7,800以上減量經營，季線附近短多因應

2009-11-26 工商時報 【本報訊】

    　盤勢分析：日經指數跌破季線並創近4個月來低點，大陸也在中國銀監會突然傳出，要求大型國銀提高資本適足率，上綜指數週二爆量大跌，週三出現續探底部的現象，亞洲股市近期表現較為弱勢。而台股在上週兩岸宣佈MOU簽署後，大盤受激勵一度衝高並突破7,800點，再創波段高點7,875點後，當日旋即反轉下跌並收黑，顯示7,800點之上反壓沉重。

    　本週台股成交量也萎縮不前，目前政策雖仍極力作多，但就股市而言，利多政策選前幾乎已盡出，且本週立院院會並無審議有關股市重大利多措施或方案，市場已不敢再奢望政府本週會有比MOU更重要的牛肉端出而轉趨觀望，股市觀望氣氛濃厚，僅個股有表現空間，本週上半場指數每日都在狹幅空間中游走，究其原因不外乎台股漲幅已大，市場投資人居高思危，操作上已轉趨保守。

    　另觀察美國股市狀況，史坦普500指數，近期亦呈現高檔震盪，其本益比已超過21倍，已回升至近七年高點，未來上檔空間應已有限，不過道瓊指數本週再度創下今年新高，而其本益約15倍比低於2000年來的平均值，預期道瓊短期內不致重挫，甚或可能出現盤堅走勢，在此連動下，預期台股短線雖將受制於選舉行情牽絆，不過應可維持強勢高檔震盪整理格局。

    　類股建議：電子股方面，部份IC設計個股有淡季不淡的跡象，其中以類比IC最值得留意。仁寶及廣達第四季出貨量季增率均有機會超過15％，顯示月底前NB方面營收動能可望持續，相關類股逢回可短多因應。預期明年第一季面板價格可望觸底，LCD個股亦可留意中長期佈局的時間點。金融股自MOU簽署完成後，隨即陷入整理，由於選前政府偏多，且大陸金融界來台參訪的重頭戲下周一開始將熱鬧登場，時值MOU剛簽署完成，及選前敏感時刻，能否給定下階段兩岸金融發展方向亦備受矚目。

    　操作建議：台股自10月以來加權指數數度突破7,800點，但都無功而返，且大盤今年以來收盤價均尚未突破7,800點，顯見在此之上反壓不輕，不過在政府選前偏多，及美股道瓊仍呈多頭走勢的良性互動下，近期台股應可維持高檔強勢整理，7,800點之上建議應適度減量經營，逢回季線7,500點附近仍可短多因應。

    　（作者為國票投顧總經理）

摩台期結算 預期偏多

2009-11-26 工商時報 【楊穆郁／台北報導】

    　台股昨（25）日上漲41點收7,756點，四大期指也全面正價差，其中，以金融期正價差0.37％最為強勢，而摩台期已經連4日正價差，周五結算行情可望偏多。

    　期市專家表示，本周五11月SGX摩台期即將結算，從上周五率先轉為正價差之後，即一直維持小幅正價差，是四大期指中表現最穩者，顯示摩台期結算行情對近日摩台走勢具有一定影響力，惟陸股是否真正止跌、回穩，仍是造成外資觀望的因素，價差沒能明顯擴大。其餘的期貨部份，忽而正價差忽而逆價差，只有當金融、電子兩者均強，或其中一者特別強時，才出現四大期指同步正價差的情形。

    　台指期方面，在昨日收中紅75點後，5日均線下滑角度趨緩，化解向下跌破10日均線的死亡交叉危機，且日KD負向開口顯著收斂，只要10日線不再跌破，即有再次挑戰7,800的機會。

利多激勵 金融反彈

2009-11-26 工商時報 【曾萃芝／台北報導】

    　金融股在大陸官員下周將來台參訪等利多激勵下反彈，法人認為，兩岸金融MOU簽定後，短期利多出盡，需要1到2個月中期整理時間，但因後續ECFA的開放與簽訂，給金融業實質業績的開放空間，長期仍是多頭趨勢。

    　昨日金融股，京城銀（2809）漲停，永豐金(2890)、寶來證（2854）均大漲，新光金（2888）、彰銀（2801）、第一金（2892）、國泰金（2882）、元富證（2856）均上揚。

    　昨日三大法人對金融股主要買超開發金、永豐金、新光金、彰銀等。禮正投顧總經理毛仁傑表示，金融股將是政府護盤工具，但反而不利籌碼沉澱，建議選後讓市場自然力量，讓其自然落底後，才是真正進場好時機。

護盤乍現 選前挑戰7,875

2009-11-26 工商時報 【曾萃芝／台北報導】

    　台股昨（25）日收在7,756點，上漲41點，為自11月20日跌破5日線短線轉弱後，再度站上5日線7,720點。法人指出，台股近期有一隻看不到的手在護盤，12月5日縣市長選前，再度突破11月17日今年盤中新高點7,875的可能，選後則受感恩節銷售狀況好壞及縣市長選舉結果是否出現大變化而定。

    　法人指出，台股昨日成交量逾1,248億元，已經突破20日均量1,090億，且目前月線（7,586點）持續翻揚向上，扣抵7,300點低檔區位置，所以選前台股守在月線上應該沒有問題。

    　萬寶投顧總經理蔡明彰說，從近期盤勢來看，選前應有政府基金在護盤，本週連3日都收紅，即使前日大陸上證指數大跌3％、上海B股重挫逾7％，美股也拉回，但昨日台股仍能延續本週第3日的漲勢，相當難得。顯然選前仍有一隻看不見的手在維持穩定股市的作用，預計選前有突破7,875點的可能性。

    　蔡明彰認為，選前應會在月線到7,875點間整理，目前月線及季線很靠近，選前不容易跌破，但選後就要看二個重要變數決定選後走勢：一、今日是美國感恩節，美股休市，其銷售季從明日開始，銷售數據優劣除會影響美股，也會影響到全球股市，因今年全球股市漲幅都很大，全球基金經理人都在等待這個感恩節銷售數據，成績若好，持股就會續抱，若成績不佳的話，就找到一個賣股票的最好藉口，屆時賣股後，12月中旬後，歐美基金經理人就開始要休長假，所以這個數據非常重要。

    　二、12月5日的縣市長選舉雖是地方選舉，但此次為馬英九總統兼任黨主席後第一戰，成績好壞直接影響聲望，若要大變化，短線也會影響多頭信心。

日盛投信：明年上半年資金延燒 下半年ECFA接棒

2009-11-26 工商時報 【林燦澤／台北報導】

    　日盛投信指出，今年的台股是由資金行情貫穿全年主軸，而在國人海外資金回流、低利率效應及國際資金回流股市三要件影響，預期明年上半年可望仍由資金面擔綱主軸，全年則須視「升息」與「ECFA」兩大因子及「美股」與「陸股」兩大引擎主導盤勢。預期明年台股應是震盪趨堅，上半年資金行情持續延燒，下半年由ECFA及景氣行情接棒演出。

    　日盛投信總經理于蕙玲指出，兩岸簽訂金融MOU及台股電子科技大廠營運高峰已過，是影響近期台股盤整主要因素，近期主要觀察未來三周美國感恩節銷售狀況，至於12月5日縣市長選舉由於屬於地方型選舉，而且升格五大都市及北市都要延後到明年底才選舉，因此本次選舉結果對於台股影響相當有限，台股在整理後，明年首季持續上攻走勢。

    　日盛投信投資長張島郎剖析二大引擎（美股、陸股），美股確定景氣已落底，且未來應該不會出現二次衰退，消費信心及企業支出，則是須持續觀察重點，但若以2010年企業獲利預估成長20％來看，S&P500本益比僅13倍，以長期平均16倍本益比計算，有機會挑戰1,200點。

    　中國2010年GDP仍呈穩定增長，擴大內需消費為政策主調，預估明年企業獲利成長至少20％以上，目前中國本益比僅26倍，較過去歷史平均值36倍便宜，預估上證指數可上漲至4,000點。

    　兩個因子（升息與ECFA），從歷史經驗觀察，美國聯準會升息前1年內台股低點至升息，平均有40％的報酬表現，升息後1年內至台股高點，也平均有13％的報酬表現，升息前後均有利台股表現。至於一旦ECFA簽定，台股本益比及股價淨值比將同步提升，若比照香港CEPA經驗，台股本益比有機會提高5到7倍，來到20到22倍，則台股長線目標將挑戰9,754到10,720點，若股價淨值比有機會上看3.2倍，則台股長期目標將上看13,000點 。

    　張島郎表示，明年指數上漲空間將不如今年大（但仍有挑戰萬點的實力），選股建議以新題材、新應用及新趨勢的產業為主軸，如Intel Calpella平台、Windows 7、AIO PC、LED TV、電子書、DSC、智慧型手機、中國概念內需等，都將是明年持續發光發熱的明星產品。

寶來投信：農曆年前見高點 年後大修正

2009-11-26 工商時報 【徐晨縈、林燦澤／台北報導】

    　今年台股熱滾滾，展望2010年台股走勢，寶來投信股票投資長胡曼玲認為，今年台股是市場資金所推升，加上MOU和ECFA題材，預估到農曆年前可見台股高點8,300至8,500點，農曆年後可能因政府緊縮政策收回市場資金疑慮，台股應會有一波幅度約3成的拉回修正，修正期可長達1至2季，但到了明年第3至第4季，將會是非常好的長線買點，進入2至3年大多頭行情的主升段。

    　胡曼玲認為，明年台股走勢最大隱憂是政府的寬鬆貨幣政策踩煞車和升息動作，透過行政措施收回市場資金，預估在農曆年後風險較大，股市可能拉回到6,000點，相對較過去台股平均大波段修正幅度的4成至5成為少，主因是CEFA和兩岸和平紅利題材作支撐。

    　寶來投信指出，從近期各國採購經理人指標及台灣外銷訂單均見上揚顯示，經濟已經步入復甦階段，以高盛GSCI商品價格指數已經回至2007年第一季的水準，預期明年消費者物價指數（CPI）將反映國際商品價格，呈現上揚走勢。寬鬆的貨幣政策使得貨幣供給持續增加，台股今年第四季漲勢再起，預期在兩岸和平持續互動的前提下，台股行情後市持續看好。

    　胡曼玲指出，明年投資策略可以新政策（受惠CEFA產業）、新市場（中國）、新應用（雲端運算商機、LED）、新產品（Windows 7、電子書、微型投影機內建行動裝置）和新策略（併購）等五大主軸，為明年的布局重點。

    　台股短線市場有波動，但多頭行情還沒有結束，可延續到明年第1季，主因是中國十一長假銷售比預期好，而美國耶誕效應，可使企業12月營收表現佳，加上農曆年前的資金效應，台股走勢持續強勁，相對受選舉影響不大，小漲或小跌機率高。基於台股近來操作難度增高，胡曼玲也建議一般投資人，若指數來到7,700點以上，每漲個幾百點就適度減碼，分批獲利了結操作，但是若行情回到7,200點以下則可以逐漸加碼。

外資回流 金融股止跌轉強

2009-11-26 中國時報 【劉宗志／台北報導】

    　繼台股前日尾盤急拉翻紅後，昨日金融類股早盤急漲近2％，最高一度來到900點左右，成為大盤攻擊重心，成交量也放大至98億元，類股重回短中天期均線之上，有短線轉強跡象。

    　昨天外資買超前20名個股中，金融股就有開發金（2883）、永豐金（2890）、新光金（2888）、彰銀（2801）、國泰金（2882）、寶來證（2854）。

    　金融股本周止跌，且未再見低點；昨日開始增量上攻，金控股普遍有1％以上漲幅，其中，兆豐金（2886）、永豐金漲勢較強。其他包括群益證（6005）、寶來證、台壽保（2833）、中壽（2823）、京城銀（2809）也有大漲表現。

    　法人指出，相對於先前外資大幅賣超、融資增加狀況，昨日已見外資買盤重回金融權值股，在賣壓減輕下，類股開始轉強。短線金融股上攻須視量能增加狀況而定，目前較大壓力是在11月17日當日帶量長黑區。

    　外資高盛說，兩岸MOU簽署後，雖然人民幣、A股業務及中資來台投資等尚未開放，不過預期該等議題將納入ECFA（兩岸經濟合作架構協議）中討論。高盛認為大型金控股將受惠，首選國泰金、元大金（2885）、中信金（2891）。

    　瑞銀證券則認為，MOU完成簽署對金融股是利多，但是獲利貢獻則要幾年後才會見到，惟MOU開啟了新市場和策略投資機會，首選國泰金、中信金、元大金和凱基證（6008）。

權值股增量 台股收復5日線

2009-11-26 中國時報 【劉宗志／台北報導】

    　在金融、傳產等權值股增量上攻帶動下，台股昨天上漲41點，收在7756點，指數收復5日線，外資買盤也見較明顯回流，昨日買超逾50億元。法人認為，陸股急跌後即見止穩，美股也維持高檔，有利於台股短線盤堅向上表現。

    　隨著外資買盤增溫，台股昨日成交值擴增至1245.02億元，除了外資買超55.43億元外，自營商也加碼2.41億元，不過投信則持續賣超5.79億元，三大法人合計買超52.05億元。

    　據統計，近一周外資主要買超股，包括面板股華映（2475）、友達（2409），NB股華碩（2357）、緯創（3231），以及兩岸題材的金融股新光金（2888）、開發金（2883）。

    　法人指出，台股近期盤面上類股輪動相當積極，包括IC設計、NB相關等業績成長，以及具備兩岸產業交流活動題材的面板類股，近期都有轉強的表現。此外，歐美消費旺季將至、台灣資訊月起跑，以及中國內需市場於農曆年前補貨、拉貨效應可望發酵帶動下，消費性電子族群可望成為短線上的盤面重心。

    　群益葛萊美基金經理人蔡志仁表示，央行公布10月M1b年增率為25.66％，創下近20年新高，預估未來在基期已高情況下，M1b的增幅將不再像以往快速，不過若從總量來看，M1b累計金額仍持續增加，且持續創歷史新高量，顯示民間資金仍極度充裕，有助台股資金行情延續。

    　法人指出，整體而言，台股震盪盤堅向上的格局仍未改變，搭配國際股市多頭氣氛仍在，資金動能充足，政策面可望仍有利多端出等條件搭配下，台股仍將維持類股輪動格局，緩步走高。

寶來：紡織機械股 ECFA領先受惠

【經濟日報╱記者黃俊苔／台北報導】 2009.11.26 02:44 am

  
寶來投信股票投資長胡曼玲表示，目前影響台股走勢的關鍵，在於政府何時會緊縮資金。依M1B年增率與股市連結表現判斷，可能會在明年第一季見到台股高點，隨後則不排除進入中期修正。

台股近期走勢溫吞，指數難以突破區間表現。滙豐台灣精典基金經理人王宗傑表示，目前市場缺乏利多激勵，使得態度偏多的外資也觀望，加上多數電子公司的營收高點落在9、10月，金融股也已反映MOU利多，使得市場目光轉移，聚焦在受惠兩岸經濟合作架構協議（ECFA）傳產股。

胡曼玲也認為，目前對台股影響最大的是ECFA，其中輸往中國大陸的紡織與機械產業平均稅率約為10%，將是簽訂後最領先受惠的族群。

隨著主要國家採購經理人指數（PMI）回升到50之上，以外銷為主的台灣企業將明顯受惠，明年景氣可望回復到正常水準。不過，若依景氣對策信號分數來看，當景氣回復到綠燈時，先前擴張貨幣的政策可能會開始踩煞車。

胡曼玲認為，政府何時開始回收資金，將是台股最重要的觀察指標。從過去M1B年增率最高達24%，以及從低點至高點最常持續時間達19個月來看，明年第一季很有可能就是資金政策由鬆轉緊的轉捩點，也可能使得台股進入中期修正。

受到面板與DRAM等部分族群虧損過多影響，今年對台股本益比的預估普遍失真，出現超過100倍以上的數字。胡曼玲認為，對台股底部的評估從股價淨值比（P／B）來看較為準確，她判斷，1.3倍應是台股的底部，由此估算則中期修正恐怕會使台股回測至6,000點位置。

不過，胡曼玲強調，台股擁有長期的資金與景氣支撐，因此對長期表現仍以正面視之。在年初見高點，隨後進入中期修正的狀況下，約在明年第三、四季會出現台股長線的絕佳買點。而目前台股的漲幅僅能視為初升段，待修正完成後，才是真正的主升段。

就市論勢／選股不選市 中概當主軸

【經濟日報╱黃世洽（匯豐中華投信基金管理部副總經理）】 2009.11.26 02:44 am

  
大盤分析

台股近期走勢溫吞，大致呈大漲不易、下跌不深的情況，雖然類股輪動，但因大盤缺乏主流，因此普遍仍停留在個股表現的層次，在量能不見明顯放大下，台股選前以狹幅盤整機率較高。

從三大法人動向觀察，先前由外資擔任主要買盤的台股，近期來自外資加碼的幅度已經降低，一周以來外資雖仍站在買方，不過買超金額三個交易日以來並不多，除與官方阻撓熱錢有關，主要仍是因為國際股市已有漲多疑慮，加上市場缺乏利多激勵，讓態度偏多的外資也傾向觀望。

投資建議

整體來看，在12月初的縣市長大選前，政策面仍偏多，台股下跌空間不大，但因國際市場進入整理，台股上攻時恐缺動能，建議投資人持續以選股不選市的方式操作，並以具實質業績支撐的中國收成股為主軸。