標題: 伸興(1558)1.
無頭像
dorry
賢牌
Rank: 5Rank: 5Rank: 5

積分 154
帖子 482
黃金 962 兩
股票 0 張
貢獻值 0 次
股技值 0 段
股神財符 0 枚
註冊 2013-1-4
用戶註冊天數 4102
股字輩 
發表於 2013-1-20 23:28 
111.235.206.70
分享  私人訊息  頂部
伸興(1558)

1.伸興為全球第一大家用縫紉機製造廠 : 伸興全球市占
率約27~29%,主要原因為其第一大客戶美商勝家(Singer)
目前全球市占率約28%,而勝家占伸興總營收比重約60%。
伸興生產基地主要有中國、越南及台灣,出貨比重約
44%、54%及2%,由於公司考量中國近年工資成本持續
上揚,已逐步將部分產線移往越南,未來越南廠所占
比重將增加至60%~65%,中國則將下滑至30~35%。

2.研究部預估伸興2012年合併營收金額
49.84 億元,YoY+4.92%,稅後純益5.87 億元,
YoY-3.38%,EPS11.38 元。伸興2012 總出貨量270 萬
台,YoY+3.85%。2012 年主要受到匯率波動影響,預
估全年將認列匯兌損失約0.6 億元,使得2012 年出
貨量雖呈現成長,唯在匯兌影響下,整體獲利卻出現
小幅衰退。

3.伸興出貨旺季為每年Q2(母親節)及
Q3(感恩節、聖誕節)。時序進入Q1 將進入傳統淡季,
研究部預估伸興Q1 出貨量約57 萬台,QoQ-8%,
YoY+7.55%。觀察全球家庭用縫紉機為一成熟市場,
每年約呈現5~10%%小幅成長,研究部預估2013 年全
球家庭縫紉機需求量約950 萬台~1100 萬台,以伸興
平均市占率28.5%計算,預估2013 年出貨量約292 萬
台,YoY+8.15%。綜合上述,研究部預估2013 年伸興
合併營收金額51.3 億元,YoY+2.92%,稅後純益6.11
億元,YoY+3.95%,EPS11.82 元。

4.研究部預估伸興2012 年合併營收49.84 億
元,YoY+4.92%,稅後純益5.88 億元,YoY-3.24%,EPS11.37
元;2013 年合併營收51.3 億元,YoY+2.92%,稅後純益6.11
億元,YoY+3.95%,EPS11.82 元。伸興獲利隨著家用縫紉
機市場需求每年呈現微幅成長,唯因缺乏長期大幅成長動
能,以2013 年EPS 評價,目前股價約9xPER,居於歷史區
間7xPER~10xPER 區間均值上緣,目前股價並無低估,投資
建議為中立。

5.綜合以上,研究部預估伸興2012 年合併營收49.84 億元,YoY+4.92%,稅後純
益5.88 億元,YoY-3.24%%,EP11.37 元;2013 年合併營收51.3 億元,YoY+2.92%,稅後純
益6.11 億元,YoY+3.95%%,EPS11.82 元。伸興獲利隨著家用縫紉機市場需求每年呈現微幅成長,
唯因缺乏長期大幅成長動能,以2013 年EPS 評價,目前股價約9xPER,居於歷史區間7xPER~10xPER
區間均值上緣,目前股價並無低估,投資建議為中立。