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國安基金／看！香港成功退場經驗
【聯合晚報╱記者嚴珮華/台北報導】 2010.01.16 02:46 pm
國安基金要退場了，國安基金帳上賺了300億元，要如何退場？如何賣股才不會造成投資人心理壓力？
專家表示，可以借鏡香港經驗，國安基金手中的持股多是台股的權值股，透過ETF釋股，可搭配持有之大型權值股，並發揮安撫市場信心作用，為目前影響最小，且可以「去無蹤」的釋股。
投信業者表示，當年國際投機家索羅斯攻擊在1997年10月、1998年1月及6月三次突擊港幣，更在1998 年8月發動大規模狙擊行動，在放空遠期港幣、買進遠期美元（港幣與美元採聯繫匯率制）的同時，還大量放空恆生期指與港股。
當年港府為了不讓投機客獲利，一方面力守匯市，另一方面採取護盤行動，自市場購入市值約150億美元的恆生指數成份股（藍籌股）來穩定股市，在數日僵持後，港府成功擊敗國際投機客，雖然贏得此役，卻出現滿手股票的情況，儼然成為港股最大股東。
這些股票如果賣回市場，勢必造成摜壓股市的情況，因此港府決定採取單位信託基金的方式來出脫持股，在不影響股市的前提下釋出持股。由外匯基金投資公司進行評估後，採行道富集團所提出的解決方案，發行香港恆生指數追蹤基金（ETF），命名為「盈富基金（800 HK）」讓港民認購，並於1999年12月11日正式掛牌交易，成為亞洲首檔ETF。
盈富基金在開放給投資人認購之時，香港市場正處於金融風暴歷劫歸來後的恢復期，人民財富大幅縮水，港府為吸引投資人：一方面以折價5.25％的每單位12.88港幣發行盈富基金ETF，另一方面以分紅制度獎勵持股滿一年者，每20單位可獲得1單位的受益憑證，在分紅後繼續持滿一年者，每15 單位可以再獲得1單位收益憑證。
另盈富基金的首次認購免費、管理費與信託年費不超過1%，投資人首次認購僅需支付1%的佣金和0.001％的交易費，ETF單位支付0.25% 的經紀佣金和0.125l% 的印花稅等，大大降低了交易成本，吸引投資人踴躍認購。
當時盈富基金規模僅333億港幣（約43億美元），吸引散戶、機構投資人及海外投資者參與認購，登記申購金額高達484億港幣，超額認購率達145%，其中散戶認購率達120 2%、機構認購率高達203.0％之多，體現政府還富於民的精神，讓一般大眾受益良多，也奠定了盈富基金高度流通的基礎。
香港恆生指數在隔年（2000年）的三月底攀至18,300點，盈富基金也上揚到19.35 元港幣，投資報酬率高達42.4% 。到2001年四月中，外匯基金出售盈富基金與期內配息金額高達1,190億港幣，不僅讓港府收回當初救市所動用的資金，還賺取10億港幣並持有1100億元的官股，逾40萬以上香港基金投資人中，有26% 以上持有ETF。
觀察香港盈富基金與國安基金首次出場的成功經驗可以發現，透過一籃子股票轉換為ETF的釋股方案，是目前降低市場衝擊的最適宜方案，也可達到「還股、還利、還富」於民的政策目標，國安基金在市場動盪時漂亮護盤，在市場穩定時，更要思考完美退場機制，才算圓滿達成肩負使命。
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