高收益債券基金是今年各類型債券基金中最閃亮的巨星。根據花旗指數，高收益公司債年初以來大漲38.1%，新興債券上漲18.6%，上述兩類債券報酬率甚至超越MSCI世界指數12.4%的漲幅；至於評級較優、較具避險特性的全球政府債券與投資級公司債則表現落後，分別上漲0.4%及2.7%。
高收益債券經過半年多來的上漲之後，是否價位已經偏高？國泰金(2882)旗下國泰投顧認為，美歐高收益公司債目前利差與歷史平均相較，還有一段收窄空間，也就是說投資高收益債券仍有資本利得空間。新興債券的利差則已接近歷史平均水準，但是新興市場近五、六年來體質已經脫胎換骨，市場應能接受較低的合理利差水準。另外，高收益公司債與新興債的殖利率較高，在目前的低利率環境下也還很有吸引力。
美歐高收益債券方面，目前(8/17)美國高收益公司債與公債的利差約為917個基本點，與歷史平均650點相比仍有約270點的空間。至於歐洲高收益公司債利差為1090個基本點，也遠高於歷史平均的740點。由此看來，未來只要經濟情勢與企業獲利持續轉好，高收益公司債仍有一定的資本利得空間。而美歐高收益公司債目前的平均殖利率分別約為11.6%與13.8%，因此除了資本利得空間之外，較高的收益率也相當吸引投資人。
至於新興債券(含公債與公司債)，其利差目前約為561個基本點，已經相當接近十年均值530點。雖然看起來新興債已經接近合理價位，但是，由於新興國家經濟體質與90年代末期至00年代初期相較，已有一番脫胎換骨，信用評等也更高，這表示新興債券投資人須承受的債信風險已經沒有往年那麼高，也代表購買新興債需要獲得的風險補償(利差)可以更低。
若比較1997~2003與2004~2009年兩段期間的新興國家經濟狀況，可以發現，整體新興國家的經濟成長率已經從4.6%明顯提升至6.4%，另外，過去相當困擾新興國家民生消費的高通膨也已經明顯改善，從9.8%降至6.4%。另外，以金磚四國為例，2004~2009年期間的債信等級都比1997~2003年有相當顯著的提昇，目前債信評等都已被調升至投資等級(BBB級及以上)，因此雖然目前新興債券利差已經接近歷史平均水準，但合理的利差水準應該要更低，也就是說，新興債也許還有一些資本利得空間可期。
國泰投顧認為，未來高收益債市的走勢，將不會像今年3月超跌後的反彈那樣猛烈，但是只要經濟基本面與企業獲利持續改善，高收益的表現就不會太差。在復甦趨勢中，高收益公司債仍擁有資本利得空間以及高殖利率兩項優勢，新興債券資本利得空間雖然已經縮減，但價格還不算貴，且收益率大約為8.6%左右，在目前的低利率環境下，對投資人而言仍有一定的吸引力。因此，雖然投資人已經不能期待高收益債券再有年初以來的爆發力表現，但可著眼於高收益債較股票低的風險以及較公債更高的殖利率，進行適度佈局。
