〈分析〉殖利率曲線漸趨扁平 發達經濟體難逃通縮命運
鉅亨網鄧凱心 外電報導
2009 / 12 / 06 星期日 12:07         Blog談新聞         寄給朋友         列印                                         上一則        下一則
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G3 (美、歐、日) 三國的消費者因認為未來物價會通膨，故紛紛拋售長期債券，不過這可能是一項錯誤的賭注，因為通貨緊縮的壓力將在明年出現，並成為全球發達經濟體中影響經濟成長的主要威脅。

《路透社》分析指出，美國、德國和日本的殖利率曲線在今年皆呈現明顯陡峭化上升狀態。但這一趨勢將有可能反轉，因為越來越多跡象顯示美國和歐洲的通貨緊縮壓力正在上升，至於日本未來經濟前景已陷入通縮，導致核心殖利率曲線將下降。

事實上，日本央行在周二 (1日) 已採取新的政策行動。它決定採取適度、靈活的貨幣政策，並將與政府合作以確保經濟回到增長軌道並實現價格穩定。同時它也承諾，將耐心維持較寬鬆的貨幣環境。

CA Asset Management 基金經理 Markus Krygier 表示︰「我不認為發達經濟體能夠快速復甦。從貨幣方面來看，貨幣和信貸皆強烈受損。」

美國、日本和歐洲正都面臨著相同的問題，物價無法上揚，因為工資下降、高失業率及家庭不願借貸。經濟刺激計畫造成市場成長速度緩慢，導致無法創造就業機會，而央行的利率政策，則已經處於歷史最低水平，並持續降低當中。

經濟學家表示，美國和歐洲有可能可以避免掉困擾日本的通貨緊縮。但是，在這三個地區的長期殖利率曲線圖中，有越來越多跡象顯示，美國和歐洲的通貨緊縮壓力將可能引發債券價格反彈。

此外，因為殖利率走向扁平，因此投資人紛紛選購 7-30 年的國債。

今年美國 2 年期和 10 年期國債殖利率之差呈現 20 年來最陡。德國與日本殖利率曲線也分別出現陡峭狀態。

這些經濟體已從全球經濟衰退中走出，有些人則認為在預期利率會調高的情況下，殖利率曲線大幅上升是意料之中的事。

一些經濟學家會說，長期殖利率在明年仍然有進一步上升的可能。另一些人則認為，這是購買長期債券的機會，因為通貨緊縮壓力將在明年下半年發生。

美國消費信貸開始下降後，消費者開始縮減支出。去年開始，平均工資下降，進而壓低消費價格。

相較之下，歐洲消費者比較不依賴信貸，但其借貸、工資趨勢與消費者物價也逐漸令人擔憂。

再加上歐洲和美國的需求和供給間不斷擴大的差距，明年價格下降的風險壓力將會更大。

日本政府在國內需求平減指數 (domestic demand deflator) 遭遇近 50 多年來最快降速後，已第 2 次宣布通貨緊縮，距離上一次前後不到 10 年。如果價格持續下降進而引發經濟衰退加劇，政府可能會向日本央行施壓以進一步放寬貨幣政策。

經濟學家和投資者們在今年間已多次表明此事，然而，工資下降和人口減少卻造成整體經濟遭破壞。

日本政府擔心，通貨緊縮可能再次造成經濟衰退，進而影響到明年參議院選舉，故已向日本央行施壓，促使央行推出經濟刺激措施，繼續放鬆財政政策。

美國聯邦儲備委員會 (Federal Reserve) 在本月早些時候承認，經濟正進入「溫和通膨階段」。日本央行則預測國內消費價格將連續 3 年下降。歐洲央行曾表示，因為通膨預期較低，其寬鬆政策顯得恰當。

瑞穗資產管理公司駐東京的國際債券主管 Akira Takei 表示，日本處於通貨緊縮的環境下，並預先顯示出其他地區未來可能會發生的事。美國和其他國家的殖利率曲線皆呈現陡峭，但一旦政策利率持續降低，各國殖利率將變得和日本相似。

[ 本帖最後由 iamturkey 於 2009-12-6 19:00 編輯 ]

兗煤收購澳煤已獲國家發改委同意
鉅亨網新聞中心  (來源：世華財訊)
2009 / 12 / 06 星期日 11:44         Blog談新聞         寄給朋友         列印                                         上一則        下一則
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兗州煤業發佈公告稱，斥資近200億元人民幣收購澳洲菲利克斯資源公司100%股權一事，已獲得國家發改委同意。

中新社援引齊魯晚報12月6日的報導稱，中國企業在澳洲最大的一宗收購案順利再過一關。4日，兗州煤業在港交所發佈了《關於收購澳洲菲利克斯資源公司的進展公告》，該公告宣布，斥資近200億元人民幣收購澳洲菲利克斯資源公司100%股權一事，已獲得國家發改委同意。

該《公告》指出，2009年12月3日，國家發展和改革委員會批復(發改外資[2009]3034號文)，同意兗州煤業收購澳洲菲利克斯資源有限公司100%股權項目。

記者了解到，09年8月份，兗州煤業和澳洲菲利克斯資源公司簽訂交易合同，雙方約定兗州煤業以每股16.95澳元價格，收購菲利克斯公司100%股權，收購總價款為33.3億澳元(約189.51億元人民幣)。10月23日，該收購項目已經獲得省國資委批准。

菲利克斯公司是一家主要從事煤炭開採和勘探的企業，產品包括動力煤、高爐噴吹煤和半軟焦煤，主要用戶為亞洲、歐洲、美洲和澳洲本土的鋼鐵製造商、發電企業。煤炭資產包括4個運營中的煤礦、2個開發中的煤礦以及4個煤炭勘探項目，儲量合計為5億多噸。2008年7月，菲利克斯公司發佈出售資訊。10月，兗州煤業先後兩次群組團赴澳現場考察，確認是近年來公司篩選的資源儲量狀況較好的國際煤礦項目。菲利克斯公司在收購資產前3個財年平均銷售利潤率達22%，與國內煤炭上市企業平均水準相當。預計2010年度淨利潤有望達到3.5億澳元。

記者了解到，併購完成後，兗州煤業在澳洲控制煤炭資源量將達15億噸，原煤年權益產量超過1,000萬噸，接近兗州煤業國內年產量的三分之一，計劃到2015年，在澳洲原煤產量增加到2,000萬噸以上，相當於其國內原煤產量的一半以上。

依照程式，這一收購項目在獲得澳洲政府和山東省主管部門批准後，須報國家發改委、商務部、證監會等部門核准或備案。

[ 本帖最後由 iamturkey 於 2009-12-6 18:59 編輯 ]

選後挑股…蔡明彰：衝著元月行情 布局低基期、明年轉機族群
鉅亨網記者葉小慧 台北
2009 / 12 / 06 星期日 10:56         Blog談新聞         寄給朋友         列印                                         上一則        下一則
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選舉過後，如何挑選個股？萬寶投顧總經理蔡明彰建議，現在最重要是元月行情的到來，大盤已經開始反映多頭的第 2年，因此要回到業績面，挑低基期但明年有轉機的族群，例如太陽能和雙D(TFT-LCD、DRAM)。

蔡明彰強調，不論政治因素是實質影響，還是僅影響心理，股價最終反映的還是「業績」。

今年是多頭的第一年，蔡明彰說，第一年通常都是高成長，但不是三百六十行都變好，經濟復甦的第一年，還是很多苦哈哈；台股最具代表性的高成長股就是聯發科，去年每股賺18元，今年預估每股可賺34元，難怪擊敗宏達電成為股王，股價從177元飆到540元。

然而，聯發科最近「很鬱卒」。蔡明彰指出，聯發科從7、8月起，股價就徘徊在 500元附近，這個結果是因為，大盤已經開始反映多頭的第二年，而第二年不再是高成長，股價基期也高。

蔡明彰說，這時候要開始挑選低基期，但明年有轉機的股票，過去 1個月的代表是太陽能股，因為太陽能在今年10月以前是完全低基期，第 3季到第 4季呈現轉機，因此最近一波如昇陽科、新日光、昱晶，都頻頻大漲，就是在提前反映第二年。

用這樣的模式，可以找出電子股中的雙 D族群，亦即面板和DRAM。蔡明彰說，雙 D「明年可能重出江湖」，在DRAM部分，明年Windows 7 可望啟動PC換機潮，預估記憶體在明年第 2季會出現小規模的供不應求，主因今年受到金融風暴影響，通通不敢擴產。

至於面板，預估明年第 2季後，也會出現較大的需求，群創併奇美電、友達可能找華映合作，都是因應這些需求而出現的動作。蔡明彰說，布局這些股票，將反映到下個月元月效應；選舉不再重要，重要的是元月行情。

[ 本帖最後由 iamturkey 於 2009-12-6 18:59 編輯 ]

東協+1明年正式實施 兩岸ECFA簽訂更具急迫性
鉅亨網記者盧冠誠 台北
2009 / 12 / 06 星期日 10:02         Blog談新聞         寄給朋友         列印                                         上一則        下一則
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海基會董事長江丙坤日前表示，即將舉行的第 4次江陳會，將談到第 5次江陳會要協議的項目，並希望能在第 5次江陳會完成兩岸 ECFA的協商，不過，簽署沒有時間表。

兩岸洽簽 ECFA如此受矚目以及有時間緊迫性，主要在於明(2010)年起，台灣將面臨東協+1(東協加中國)的全面性區域經濟整合，以及後續日本、韓國與東協結盟的邊緣化風險。

再來是中國為台灣最大貿易夥伴，去(2008)年台灣主要出口地區占總出口比重前 3名分別是中國、東協、美國，比重分別為 39%、17%、12%，此外，以貿易收支角度來看，台灣去年總貿易出超152億美元，而來自中國的貿易順差就高達 667億美元，因此，與中國簽訂 ECFA有其必要性。

東協加 1明年正式實施後，對台灣衝擊較大的產業，若以與東協名目關稅稅率差異較大者，以及出口至中國占出口至全球比重較大者來做篩選，則衝擊較大的產業有石化、紡織、橡膠與機械。

以石化業為例，台灣與東協出口至中國的關稅稅率差異平均是 6.2%，也就是說，只要石化業者毛利率在6.2%以下，企業獲利將由盈轉虧，勢必造成廠商外移，衝擊台灣就業市場，而目前台灣的石化、紡織、橡膠與機械產業的就業人口逾 50萬人。

ECFA的主要內容為關稅減讓、開放市場、投資規範與保障，台灣經濟研究院 6所所長楊家彥表示，東協加 1對台灣的短期影響相對有限，不過，長期影響將大於短期衝擊。

楊家彥指出，短期衝擊相對有限的主因為台灣短期具有 3大保護傘，分別是各國實施的出口退稅避免了實質關稅歧視、國際資訊協定免除電子產品關稅歧視，以及台灣具有獨到產品的市場優勢。

不過，楊家彥認為，未來東協+ 3(東協分別與中國、日本、韓國)成型後，台灣將與韓國站在不平等的立足點競爭，則長短期衝擊均不可忽視，而且台灣與中國簽訂 ECFA後，也將有助於讓中國釋出善意，使台灣與東協能進一步洽簽自由貿易協定。

[ 本帖最後由 iamturkey 於 2009-12-6 18:59 編輯 ]

2010年用手機看電影將蔚為風潮 但仍有頻寬問題待解決
鉅亨網鄭杰 綜合報導
2009 / 12 / 06 星期日 00:20         Blog談新聞         寄給朋友         列印                                         上一則        下一則

時序即將進入 2010 年，智慧型手機和手機設備還會在市場上獨領風騷嗎？

研究機構尼爾森 (Nielsen) 預測，由於以 iPhone 和Android 系統為底的智慧型手機大幅領先傳統手機，在 2011 年底前智慧型手機市占率將會持續雄霸市場。

隨著手機配備發展成熟，Wi-Fi 連結變得更加普及，3G 網路變得更加可靠，消費者將會發展利用智慧型手機的新方法，例如用來看電視，或是當電腦用，取代大型設施。

另一個被點名將持續成長的領域為昰行動影音、行動電視以手機串流電影。

據《cnetnews》專欄作家 Dave Rosenberg 報導，mSopt 的執行長和合夥創辦人 Daren Tsui 表示，串流的電影長片在 2010 年將會是消費重點，因為一般大眾會想要，也需要隨時隨地皆享受娛樂。

據研究顯示，主要消費族群將會是 18-24 歲的男性，以及希望小孩別到處找麻煩的父母。

且毫不意外，電信通信商將會非常支持手機電影。根據 Tsui 的說法，mSopt 已經為通信商 Sprint 提供了 3 年的手機電影服務，未來也將會和其他的手機通信商合作，擴大客群。

事實上，電信通信商對與所有可以收費的服務當然都樂於提供，但問題在於他們是否能應付蜂擁而來，塞爆他們頻寬的用戶。

最需要克服的主要障礙就是數據網路的強度。

串流至手機的電影長片數據高度密集，因此很依賴一個強而穩定可靠的網路。假設 WiFi 可用，這就不成問題，但已有 AT&T 3G 網路的先例，其光是 iPhone 的手機用戶就應接不暇，一旦數百萬人口都開始使用線上串流電影，屆時狀況勢必更難應對。

不過，依據《cnetnews》專欄作家 Dave Rosenberg 自身的經驗，他們家庭現在會隨身帶著內有遊戲和電影的 iPod Touch 以應付家中 2 歲半的小孩。口袋大小的手機設備、iPod 或是其他類似裝備也是很好的教育工具，是用來應付小孩分心、四處亂跑很方便的工具。

因此，儘管 iPhone 和 AT&T 結合帶給消費者經驗參差不齊，但是應該依然能夠吸引消費者繼續使用。

假設頻寬再也不成問題，手機加值服務的內容還有很多變化的可能性，有可能取代傳統電腦、輸出媒體的功能，不過這都是在頻寬問題解決的前提下。

[ 本帖最後由 iamturkey 於 2009-12-6 18:58 編輯 ]

〈分析〉國民黨輸了裡子 馬英九光環殞落危機顯現
兩岸網記者劉曉霞 台北
2009 / 12 / 06 星期日 00:04         Blog談新聞         寄給朋友         列印                                         上一則
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第 16 屆縣市長首長選舉今晚終於落幕，雖然這只是地方型選舉，直到選前一週，選情才逐漸熱絡，不過，馬英九總統以國民黨主席身分四處趴趴走，替黨候選人站台，卻被外界認為，這次選舉馬英九光環黯淡，甚至有人說馬英九光環隕落。

雖然行政院長吳敦義在選前，就將地方和中央做切割，他認為，這次選舉只是地方型選舉，很多因素在於地方候選人，和中央沒有直接關係。

不過，綜觀這次選情，原先國民黨大贏，甚至佔有執政優勢的區域，包括桃園縣、嘉義市等地，雖然最後藍營仍然拿下執政權，卻「贏得相當難看」。

馬英九晚間拖到快 10 點才出來，甚至一度傳出，因為選得太難看，馬英九可能不會現身國民黨中央的說法，馬英九最後還是現身黨中央，召開記者會說明，不到 20 分鐘就結束。

馬英九雖然承認選舉結果不如預期，也認為這是選民傳達的警訊，不過他卻不認為這是敗選，也提不出具體政策和反省論述，只強調行政部門要振興經濟，降低失業率，興利除弊等方向。

對照外界解讀這次選舉，多以國民黨大敗視之，先是應該大贏的桃園縣，吳志揚卻只領先 49959 票，對照 4 年前朱立倫大贏的 18 萬票，少掉近 2/3 的選票，即使最後國民黨在桃園縣贏了，外界卻認為，是贏了面子、輸了裡子。

相關人士對於國民黨提名吳志揚，其實內心相當不滿，桃園地方人士透露，其實很多桃園人對於吳志揚被提名非常不以為然，認為吳伯雄一家吃人夠夠，而且也認為吳志揚是扶不起的阿斗，所以這次許多藍軍不願意也不爽投吳志揚。

再加上這次選舉，許多縣市都出現藍軍鬩牆之爭的情況，包括新竹縣的邱鏡淳對上同屬泛藍陣營的張碧琴，花蓮縣的杜麗華對上傅崐萁等，使得藍軍勢力分散，得票率較去年大幅下滑 4.19 個百分點。

這次選情另一個值得關注的是澎湖縣，向來都是泛藍執政，只有在高植澎時代由民進黨奪得政權，不過這次卻出現拉鋸戰，甚至雙方差距一度只有 50 票，最後雖然是國民黨的王乾發順利連任，不過外界認為，這次澎湖選情會意外出現激戰情況，是因為先前澎湖博奕公投沒過關，導致地方人士對此不滿。

雖然這次國民黨表面進帳多 1 席，馬英九認為，表現不盡滿意，會全盤檢討，只是如果馬政府不在政策上，有更積極表現，減緩失業率、提振經濟景氣，讓民眾有實質感受，恐怕等到明年五都直轄市改選時，國民黨會輸得更難看！

謝謝各位股幫大大假日分享

從期貨看現貨 選後，看多頭表態！

【聯合晚報╱元大期貨張林忠】 2009.12.06 03:34 pm

  
上周縣市長大選前的台北股市，充滿著觀望與猶豫不決的氣氛，就過去四屆選舉來看(1993、1997、2001與2005)，選前五日至十日通常為盤跌格局較多，選後五日至二十日，除了1997年選後十日內，大盤急挫9%之外，平均而言，選後十日漲幅為7.22%；選後二十日為14.09%。因此本周一基本上是向多方看，但不排除因突發利空而迅速拉回，選擇權的多頭價差策略，應是此時最佳的操作策略之一，也就是說若指數上漲可以享受看對邊的獲利，看錯邊損失亦有限。

盤勢強中透弱

上周台指期的成交量縮到近月以來新低，代表不確定因素在即，觀望風氣盛。就日線的角度來看，本周指數順利補上了杜拜缺口，但補上的當天卻是收了根黑K棒，顯示上檔壓力重重，盤勢強中透弱，再加上金融與電子輪流休息，大盤要繼續向上衝的動能令人有些質疑。本周的觀盤重點為杜拜事件的黑K棒一半位置最好不要再失守，否則破小頸線的回測力道是不容小覷的。

台指期後市樂觀

再來就三大法人動向觀察，在上周四收盤後整體淨部位僅小幅增加空單近200口，其中外資及陸資持續加碼空單900餘口，自營商則是淨多單部位增加800餘口，然而就前幾波上漲走勢來看，每當自營商加碼淨多單之時，台指期後市大部分都偏向樂觀看待，故後續盤勢發展仍可給予多方正面分數。

震盪偏多格局

綜合以上各點，上周末登場的縣市長行情，各地選情陷入白熱化，間接也影響到台股行情，市場傾向觀望看待，此一現象由台指期未平倉增加量明顯趨緩即可得知。雖然技術面與籌碼面都偏向多方，但選前行情觀望氣氛仍濃厚，預期台指期後市仍將以震盪方式來消化上方壓力，建議投資人不妨以震盪偏多格局視之，逢低進場布局。

專家看盤／選後激情 影響不到10分鐘

【聯合晚報╱記者蔡佳容/台北報導】 2009.12.06 03:34 pm

  
縣市長選舉結果出爐，瑞展產經董事長陳忠瑞表示，按照過去選戰常出現的鐘擺效應，國民黨這次能夠只「丟掉」兩席，實在應該偷笑了；但這畢竟只是地方選舉，對台股影響力非常小，預估選舉的激情僅會反映在「禮拜一開盤的第一盤」，影響力不會超過10分鐘。本周走勢還是以特殊的題材性為主，如哥本哈根國際氣候高峰會，以及鴻海董事長郭台銘日前的所說零組件缺貨的影響。

分析這次的選舉結果，陳忠瑞指出，扣掉花蓮縣由無黨籍的傅崐萁當選，國民黨僅失掉一席宜蘭縣給民進黨，並不能算選輸。雖然今年國民黨的得票率大幅下降，許多縣市出現兩黨差距縮小的狀況，但一般來說，選舉都會出現鐘擺效應，沒有一黨能夠永遠維持在高峰，民進黨多贏個幾席都算正常；而國民黨這次能夠維持府院黨和地方首長一黨獨大的態勢，已經是歷史上少見，是非常好的結果了。

就像這次縣市長選舉鐘擺效應擺盪的幅度極小，陳忠瑞認為對台股的影響性也極小，且畢竟只是地方性選舉，投票率又不高，許多台商都沒有回來投票，代表性並不大，所以明天市場上比較關注、和選戰相關的指標金融、營建類股也不會有太明顯的反應。預期選後兩岸關係持續，第四次江陳會將如期於月底舉行，再看看ECFA會不會有更明確的進展。

陳忠瑞認為，選舉的激情對台股的影響大概僅有明天的第一盤，影響力不會超過10分鐘，之後又將回歸觀望，不大漲也不大跌。其實台股除了上周出現選前觀望的現象之外，已經持續觀望一兩個月了，且全球股市都在觀望，因為股市漲幅已高，但經濟指標卻上上下下，而不是全盤的轉正，若大盤要再恢復動能，就要等到更明顯的經濟好轉指標出現。

選股策略上，陳忠瑞建議長線抓脈動、跟全球經濟復甦的腳步，找未來展望佳的龍頭股，短線則看具有特殊題材性的族群，例如：一、哥本哈根全球氣候高峰會即將登場，LED、太陽能等節能概念股都將受惠；二、鴻海董事長郭台銘表示，最近IT(資訊科技)產業的重要零組件都缺貨，預期零組件族群有機會看漲。此外，11月營收陸續出爐也將影響個別股的表現。

專家看盤／沒有意外 未來一周續盤整

【聯合晚報╱記者蔡佳容/台北報導】 2009.12.06 03:34 pm

  
縣市長等三合一選舉結果揭曉，萬寶投顧總經理蔡明彰表示，國民黨縣市長掉一兩席完全在預料之內，看來周一台股不會出現失望性賣壓，補跌的狀況不會發生，國內的緊張性變數已除，除非又有像杜拜的國際事件利空，才會大跌；預料未來一周大盤將持續盤整，以最樂觀的狀況來看，若兩岸政策進度超前，短線金融、營建、觀光族群比較有漲相。

蔡明彰分析，這次的選舉被定義為馬英九總統兼任國民黨主席的第一場戰役，因此市場上把結果看得很重，再加上前民進黨主席許信良選前曾說，宜蘭勝負定藍綠輸贏，若國民黨大敗，未來在兩岸政策上將趨於保守，甚至將影響政府簽訂ECFA的態度。

雖然國民黨在宜蘭真的打了敗仗，但蔡明彰認為，無論如何現在執政的仍然是馬政府，其他縣市也沒有被民進黨搶下，兩岸政策也將如期推展。再以全球局勢來看，因碰上金融海嘯，各國執政黨的優勢不再，日本就從自民黨換成民主黨執政，最近美國總統歐巴馬所屬的民主黨也輸掉了州長選舉，國民黨輸的也是理所當然。

就台股走勢來看，蔡明彰指出，股市反映投資人的預期心理，實際結果和預期有落差才會有反應；現在選舉結果出來，完全不意外，大盤也就不會有太大的波動，將持續盤整。目前看來，選舉對於台股的影響力已經越來越有限，預期明年5大直轄市大選較具實質意義。

蔡明彰分析，選前大盤自11月 5日來已從7417點漲至上周五的7650點，波段漲幅逾3%，顯示有政府基金看不見的手持續在護盤；反觀投資人對於選情緊張觀望，擔心ECFA簽訂進度，對於金融股多半偏空解讀，使得金融股在MOU簽訂後最大跌幅逾12%。

但選舉結束，沒有太大意外，第四次江陳會將如期舉行，明年初第五次江陳會有機會完成ECFA協商，加上先前市場上傳出，全球市值最大的中國工商銀行有意參股國內第一大民營金控國泰金股權20%，而不只是像過去市場預期較便宜的台新金和永豐金，若整體政策面能夠再有類似這種超乎預期的進展，則金融股最具漲相。此外，選前因為政府刻意打壓豪宅而下跌的營建股也有機會看見補漲空間。