觀測站／等不到就業春燕 復甦喊冷

【聯合晚報╱戎鵬丞】 2009.11.03 02:56 pm

  
美國第三季國內生產毛額年增率3.5%，不但超乎市場預期，也創下二年來的最好表現，美股財報也頻頻傳出佳音，但美股先前雖然重回萬點大關，但也曾經一天大跌250點，短線的震盪相當激烈，也連帶影響台股表現。

雖然經濟成長率和企業財報都交出相當亮麗的成績，但似乎並不代表美國經濟已經走出陰霾，因為失業率持續攀升，市場預估本周公布的失業率將會達到9.9%，距離雙位數僅有一步之差，也使得美國經濟可能面對「無就業復甦」的狀態。

所謂的「無就業復甦」，諾貝爾經濟獎得主克魯曼指出，這代表失業情況比政府和市場預期來得嚴重，也就是代表經濟的狀況並不如大家預期的好，甚至不排除需要第二波振興經濟方案的可能性。市場也不禁擔心，在失業率居高不下的情況下，將會影響消費意願，也拖累全球景氣復甦的速度。

但也有學者認為，美國經濟是否為無就業復甦，並不影響整個全球景氣的復甦，一方面歐洲和亞洲的消費者應該足以扛起帶動消費需求的工作，就像身為全球第二大經濟體的日本，雖然在90年代經濟成長陷入停滯，全球景氣卻依舊沒有受到影響。

另外，也有學者認為失業是整體結構性的問題，並非反應單一的景氣因素，尤其在已開發國家中，有相當高的失業族群是來自於年輕但低學歷的族群，雖然經濟暨合作發展組織(OECD)呼籲各國應該積極安排就業訓練計畫，但在景氣沒有明顯復甦的情況下，這群人仍舊不容易找到工作。

此外，雖然美股財報表現亮麗，但也有市場人士從當中讀出隱憂，因為獲利躍升是由於固定收益資產交易熱絡，抵消了信用卡與房貸等主要消費金融業務增加的虧損，但這並不代表實際的經濟活動。

而美國最大的中小企業貸款業務銀行CIT申請破產保護，成唯美國企業史上規模第五大的破產案件，這一方面代表中小企業的表現依舊疲弱，也顯示經濟實際狀況並不理想，美國金融體系仍然面臨著不良貸款的衝擊。

今年以來全球股市在寬鬆貨幣政策帶動下表現亮麗，隨著全球景氣逐漸露出曙光，市場也開始渴望更多穩定的數據，以確定景氣確實持續回溫當中，對數據的檢視當然會越來越嚴格，這種投資心態的變化，可能也會導致市場短期震盪越來越激烈。

【2009/11/03 聯合晚報】

量縮橫走 台股終場跌12點

【聯合晚報╱記者楊雅婷/台北報導】 2009.11.03 02:56 pm

  
美股昨日呈現反彈，不過，今日亞股似乎不太領情，日股因本文化節休市一天，南韓、香港股市開小高後翻黑，惟大陸股市繼昨日大漲逾2%之後，今日再度勁揚1.3%；而台股今日也是量縮平盤震盪整理，盤面上跟隨大陸股市的中概股表現較優，太陽能族群法說利多加持，但權值股原地踏步，整體成交量明顯萎縮，終場加權指數小跌12.25點，收在7322.93點，成交值僅791.25億元，創下9月28日以來的新低量。

台股今日持續量縮整理，由於政府以庶民經濟治國，想要打壓豪宅等投機客，使得營建族群持續疲弱，但受到大陸股市大漲帶動，與陸股聯動性高的中概股潤泰全(2915)、潤泰新(9945)、冠軍(1809)等逆勢上揚；而昨日舉行法說的太陽能族群也意外大漲，外資看好茂迪(6244)業績，股價亮燈漲停，益通(3452)、中美晶(5483)、合晶(6182)也聯袂翻揚。

聯發科 (2454)今日遇上500 元的套牢沉重壓，高價股鴻海(2317)、宏達電(2498)及IC設計群聯(8299)等今日量縮整理，權值股也沒有明顯表態。法人表示，台股今日力道略顯不足，但賣壓也略為收斂。以目前盤勢來看，7811點不排除是此波反彈的高點，主要因為成交量無法再創下新高量，畢竟新高量才會有新高價，台股可能在季線附近橫盤整理，待放量後表態。

【2009/11/03 聯合晚報】

謝謝今日霸大盤中的提醒
是還欠至少一次測底。
再看現在的歐盤和美期指
明天多方顯然又有得熬了。

美元一旦轉強 恐戳破全球資產泡沫  
更新日期:2009/11/03 03:28
  
工商時報【本報訊】
因2006年準確預言金融危機而有「新末日博士」封號的紐約大學經濟學教授盧比尼（Nouriel Roubini），在金融時報發表評論指出，各國政府與央行的救市動作所製造的超寬鬆銀根，帶動套利交易盛行並創造出新的全球資產泡沫。他發出警告，美元弱勢一旦反轉且突然升值，將有戳破這個資產泡沫之虞。

盧比尼指出，從今年3月起可見包括股票、石油、能源與大宗商品在內的所有風險性資產之價格大幅走高，新興市場股票、債券與貨幣漲得還更兇。在此同時，美元大貶。

這波風險性資產漲勢，有部份驅動力來自經濟基本面改善。盧比尼表示，龐大的貨幣與財政刺激及對銀行紓困，使美國得以脫離經濟大蕭條與金融部門崩解的危險。他說，不管經濟復甦走勢將呈V型或U型，資產價格都應會逐漸往上漲。

盧比尼指出，雖然去年資產價格在美元升值時重挫，但美元於今年3月開始走貶，資產價格隨之大幅走高，然而從總體經濟基本面來看，風險性資產的價格已漲得太多、太早且太快。

根據這位新末日博士預估，先前各國為振興經濟，透過接近近零的利率水準與量化寬鬆政策對市場挹注流動性，當然是這波資產價格大漲的幕後推手，但助漲這波資產泡沫的一個更重要因素是美元貶值。在美國聯邦準備理事會（Fed）維持利率於歷史低點，並可望保持此水準一段長時間下，美元成為套利交易的主要資金來源。放空美元的投資人，不只是以近零利率借進美元，來進行轉買較高收益資產的高槓桿化操作，他們做空美元的獲利不啻使他們的實際借款年利率甚至達到負10或20％那麼低。

盧比尼說，每個參與這種高風險遊戲的投資人儼然天才，因為從今年3月起的總報酬率介於50到70％之間。

然而，Fed大買美國債券與抵押貸款擔保證券等政策，使投資人對各類資產的風險意識大為降低。因此，可以說Fed的近零利率、量化寬鬆與大舉購買長期債務工具的合併效果，使得這個套利交易興盛與存在高槓桿資產泡沫風險的世界安全得到保護。

在Fed政策助漲全球資產泡沫的同時，美國的新資產泡沫也日益擴大。弱勢美元對美股有利，因為它可能會帶動美國經濟較高的成長率，並使美國企業的海外銷售換算成美元時，營收也跟著水漲船高。

炒熱套利交易的美國政策，正迫使其他國家跟進採取寬鬆貨幣政策。英國、歐元區、日本、瑞典與其他先進經濟體已實施近零利率與量化寬鬆措施，但美元的疲軟正促使全球貨幣環境更加寬鬆。亞洲與拉美央行對美元的疲軟擔心不已，並積極進行干預以阻止其貨幣過度升值。有些像巴西一樣擔心熱錢帶動幣值上漲的央行，正在控管資金流入。若不進行干預或透過公開市場操作來控制貨幣升值，套利交易泡沫將會惡化。不過，美元弱勢一旦反轉並突然升值，將引發套利交易泡沫爆破，並牽動全球相關資產崩盤。

盧比尼說，套利交易終將結束的主要原因有四：一是美元終將走穩，使美元借入成本為負的情況消失，而引發空頭回補；二是Fed不可能永遠抑制行情波動；三是美國下半年經濟若意外地好，市場可能會開始預測Fed會提早採取緊縮動作；四是對美國經濟二度衰退與地緣政治風險的擔心，可能會使套利交易的操作風險大增。

盧比尼指出，Fed與其他決策者似乎並未意識到他們正在創造巨大泡沫，但他們繼續視而不見的時間愈長，市場未來將會跌得愈重。

ECFA非正式協商 APEC年會前舉行機率高

據了解，國貿局長黃志鵬近日將前往北京，展開ECFA第四次非正式協商。經濟部常務次長梁國新不願證實此事，但強調黃志鵬將如期出席8日在新加坡舉行的APEC資深官員會議。

黃志鵬原定昨天出發赴北京，展開第四次兩岸經濟合作架構協議（ECFA）非正式諮商，但臨時延後行程，引發外界關注。

據指出，黃志鵬可能明天搭機經香港轉往北京。對於他是否在APEC（亞太經濟合作會議）年會前先趕赴大陸進行ECFA非正式協商？梁國新不願正面回答，僅表示「準備好了會跟大家宣布」。

據了解，經濟部目前仍在等待中國商務部的通知，最有可能在APEC資深官員會議前，先赴北京進行ECFA非正式協商，再轉往星國出席APEC年會相關活動。

外界揣測，經濟部把原訂11月3日、4日的ECFA非正式協商時間曝光，導致中國宣布延後，因此經濟部對此次開會時間高度保密，不願再橫生枝節。

由於黃志鵬即將在本週赴新加坡參加APEC資深官員會議，外界格外關心黃志鵬出發時間，揣測兩岸會透過APEC場合討論ECFA議題，梁國新今天鄭重否認，強調「在多邊地點談雙邊問題不太適合」。

梁國新說，兩岸針對ECFA進行非正式意見交換，一定會進行，只是晚個一天或兩天，不會影響協商進行。

對於兩岸是否會在香港舉行ECFA非正式協商會議，經濟部政務次長林聖忠回應說，兩岸事務應該在大陸或是台灣談，不適合在香港談。

APEC資深官員會議預定8日至9日在新加坡登場，11日至12日舉行年度部長會議，14日至15日召開經濟領袖會議。

資券同增~