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名家觀點／美政策轉彎 台股福氣啦
【經濟日報╱呂宗耀】 2009.11.23 01:51 am
11月13日到19日，歐巴馬以美國歷史上首位就任總統，當年即訪華的身分，走訪日本、APEC、中國、南韓，他在亞洲留下了身影，這個身影非常重要，它昭告全球，美國要大轉身，有幾個內容非常關鍵：
1、歐巴馬重申亞洲國家不能繼續倚賴美國消費，應該對美國產品開放市場，促進均衡經濟成長，美國將多儲蓄，少花費。歐巴馬說，現在已到了包括亞洲在內的全球市場對美國產品開放進口的新時代。
2、中國要進行一些調整，使它的經濟恢復平衡，並還要促進自己國內的需求。
3、中美雙方角力，人民幣升值雖沒搬上檯面，但在歐胡記者會聲明中，歐巴馬說：「中國已表示，經過一段時間，會有更多走向面向市場規律的機制」—就是指匯率將更動。
4、美國聯準會主席柏南克11月16日在紐約經濟俱樂部發表談話，雖口頭關切美元弱勢，但最終結論還是重申利率維持低檔，以助美國經濟復甦的立場。
以上四點我再理出二重點：一、美國不再以消費大國自居，反而從出口角色呼籲亞洲市場開放；二、對中國貨幣升值施壓。
從第一點分析，今年1到7月美國進口總值8,503億美元，其中中國為最大進口國，占比18.7%，而中、日、韓、香港、新加坡、台灣加總後占比為30.4%，另外第二、三名為加拿大與墨西哥，占比25.5%；但就出口來看，累積至今年同期出口總值5,840億美元中，中國占比6.1%，加總上述亞洲國家後為19.2%，另外第一、二名為加拿大與墨西哥，合計31.2%。由此可以看出，加拿大與墨西哥無愧於美國，但中國及亞洲在美國進出口的占比中，明顯有愧美國，更是造成美國貿易逆差最大元凶，幣值誰該升，誰該降，已非常清楚！
從第二點分析，美國希望人民幣升值，讓人想起1985年9月22日，美、德、法、英、日五國財長在紐約廣場飯店所達成的「廣場協議」，會議要求美元對日圓與德馬克貶值，到1988年，德馬克對美元升值71%，同期間日圓對美元升值86%，這動作雖然先讓日本消費與股市資產大幅增值，但最後形成泡沫並歷經長達十年經濟幾乎零成長，此刻的中國確實害怕走上日本1985年的後塵。
不過仔細分析第二點內容，中日情境截然不同：第一、日本戰後由美國扶植，主要出口也在美國，中國則是開放其低廉勞力成為世界工廠而起，且由今年1-6月出口總額5,216億美元分析，其中美國占19%、歐盟20%、APEC其它成員國42%，可知中國出口並無單一集中，而是呈現多元繽紛，對美國升值要求，較無急迫立即妥協必要。
第二、日本升值後所以無法成長，在於限制進口以及高儲蓄影響其消費力道，因此國家無法由消費拉升經濟成長，但就中國而言，中國本身內需能力強，中國零售業銷售額占GDP比重，近年來約34%~35%，2008年年增率高達21.06%，預估2009年增率為15.74%，如果在適當時機升值，中國可能會形成像美國一樣可用消費成長拉升經濟體的國家，因此人民幣升值造成影響也不會像日本一樣龐大。
美國此時對亞洲國家提出二項善意要求，為的是找尋其下一個經濟成長動能：出口。不論中國如何回應，未來美、中甚至亞洲間相互貿易必然更加密切，在中美增加貿易互動後必然對台灣企業發展更加有利，歐巴馬在亞洲所釋出政治動向，無疑將為台灣帶來陽光。
台股從7月以來，一直處於量價背離狀態，指數創新高後的成交量，量價同樣背離，這是當下全球投資氣氛的新型態，絕不能用過去技術分析理論解釋。當然這種量價背離慣性，終會回常軌，但當國際資金條件不變和退場機制未出現之前，行情可能都是這麼進行而上揚，想贏，就必須謙卑面對它。
抱緊台股，迎接美國大轉身，絕對是上策。
（作者是呂張投資團隊總監）
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