。
　但由產品線來看，繪圖晶片、晶片組、功率晶片等供不應求，第四季訂單仍有增加，記憶體受惠於DRAM廠產能利用率上升，後段封測訂單也十分穩定，只有LCD驅動IC因為第三季超額下單（overbooking），第四季開始修正庫存水位，訂單明顯走弱。
　近來下單力道最強勁的產品線是繪圖晶片及晶片組，英特爾減少本身封測廠產能，擴大南橋及通訊晶片委外代工，英偉達（NVIDIA）及超微（AMD/ATI）的新款40奈米晶片產能開出，至於3G晶片訂單預估持平，所以日月光、矽品、京元電、景碩等第四季接單不弱，成為支撐營收的重要原因。
　在記憶體市場部分，包括力晶、南亞科、華亞科等DRAM廠產能利用率明顯提升，而手機市場銷售暢旺，帶動鈺創、晶豪、旺宏等利基型記憶體銷售量，讓力成、泰林、福懋科等封測廠，第四季表現比第三季更好，營收普遍較上季增加5％至10％左右，成為封測族群中第四季營運成績最好的族群。
　至於LCD驅動IC的接單上就明顯低於預期，由於上游客戶如聯詠、奇景、瑞鼎等已減少第四季對晶圓廠約一成投片量，所以封測廠訂單自9月後已出現成長停滯狀態，11月後訂單則開始轉弱，包括京元電等幾家封測廠的LCD驅動IC封測利用率，已由第三季上旬的滿載，預計11月會降至80％左右，預計這波市場庫存修正將到明年3月才會停止。

黃明崧  多3286千如
黃世明  多1402遠紡
陳   龍  空3009
蘇失家  出5443均豪  多3312弘毅
張   震  出3014聯陽  多2548華固
江國中  空3231偉創
阮惠慈  多6158禾昌
謝忠林  多6113亞矽

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繪圖晶片缺貨，生產廠不急

    * 2009-10-05
    * 【時報-台北電】

    繪圖晶片缺貨問題愈趨嚴重，繪圖晶片雙雄英偉達（NVIDIA）及超微（AMD/ATI）雖然加碼對台積電（2330）、聯電（2303）、日月光（2311）、矽品（2325）等代工廠下單，但為了配合微軟新作業系統Windows 7上市，NVIDIA及超微在產品策略上，反而更聚焦在支援DirectX11的新世代40奈米產品，對於現在大缺的55奈米產品的投片增幅有限，所以市場預期，繪圖卡供不應求的問題恐將延續到明年第一季。

　NVIDIA在年度的GPU技術研討會中，宣佈推出代號為Fermi的全新的次世代CUDA繪圖處理器（GPU）架構，並展示新款晶片GT300。由於近來繪圖晶片全面缺貨，來自終端市場的需求恐急，繪圖卡廠不僅調漲價格約一成，也急向上游晶片廠擴大下單爭取新貨源，但在NVIDIA研討會中卻傳出讓繪圖卡廠商笑不出來的消息，也就是NVIDIA似乎年底前都不會太積極解決主流晶片 GT200缺貨問題。
　據參加研討會的通路業者表示，NVIDIA希望在月底Windows 7上市後，加速市場採用新世代Fermi架構的繪圖晶片，所以才不想在此刻擴大舊款GT200系統晶片的產出。因為NVIDIA認為，若Windows 7上市後需求不振，現在做太多繪圖晶片，只會成為等待去化的庫存，但若後續需求強勁，市場勢必僅會對支援Windows 7的新晶片有高度需求，舊晶片一定會退出主流市場。所以總體來看，NVIDIA此刻並不積極解決缺貨問題，只會更積極擴大新晶片的產出。

WitsView：10月面板跌幅擴大

    * 2009-10-05
    * 【時報-台北電】

    面板出貨高峰已過，10月面板報價持續走跌，市調機構WitsView研究部副總張小彪表示，預估10 月份監視器面板將下跌3至5美元、NB面板小跌1至2美元，至於電視面板部分還要看大陸十一期間的銷售狀況。隨著出貨走軟，面板廠稼動率也向下調整，預料第四季六代廠以上的稼動率約維持在85％至90％，五代以下生產線稼動率則落在80％的水準。

　張小彪指出，今年因為先前下游客戶拉貨動作提早，因此旺季結束的時間提早到9月底、10月初，因此造成9月下旬面板價格開始鬆動，10月面板價格跌幅擴大。預估10月份監視器面板跌幅約3至5美元、NB面板跌幅約1至2美元，至於電視面板價格變化還要看中國大陸十一期間銷售狀況，32吋以下的面板價格大約下跌3至5美元，40吋以上大尺寸面板價格則是相對穩定。
　中國大陸十一長假休假天數增加到8天，再加上政府政策鼓勵消費，內外資品牌早在8月份就陸續展開促銷準備，其中32吋液晶電視促銷價將落在400美元以下，而42吋促銷價更是下探800美元。
　目前大陸電視廠商的面板庫存平均約1.5至2個月，還在一般水準。張小彪表示，現在市場擔心的是下游通路的庫存偏高，而十一銷售情況會直接影響市場氣氛，以及後續面板價格走勢。
　張小彪指出，由於下游提前拉貨，今年面板廠出貨高峰預料就落在9月，監視器面板出貨更是在8月就已經觸頂。隨著出貨旺季告終，面板廠也開始謹慎調整產能利用率。六代廠以上的生產線大約維持在90％的水準，而五代以下生產線之前就沒有達到滿載，預估第四季平均稼動率大約落在80％至85％的水準。第四季面板價量均下滑，今年面板廠獲利的高峰預料將落在第三季。

9月衝業績，連接器族群

    * 2009-10-05
    * 【時報-台北電】

    上半年獲利、營收繳出好成績的NB零組件族群，第三季業績繼續走高，包括電源線、NB連接器等多家公司透露，9月業績可望創歷史或今年新高，由於終端持續看好第四季NB需求，今年業績將呈現逐季走高走勢。
　連接器股王宏致（3605）7月以來營收以4.41億元創新高，雖然8月稍稍拉回至4.38億元，不過法人預估9月在NB大廠拉貨積極之下，宏致在板對板、軟排線等連接器出貨持續衝高，業績將超過4.5億元關卡，繼續創新高，而獲利上也可望持續成長，超越第二季的單季EPS 3.47元水準。

　至於連接器股后凡甲（3526）、信音（6126）也透露9月營收將繼續成長。今年旺季持續看好。
　而獲利最整齊的電源線族群，第三季均表示獲利將持續創新高。其中勇奪今年台灣科技業成長100強榜首的連接線廠良得（2462） 受惠NB旺季效應以及事務機客戶出貨拉高，估9月營收可望較8月再成長5％到10％，創歷史新高，第3季營收季增率將逾2成。
　獲利最佳的鎰勝（6115）也是在NB題材外，受到微軟與新力在遊戲機市場大打降價戰，鎰勝囊括兩家公司遊戲機Xbox 360與PS3的電源線，因此直接受惠，法人估計9月合併營收有機會回到8億元以上。
　至於良維（6290）受惠蘋果無鹵素電源線訂單暴增，9月合併營收可望從5億元大關起跳，再創歷史新高，相較8月的4.4億元成長逾13.6％，10月十一長假僅排休一天，全面加班因應。
　現在電源線族群中良維由於客戶蘋果電腦大力採用無鹵素電源線，環保題材備受看好，鎰勝表示，公司無鹵素線材已經通過安規。良得也表示準備就緒。預計明年包括戴爾等各廠牌也會開始導入環保線材。

9:30前分線形成M頭
至10:00分線再形成W底化解
今日以這兩個位置上下震盪居多