標題: 台積電 (2330 TT)
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發表於 2013-1-28 22:40 
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台積電 (2330 TT)

1.財報及展望皆略優於市場預期,維持台積電買進評等,目標價112 元,潛在
上漲空間13%:元大維持台積電買進評等,因1). 台積電第四季因28nm 比重
提高到22%,獲利1.61 元優於市場預期,且第一季營收僅季減1~3%(與元
大預估季減2%相當但優於市場預期季減5%),調整既短且淺,營收自2013
年第二季逐季成長。2). 20nm SOC 將於2013 年中試產,年底20nm 產能將
佔整體10%,並能獲得大部分蘋果訂單。3). 公司先前高額資本支出將進入收
割期,預估2013~2016 年四年皆有不錯成長力道。
投顧預估台積電2013 年獲利至6.49 元(因折舊及稅率等因素略微下修
1.3%),維持台積電長線買進評等,目標價112 元,潛在上漲空間13%,但
短線因外資籌碼達到八成,股價處於高檔且年度獲利成長有限,建議等股價拉
回再進行佈局(95 元以下)。

2.第四季業績回顧─28nm 貢獻優於預期讓營收及毛利率超越高標,EPS
1.61 元高於預期2%:因28nm 占營收比重達到22%,台積電第四季營
收衰退7.1 為1,313.1 億元(超越法說會高標),毛利率47.2%超越法
說會高標,獲利416 億元,季減15.7%,EPS 1.61 元高於預期2%。

3.台積認為半導體庫存第一季底高於季節性4 天,庫存天數將於2013 年第
二季回復正常水位,台積電預估第一季整體修正幅度僅1~3%(與元大預
估季減2%相當但優於市場預期季減5%),調整既短且淺,毛利率
44.4%,獲利354 億元,季減14.7%,第二季起將成長11%,毛利率
45.3%,EPS1.61 元(季增17%),三、四季營收將逐季成長。

4.台積電維持 2013 年資本支出至90 億美元,其中88%用於28nm 以下製
程研發。
目前 28nm 已有近百個產品導入生產,28nm 整年度(2013 年)貢獻超
越三成,毛利率已經超越公司平均水準,20nm 目前有50 個產品進入試
產。
竹科、南科已有20nm 生產線配置,20nm 明年底產能佈局將達到三萬
片,預計將首次承接蘋果A7 處理器訂單,A7 處理器設計難度遠高於目前
的產品,但實際今年貢獻將低於5%,台積電也將維持高額資本支出,且
後續擴產計畫將遠超越外界預期,將對投顧先前大力推薦設備耗材股
(3658 漢微科、3680 家登、3131 弘塑)業績將呈現正向反應。

5.維持台積電買進評等,因1). 台積電第四季因28nm 比重提高到22%,獲利1.61 元優
於市場預期,且第一季營收僅季減1~3%(與元大預估季減2%相當但優於市場預期季減
5%),調整既短且淺,營收自2013 年第二季逐季成長。2). 20nm SOC 將於2013 年中試
產,年底20nm 產能將佔整體10%,並能獲得大部分蘋果訂單。3). 公司先前高額資本支出
將進入收割期,預估2013~2016 年四年皆有不錯成長力道。
投顧預估台積電2013 年獲利至6.49 元(因折舊及稅率等因素略微下修1.3%),維持台積
電長線買進評等,目標價112 元,潛在上漲空間13%,但短線因外資籌碼達到八成,股價處
於高檔且年度獲利成長有限,建議等股價拉回再進行佈局(95 元以下)。