本週行情回顧

群創併購奇美帶動相關類股上漲，胡錦濤在apec釋出年底啟動ecfa洽商進程，電子股與金融股上漲，帶動指數震盪走高，收盤指數7792.68點，接近今年以來的盤中高點7811點，三大法人買超158.4億元，其中外資買超137.93億元。


金融mou在11/16日晚間正式簽署，且歐美股市因美國零售銷售高於預期而大漲，道瓊指數上漲136.64點，指數收在10407.11點，台股卻在短多獲利回吐的賣壓下震盪走低，外資買超186.44億元，買進以面板族群與晶圓代工股為主，從外資加碼與佈局的動作來看，並沒有偏向金融股，純屬於資金進場佈局。週二台股開高走低，外資買超，賣壓來自於國內的壽險與其它資金。


金融mou正式簽署後，金融股走弱，週三外資賣超前十檔中有七檔是金融股，就短線的角度來看，金融股已無更好的題材，因此短多紛紛獲利回吐，不過週三金融股跌幅縮小，中長期的籌碼並未鬆動。電子股中的高價股、太陽能股與鋼鐵股走強，力守指數，指數震盪後收高33.48點以7766.69點收盤。週四台股持續受制於7,800點的壓力，且央行總裁針對熱錢流入台灣的談話，使得外資轉買為賣，賣超金額26.77億元，大型權值股走弱，中小型股轉強，大陸將推信息及寬頻下鄉，使得網通股走強，太陽能股延續週三的強勢，部份ic設計股是表現最好的族群，不過由於其它大型權值股走弱，金融股小幅回檔整理，以致大盤小跌6.71點，以7759.98點收盤。


央行總裁彭淮南表示第三季熱錢流入約5,000億元新台幣，其中約3,500億元應投入股市卻未付諸行動，若用途不明就不應留在台灣。受到央行總裁彭淮南談話影響，週五大型權值股在外資賣壓下走弱，盤中一度大跌110.79點而言，隨後買盤進場承接跌幅縮小，最後下跌77.01點以7682.97點收盤。


◆下週行情展望
美國十月份的工業生產月成長0.1%遠低於預期值0.4%，美國製造業的復甦一旦沒有振興計畫，成長幅度減緩，不過至少維持低度成長，再加上十月ppi指數上升0.3%低於預估值0.5%，核心ppi衰退0.6%，目前還看不到通膨的壓力，美國仍將維持低利率水準。美國十月領先指標月成長0.3%，不如預期的0.4%，。綜合近日內美國公佈的經濟數據不難發現，景氣確實在復甦中，可是復甦的步調非常的緩慢，因此目前面臨的問題是股價是否反應過頭，美股震盪幅度加大，應是可預期的。就台股而言，短期面臨今年的高點，且今年以來的股價漲幅很大，如果近期內利多漲不動，應是籌碼獲利了結落袋為安。不過因為有選舉的因素，再加上mou簽署後，ecfa可能會在年底開始洽商，台股在短期內下跌的空間有限，7,600點應是短期支撐的參考點。


windows 7上市後激起市場的需求出乎意料之外的好，先前跳過vista的消費者購買windows 7，使得pc需求升溫，nb龍頭hp甚至出貨旺到年底，此外intel看好明年pc成長12%~18%，部份零組件可能發生缺貨。同時wal-mart在復活節前一個黑色星期五的低價促銷品蠻具有吸引力，低價商品或有機會帶動十二月的銷售，因此至少在短期內電子股的題材性高於金融股。大盤利多不漲，且政府出手警告炒匯外資導致外資賣股匯出，週五大盤下跌77點，指數跌破5日平均線，短空有形成的跡象，不過因為選舉將至，在下有政府護盤與明年電子股展望樂觀的支撐，短期內大盤下跌的空間不大，預期下週大盤將震盪整理以個股表現為主。

資料來源:http://tw.stock.yahoo.com/news_content/url/d/a/091120/2/1rxe6.html

專家看盤／兩岸概念股 最佳主角

【聯合晚報╱記者吳瑞菁記錄整理】 2009.11.21 02:30 pm

  
金融MOU簽訂之後，對國內傳產業有重大影響的ECFA預料應該也可以依照程序進行，短線上金融股或有獲利了結賣壓，但是，MOU的簽訂也確實有利於國內金融業的長線發展，惟後續市場的焦點，應該會擺在ECFA上，預期仍將會激勵相關受惠族群進一步表現，再推升台股走高。

至於中國QDII開放陸資來台投資部分，雖然初期10%的金額大約超過360億台幣，但是留給市場的想像空間卻是無窮。尤其市場照會香港與中國在2003年簽訂CEPA之後的經驗，帶動香港股市在2003~2007年展開大多頭行情；外資今年10月雖然出現小幅賣超動作，但11月以來至16日為止累計買超台股333.59億元，加上近期台幣出現強勁升值，顯示外資資金持續流入，投資買盤又有回籠卡位的情況，為後續行情增添動能。

台股擁有獨一無二的兩岸政策開放題材，使台股中泛兩岸概念股，包含受惠中國內需市場成長、兩岸政策開放之受惠族群，今年來也不斷有新題材出現，近期MOU與ECFA等政策議題再度升溫，相關受惠股也跟著表現，整體而言，台股在中、美兩國加持下，得以呈現類股輪動格局，緩步墊高台股指數，預期台股仍有高點可期。

輪到ECFA概念股表現

【聯合晚報╱記者蔡佳容/台北報導】 2009.11.21 02:30 pm

  
兩岸MOU 、ECFA的時程與進度提前，兩岸題材持續在台股發酵，但因利多先前已陸續反映在股價上，導致金融股逆勢走跌、ECFA受惠概念股高檔震盪，法人逢高調節意味濃厚，大盤無明顯主流。

本周最令市場意外的就是金融類股不漲反跌且節節敗退，11月16日晚間金管會召開記者會宣布完成簽署，11月17日金融類股指數大跌2.5%，之後3個交易日內指數持續走跌，跌破900點關卡，雖然每日跌幅收斂，但成交量卻逐日縮水。

摩根士丹利直接點出，金融股將開始面臨3至6個月的下滑趨勢，要等到台灣開放陸資併購活動，或是ECFA貿易優惠正式發酵，台股資金才會再度輪動到金融股。

由於金融利多不漲，加上11、12月為電子淡季，市場普遍將焦點轉向ECFA概念股如水泥、鋼鐵、塑化和紡織類股，此外受惠中國內需經濟動能強勁，大陸收益占獲利逾一成的中概收成股也成為盤面焦點。不過，因兩岸題材已陸續反映，短線相關族群仍維持類股快速輪動的高檔震盪格局，其中以營建類股表現最為突出；塑膠類股較疲弱。

雖然台股短線面臨高檔震盪調節，但由於兩岸MOU 、ECFA的時程與進度確實超出預期，外資也維持長線看多的態度，加碼在兩岸關係進展中可望實質受惠的個股。

小摩：ECFA將推升大盤 明年上半年達8800點

【聯合晚報╱記者蔡佳容/台北報導】 2009.11.21 02:30 pm

  
兩岸金融監理備忘錄(MOU)完成簽署，兩岸經貿關係日趨緊密，外資普遍看好兩岸已經能夠拋開政治意識形態，專注經濟發展，雖然金融股短線利多不漲，但後續還有兩岸經濟合作架構協議(ECFA)做支撐。高盛證券認為原物料族群將率先受惠；摩根大通則認為，ECFA將推升大盤指數於明年上半年達到8800點。

摩根大通台股研究部主管賴以哲特別點出未來一年的兩岸政經題材，包括：一、12月5日的縣市長大選；二、最快今年底第四次江陳會談，ECFA可望有更多討論；三、明年第1季簽訂ECFA，激勵台股表現；四、第2季召開第五次江陳會談；五、下半年六次江陳會和北高縣市長選舉。其中，ECFA是明年上半年台股達到高點目標8700點至8800點的關鍵，預期電子、金融股都將有所表現。

相較於市場普遍認為，MOU的短線題材操作大於實質效益；瑞信、瑞銀和美林證券皆指預期，ECFA才是兩岸經濟連結的真正關鍵，兩岸的投資開放細節也才會更為明朗。美林證券金融分析師胡傳祥預估，ECFA將在明年上半年簽訂，有助台灣和中國大陸企業成立策略聯盟，或是進行併購(M&A)活動。

瑞銀證券台股研究部主管董成康也指出，雖然MOU定案了，但目前限制仍多，大陸QDII（合格境內機構投資者）來台投資金額上限僅3.5~4億美元；不過，待明年ECFA有具體成果、兩岸關係有更進一步展望，就會有更多潛在資金流入台灣，中國策略投資台灣也將於明年浮現。

而ECFA最大的利多就在於減少台商關稅負擔，提升產業競爭力；高盛證券就以關稅的觀點分析，目前進口大陸被課重稅的原物料族群將受惠最多，鋼鐵股幾乎是全盤皆贏，首選中鋼(2002)，塑化股則是以整合較為完整的台塑(1301)為主，水泥股則較無影響。

周量分析／華映奇美電 量居冠亞軍

【聯合晚報╱記者徐睦鈞/台北報導】 2009.11.21 02:30 pm

  
台股本周終場收在7682點，小漲17點，漲幅0.23%，周線連三紅，成交量則放大至6735億元，為近6周以來新高，本周成交量最大的個股為華映(2475)，達96萬張，其次是奇美電(3009)的87萬張，遠遠領先其他上市櫃公司，在類股漲跌幅方面，傳產股表現優於電子與金融股，其中以造紙股的漲幅6.92%最高，而鋼鐵、玻璃也有逾3%以上的漲幅，表現最強勢。

台股本周盤中再創今年新高，達7875點，終場收在7682點，距高點差距不大，而成交量能則進一步擴大，單周達6735億元，平均單日量能逾1300億元，不過，最後兩個交易日都下跌，量能都增加，使得周線雖連三紅，但呈十字線，上檔賣壓不輕，下周能否再突破重圍續攻，有待觀察。

本周台股面板族群話題多，在上周末群創(3481)宣布合併奇美電後，華映的人事也出現變動，同樣傳出與其他大廠合併的消息，奇美電在與群創換股較有利，股價仍有利差空間下，成交量爆增，華映不甘示弱，單周成交量逼近百萬張，達96萬張，兩檔個股的巨量，居台股前兩位。

至於在類股的表現上，本周兩岸金融MOU雖簽署，但卻出現利多出盡賣壓，金融股單周跌幅2.91%，周線連二黑，反而是電子與傳產股有逆勢抗跌表現，其中又以傳產的造紙、玻璃、鋼鐵、電機等類股表現較佳，電機與玻璃類股都創下今年的指數新高，電子股則在面板族群的話題熱炒帶動，本周還是呈現小漲格局。

法人指出，美國股市續挫，加上中央銀行總裁彭淮南再度對炒匯熱錢示警，台股本周權值股調節賣壓大增，跌破10日均線，短線走勢需視外資是否持續向大型權值股提款，另年底地方縣市長選舉將至，執政黨選情壓力，對台股年底的走勢影響力道如何，都是觀察重點。

法人動態／三大法人買超243億

【聯合晚報╱記者徐睦鈞/台北報導】 2009.11.21 02:30 pm

  
台股本周指數再創今年新高，盤中最高達7875點，惟在兩岸金融MOU簽署題材鈍化下，最後兩個交易日連續走跌，不過，單周仍小漲17點，周線連三紅。三大法人本周合計買超243億元，連兩周買超，外資及自營商仍站在買方，投信本周則轉買為賣。

三大法人周五賣超達131億元，連續第二天賣超，其中外資賣超118.94億元，同樣連兩天賣超，惟單周仍買超達220.31億元，加計前一周買超達375億元，兩周以來，已買超近600億元，資金未隨外資即將放假而減退，只不過本周最後兩個交易日都站在賣方，下周是否續賣，將成為台股能否再創今年新高關鍵。

外資本周買超第一名為新光金(2888)，買超逾13萬張，前十名買超個股則以電子股為主，當中又以面板股著墨最多，包括華映(2475)、奇美電(3009)、友達(2409)，在鴻海(2317)主導旗下群創(3481)合併奇美電及統寶的三合一，一舉成為國內最大購併案後，面板的整合效應獲市場青睞，吸引外資布局。

自營商本周也持續站在買方，買超23.68億元，延續上周買超的力道，而單周買超最多的同樣是與群創合併前仍有股價利差的奇美電，買超近2萬張，另日月光(2311)宣布合併環電(2350)，兩檔也都在自營商的買超前十大之列。

投信則站在賣方，不過單周也只有小幅賣超5300萬元，主要的賣超個股，以金融股較多，反映兩岸金融MOU題材的利多出盡，賣超的前十名個股中，有國泰金(2882)、兆豐金(2886)、永豐金(2890)、中信金(2891)、富邦金 (2881)等金融股。

群益證券：金融後市沒看壞

【聯合晚報╱群益證券衍生性商品部】 2009.11.21 02:30 pm

  
台股本周五指數開低走低，權值股多數走跌，台灣50成份股中只有7檔收紅，金融類股更一片慘綠，不過金融類股的認售權證成交量未明顯放大，顯示權證投資人對金融股後市並未看壞。

類股輪動快速，在量能未見退潮的假設下，題材性類股仍可留意，致茂（2360）第三季財報表現佳，且單季獲利超過上半年表現，企業資本支出逐漸回升、對於封測需求也同步上升，車用電子、LDE零組件、太陽能零組件等題材，對於該公司之業績有支撐效果。群益HF(05824)為致茂之認購權證，目前價外約18%，委買委賣報價只有一檔價差，提供之買賣張數在200張以上，流動性相當佳。

TDR(台灣存託憑證)熱度持續發燒，下個月高知名度的香港掛牌公司康師傅控股也將回台掛牌，預料又將有另一波TDR熱潮。中國旺旺(9151)深耕中國市場，90%以上營收來自大陸地區，明年上海世博會，也對獲利有正面幫助，在中國經濟成長率持續上揚、所得繼續成長下，對具品牌知名度及廣大通路的中國旺旺，長期發展相當有利。群益GE(05577)為中國旺旺之認購權證，槓桿倍數約4.4倍(現股上漲1%、權證會上漲 4.4%)，委買委賣報價只有一檔價差，提供之買賣張數在150~200張，流動性佳，適合投資人進出。

在指數逼近高檔區，資金輪替快速，利多上漲個股只能維持一、兩日的行情，權證的操作難度升高，建議投資人以短進短出為主，或是盡量避開逼近到期日的權證。

權證投資小秘訣

當個股漲停時，發行券商因無法購入現股進行避險，多半會停止掛出權證賣單，此時仍有賣單掛出的權證，可能就是來自於原本持有該權證的投資人。若於此時想介入之投資人，最好先仔細衡量對於個股未來漲幅的預期、與掛出賣單之權證價格是否有大幅偏離合理價格的現象(隱含波動度大幅攀升)，若該權證原來交易的隱含波動度在50%，當個股漲停、假設掛出的權證賣單價格的隱含波動度上升至 70%，則以此價格介入的風險則相對較高，投資人最好在對於個股後勢相當有把握的情況下再行介入。

新奇美電 給權證投資人上了一課

【聯合晚報╱寶來證券金融市場處】 2009.11.21 02:30 pm

  
群創併奇美電，新奇美電的誕生，撼動了整個面板業，奇美電(3009)在16日便以一百多萬張的買盤強鎖漲停板，其它具有想像題材相關個股如聯詠及鴻海都有亮麗表現。但是過於瘋狂的追價，造成17日奇美電以接近漲停板作收，部分奇美電認購權證卻逆勢大幅下跌。投資人一旦忽略參考隱含波動率，無法掌握權證與標的股價之間的對價關係，就容易蒙受損失。因此，隱含波動率象徵必要的風險控管，是權證投資人不可輕忽的重要觀察指標。

以奇美電17日當日波動為例，當日漲幅高達6.72%，同時間漲幅前三名的奇美電認購權證，依序為永昌FG(04713)、大華85(03377)、統一LC(03778)，分別上漲30.14%、26.47%、25.98%，表現相當搶眼；相反地，跌幅前三名則依序為永豐69(03637)、元富66(03597)、日盛AX(03768)，卻分別以-109.86%、-57.05%、-49.74%的跌幅跌破上述三檔權證持有人的眼鏡。

為何造成這種兩極化的現象？主要是因為投資人過度追價，忽略了權證與標的股價之間，應該存在一個合理的對價關係，當兩者間的對價關係大幅度偏離時，投資人就應該提高警覺，事實上，投資人可以利用隱含波動率，簡單捕捉權證與標的股價之間的關係。

以永豐69(03637)為例，13日的隱含波動率約為61.02%，假設以此一波動率為基礎，16日的永豐69(03637)合理價格約為0.02元，而當天投資人卻願意花0.27元來買進，足足差了13.5倍；換個角度來看，即使投資人預期奇美電股價會持續上漲而追價，0.27元的永豐69(03637)，在相同的隱含波動率下，對應的奇美電股價為24.05元，表示投資人「預期」奇美電將會上漲到24.05元。

透過觀察17日呈現下跌的五檔奇美電認購權證，投資人「預期」過度的現象都相當明顯，透過附表的數據可以觀察到，此五檔權證16日隱含波動率皆大幅偏離13日的隱含波動率。

在「預期」的觀念下，投資人在追價時，便能依據本身對於股價強弱的「預期」，而進行合理的追價，當預期股價愈強時，能接受的隱含波動率愈高，因此可以進行較積極的追價，但是必須認知所承擔的風險有多大。

提醒投資人，由於隱含波動率能夠捕捉權證與標的股價之間的對價關係，因此穩定的隱含波動率，就能確保權證與標的股價間維持穩定的對價關係，建議投資人選擇隱含波動率穩定的權證，讓自己的投資多一層保障。

此外，也建議投資人，對於權證的操作，務必參考市場的委買委賣資訊，利用「限價單」的方式進行，儘量避免利用相對過高或相對過低的價格，甚至是漲跌停價格進行委託，以免不幸買得太貴，或是賣得太便宜，成為市場上俗稱的「芭樂單」。

看準MOU概念股 多空方向

【聯合晚報╱元大證券金融交易部】 2009.11.21 02:30 pm

  
金管會於11月16日宣布該會已簽署銀行、保險、及證券期貨等三項金融監理合作瞭解備忘錄(MOU)，該三項金融MOU將於60天內，俟雙方完成相關準備後生效。金管會也表示，一旦MOU生效，台資銀行將可申請在中國設立分行，但並未公布進一步細節。

看MOU 簽署的受惠銀行，符合中國代表處升格分行規定的7家台資銀行，將是MOU簽署的受惠者，包括中信金(2891)與第一金(2892)。預估MOU的獲利提升效益將於2011年開始顯現，有鑑於中國資金需求強勁，估計接下來的2~3年(2012~2013年)，獲利成長空間可望倍增。

預期兩岸將進一步解除管制，而金融MOU是兩岸解除管制的開端，相信金融相關議題將列入兩岸經濟合作架構協議(ECFA)早期收穫名單。中國題材的長期受惠者包括富邦金(2881)與兆豐金(2886)，因為兩者具有企金優勢及海外市場開發經驗。

相關熱門權證

目前以MOU議題相關個股有合庫(5854)、國泰金(2882)、第一金(2892)、華南金(2880)、彰化銀行(2801)，以這些個股為標的之權證有109檔，整體權證成交金額為6,593萬元，其中標的為合庫(5854)的權證，以元大BF(03428)為例，累周成交金額約271萬，是檔流動性相當好的權證工具；標的為第一金(2892)的權證，以元大KF(05024)為例，累周成交金額約為133萬，也是檔流動性相當好的權證工具。投資人只要選對標的，看準多空方向，利用權證作為放大槓桿的交易工具，未來將有機會以小錢賺大錢，獲得更高利益。

凱基證券：資金輪動 IC設計增溫

【聯合晚報╱凱基證券衍生性商品部】 2009.11.21 02:30 pm

  
本周台股維持輪動的格局，資金似乎有從中概股移轉到電子IC設計族群的跡象，如凌陽、瑞昱、揚智、力錡、聯發科及原相等個股，均出現爆量上漲的走勢，在整理一段時間再度啟動攻勢，也帶動相關權證的跟著上攻，本周多檔以IC設計類股為標的的權證出現相當的漲幅，表現非常搶眼。

本周週MOU宣布簽署後，利多訊息並未能激勵大盤持續墊高，但進入12月份後，第四次江陳會談，將就ECFA的簽訂做進一步協商外，市場焦點轉向兩岸經濟合作架構協議 (ECFA)的協商和簽署，中概內需和基礎建設原物料族群受惠中國內需高速增長的拉動，可望因未來順利簽署後關稅降低而受惠。

在中概內需股部分，如潤泰全、潤泰新及宏全等個股均有券商發行相關權證，以潤泰全為例，潤泰全目前有十九檔權證發行，其中十三檔為認購權證，六檔為認售權證，看好中概內需類股未來漲勢的投資人，建議可以參考比較凱基LL 、元大FY、永豐FB及群益JC等認購權證；另外原物料族群部分，以鋼鐵類股為例，亦有許多的權證發行，如中鋼目前有三十三檔權證發行，其中二十三檔為認購權證，預期鋼鐵類股將受惠於ECFA簽定後關稅調降的投資人，可參考比較群益DF、凱基GP 、永豐K3及寶來JL等認購權證，投資人可依對個股的判斷，在對後市看好的情況下佈局相關認購權證。

12月5日即將舉行縣市長選舉，市場一般認為在選舉前也不至於大跌，觀望氣氛趨於濃厚，預期多空將出現劇烈的交戰，呈現高檔震盪的格局。若投資人對台股後市的方向把握度不高時，可考慮同時買進認購及認售權證，無論台股未來出現漲跌都可獲利，若投資人在選股上有困擾，則可選擇以指數或ETF為標的的權證操作。