4609唐鋒
生產烘培機的新麥(1580),打入中國通路體系後,今年上半年獲利大躍進,而股票更從乏人問津的「冷門」,搖身成為人人驚呼的「大熱門」,新麥今年EPS3.91,明年EPS6.0,股價6X。
與新麥同樣具有中國通路題材的唐鋒(4609),以小家電產品經營為主,約佔營收的97%,主力展品烤箱、烤麵包機、絞肉機、打蛋器等食物處理器,定位為中高階價位,以區隔金字塔底端競爭激烈的低階市場。
公司營運再經歷95、96年的營運低潮之後(EPS分別為-0.23元,與-1.42元),去年下半年開始,來自中國大陸子公司的投資收益大增,從第一季的1221萬元,大增到第三季的7506萬元,以股本4.79億元計算,EPS貢獻度達到1.57元,累計97年度公司EPS為3.72元。(去年Q3.Q4有筆業外)
而今年上半年來自中國大陸的投資收益也已經累積到4826萬元,較去年同期成長23%,隨著第三季進入產業旺季,預估下半年仍維持去年獲利水準,全年EPS有機會上看2.7元(純本業),目前股價為17.8元,本益比僅6.6倍。
唐鋒IHEPS0.86,下半年近入旺季,Q3EPS1.12,Q4EPS0.72。
除此,就公司的財務體質分析,第二季合併報表顯示,唐鋒不僅是一家「零長期負債」的公司,公司帳上的現金更高達4.43億元,相當於一個股本的資金規模;「高現金」與「零長期負債」的特性,顯示健全的財務結構。
成立於民國65年的唐鋒(4609),為國內專業的小家電製造廠,董事長周武賢家族持股比率大約48.94%,民國87年為了降低成本,透過100%轉投資公司(銳暢有限公司),開始將生產線全數移轉至中國大陸,在兩岸專業分工的架構下,目前國內平均員工數僅19人,股本為4.79億元。
觀察唐鋒的獲利結構,最大的風險考量是來自於大陸子公司獲利貢獻,是一次性的認列,還是經常性的認列,依照過去六季的表現來看,我們可以大膽預估,當初這筆原始金額僅2.97億元投資金額,目前已經進入到「收割期」,每年可以提供1.5億元以上的投資收益,EPS貢獻度約3元。
目標價8XPER大陸未來4季貢獻=24元
現價17.6買進,停損守季線~~
11/10~~22獲利出場~~
[ 本帖最後由 jackyjan 於 2009-11-10 09:16 編輯 ]
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