尖點 (8021 TT)

1.跨入鑽孔代鑽業務以維持動能，但目前為產業淡季，訂單有限，建議中立：由
於電子產業成長趨緩，且鑽針供過於求，尖點在2011年下半年跨入代鑽業
務，2012年再增加舊鑽針回收研磨業務，提供更多的售後服務，以維持穩定
獲利，隨著代鑽廠已陸續轉虧為盈，13年將持續和現有客戶合作，合資設立二
個代鑽廠。由於代鑽廠的資本支出較少，且不需要重新訓練員工，能夠在較短
時間看到效應，將是13年主要營運重心。投顧預估2012年每股盈餘1.76元、
13年2.06年，參考歷史本益比間區在8~17倍，由於目前為產業淡季，短期營
運處在相對低檔，目標價19元或9倍中性本益比，維持中立評等。

2.2012年第四季代鑽產能利用率提升，預估獲利0.56元，調高3%：尖點主
要客戶包括欣興、健鼎、臻鼎、南電、景碩、瀚宇博、韓系通路商。鑽針
銷售量和整體電子產業景氣呈現正相關，為了創造較佳的營運表現，尖點
和三家台系客戶合作，跨入鑽孔代鑽業務。代鑽客戶皆為美系大廠供應
商，2012年下半年美系大廠訂單回升，尖點代鑽廠的產能利用率由第二
季60%、第三季79%、提高到第四季86%，獲利率也持續提升。投顧預估
第四季營收6.6億，季增6%、稅後盈餘0.9億，季增5%、每股盈餘0.56
元，調高3%。合計2012年每股盈餘1.76元，衰退11%，調高1%。

3.第一季進入產業淡季，預估獲利0.42元，下滑26%：尖點的台系客戶受到
美系大廠調整庫存和PC需求仍在低檔的影響，短期訂單明顯滑落，韓系手
機客戶佔營收10%，需求則是維持在相對高檔。投顧預估第一季營收5.9
億，季減11%、稅後盈餘0.6億，季減26%、每股盈餘0.42元。

4.拓展代鑽業務，仍是13年主要營運重心：規劃2013年資本支出5億，分
別在第二季和第三季和客戶合資設立二個代鑽廠，以客戶現有設備，尖點
進行代管，一方面可減少支出，也不需重新訓練員工，就可以開始運作，
能夠在較短時間提高代鑽廠的運作效率，達到客戶和尖點雙贏的目的。
2012年代鑽業務成長68%，佔營收26%，預期13年再成長50%，佔營收
35%，為全年主要成長動能。預估2013年每股盈餘2.06元，成長17%。

5.拓展鑽孔代鑽業務以維持動能，但目前為產業淡季，訂單有限，建議中立
由於1)、電子產業成長趨緩，且鑽針供過於求，尖點將持續和現有客戶合作，合資設立代鑽
廠。因為合資廠的資本支出較少，且不需要重新訓練員工，能夠在較短時間看到效應，2)、
2012年增加舊鑽針回收研磿業務，可以多次使用鑽針，除了降低客戶生產成本，也採取搭配
自己鑽針銷售的配套方式，能提高鑽針的產能利用率，3)、持續改善財務結構，速動比率和
負債比都逐漸好轉。
投顧預估2012年每股盈餘1.76元、13年2.06年，參考歷史本益比間區在8~17倍，由於目前
為產業淡季，短期營運處在相對低檔，目標價19元或9倍中性本益比，維持中立評等。