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中國缺工 零件廠受創

2010-02-01 工商時報 【記者張志榮／台北報導】

    　中國勞工短缺問題日益嚴重，廠商生產成本大幅增加，麥格理資本證券台灣區研究部主管張博淇昨（31）日指出，這是結構性問題，預估中國工資每上漲10％，下游硬體製造廠商的營業利率就掉3％至8％，其中鍵盤、PCB、機殼等零組件廠商受創程度將大於代工廠商。

    　張博淇認為，中國勞工短缺問題短期內不易解決，因為這是整個結構性的轉變，原因包括：一、生育率逐漸下滑；二、所得水平增加已降低到工廠上工的意願；三、PC與手機供應鏈將生產基地由沿海逐步往內陸移動。

    　除了中國勞動市場出現結構性轉變外，張博淇認為，第一季PC產業淡季不淡也是讓勞工短缺問題更為惡化的關鍵，過去第一季出貨下滑幅度約10％至15％，即便農曆春節前後勞工流動大，只要產能利用率不要太高，影響都不大，今（2010）年情況不一樣，造成勞工短缺。

    　此外，張博淇認為，存貨控管也是關鍵因素，在金融海嘯發生後，廠商為了避免背負太多庫存，以旺季時期為例，存貨水位都由過去的6至8周降至4周，然而，低庫存策略同時也加深訂單波動幅度，因為沒有庫存因應提升的需求。

    　由於絕大多數科技廠商在中國沿海地區都有工廠，張博淇認為，勞工短缺問題大家或多或少都會遇到，只是受影響程度偶有差異，整體而言，一旦良率與生產效率受到影響，出貨就會被連帶拖累，其中零組件廠商問題會最大。

    　除了出貨動能受到影響外，張博淇指出，下游廠商提高工資或增加津貼的作法，也將墊高生產成本，平均來說，工資每上漲10％，營業利率就掉3％至8％，代工廠商由於勞工成本僅佔營收比重1％，受到的影響相對較小。

    　因此，張博淇建議短線先避開鍵盤、PCB、機殼等零組件族群，尤其是目前投資價值已處於高檔的個股，如正崴（2392）、鴻準（2354），因為若將生產成本扣除後的本益比將分別竄升至20與25倍，即便台達電（2308）也僅19倍。

    　相較之下，受勞工短缺衝擊較小、且投資價值又不貴的個股，如仁寶（2324），張博淇認為教具防禦性；此外，自動化生產設備廠商致茂（2360）也可望成為此一趨勢下的受惠者。

高現金殖利率股 可攻可守

2010-02-01 工商時報 【記者曾萃芝／台北報導】

    　近期主導世界經濟走勢的中美G2股市相當不平靜，而美股與陸股近日重挫表現，更讓全球股市跟著大起波瀾。台股指數一路摜破月線及季線，直接回測半年線，面臨半年線保衛戰，未來大盤面臨籌碼持續鬆動賣壓及短線繼續探底可能性大增，在此多空未明，且利率仍處歷史低檔之際，績優高現金殖利率概念個股應是讓投資人可安心抱股睡好覺、防禦性強標的。

    　國泰證券研究部經理簡伯儀從上市櫃個股資料中，以近3年（2006至2008年）現金股利發放超過1元，且近3年稅後EPS超過2元以上為條件，挑選出獲利表現穩定，現金股利發放穩定的績優公司為主，再篩選出預估今年現金殖利率逾6％以上個股做高低排序，來作為高殖利率績優概念股選股標的。

    　由於大部分公司股利政策尚未宣布，簡伯儀以過去3年平均現金配股率來作為今年預估配發現金股利率，篩選出共有15檔股票符合條件。

    　首先，從2009年EPS來看，雖然2009年是預估值，不過主要預估部份只有第4季，其餘前3季皆已公布，而以2009年第4季景氣持續穩定復甦下，可合理推測該預估值與最後真實值差異不大。

    　該15檔個股EPS皆逾2元，超過4元個股更是逾二分之一，其中中航、華固及宏達電EPS更是超過10元之上，顯示上述篩選出個股獲利表現確實穩定且優異，未來1年營運基本面應較無疑慮。

    　此外，從預估現金殖利率來看，可發現前10名中，以航運類股占大多數，其中又以新興9.5％最高。

    　再從今年來漲跌幅來看，以目前台股跌幅約6.7％左右，而跌幅超過大盤有新興、台航、中航、信錦、友通、新麥、宏達電以及日電貿共8檔個股，上述個股雖短線表現弱勢，但在有基本面加持，在現金殖利率較具優勢下，投資人不妨逆向思考此類股價跌幅較大，進可攻退可守的個股，採逢低分批布局，應有機會獲取不錯的獲利。

台股波段高點恐落在首季

2010-02-01 工商時報 【記者張瑞益／台北報導】

    　台股指數去年12月發動最後一波急攻漲勢，並在1月見到8,395高點，不過，觀察目前台股指數位置相對現階段台灣經濟成長表現，市場分析師認為，台股漲多後，基本面逐漸不足以再支撐指數上衝，由過去統計來看，GDP高點和台股指數高點有相當高的機會落在同一季，預計台股今年首季將見到台股初升段高點，且極大的機會就是前波的8,395點。

    　兆豐證券研究部協理黃國偉表示，從過去統計，台股中線的波段高點，和經濟成長率及國民生產毛額等基本經濟數據都有相當明顯的關連性，而以目前主計處公布的GDP及GDP年成長率來看，台股波段高點將可能落在今年第1季。

    　黃國偉指出，以主計處公布的單季GDP預估值來看，去年第3季GDP年成長率仍為負的2.98、去第4季大幅躍升到正的5.49％，第4季的GDP也是去年單季最高，今年第1季主計處雖預估單季GDP年成長率會提升到8.1％，但是就季增率的成長力道來看，很明顯從去年以來一直到今年底，GDP年成長率的成長力道，將在今年首季達到最高，因此預期台股指數也可能在今年第1季見到波段高點。

    　另外，主計處預估今年第2季到第4季的GDP年成長率分別是4.5％、2.03％及1.43％，整體看來今年GDP年成長率呈現逐季下滑。黃國偉並進一步指出，從過去歷史統計，1990年以來台股指數的高低點和GDP高低點落在同一季至少就有15次，顯示其確有明顯相關，每一次經濟復甦循環時間約是3至4季，由於推算台股去年以來上漲的中長線波段高點很可能在今年首季將見到，投資人在投資布局上，應逐漸提高短中線投資的風險意識。

    　元富投顧總經理劉坤錫也指出，今年第1季將是台灣的景氣高點，台股指數將提前在今年第1季見到波段高點。至於後市，劉坤錫則認為，台股在見到波段高點之後，將進行拉回整理，期間又遭遇第2季產業淡季，影響今年台股走勢的重頭戲，首要是ECFA的簽訂，其次則是五都選舉，預料在此2項因素牽動台股之前，恰好予台股整理的機會。

資金退潮 高本益比行情不再

2010-02-01 工商時報 【記者鄭淑芳／台北報導】

    　台股經歷過去2周急跌，在半年線7,597點附近初見止穩力道，上周五盤中再受前1日美股下跌影響，一度跌破半年線。保德信投信投資長余睿明指出，周量連3周下滑，資金退潮明顯，意味著過去由充沛流動性堆疊出來的高本益比行情不再，在迎向景氣翻揚的基本面回升行情前，因上檔套牢賣壓凝重，台股短線恐將進入震盪盤整期，藉以沉澱籌碼。

    　保德信投信投資長余睿明表示，台股經歷過去2周的急跌，半年線7,597點附近初見止穩力道，上周五開盤雖受到前一日美股下跌影響，一度下挫逾200點，跌破半年線，但在下檔買盤陸續出籠，盤中均買張數轉為大於均賣張數下，跌勢一路縮窄；由於日KD已修正至相對低檔，乖離率擴大，短線有機會跌深反彈。

    　然而，目前10日線與月線均已交叉下彎，加上上檔套牢賣壓仍在，台股後市進入震盪盤整，以沉澱籌碼的可能性高。

    　余睿明指出，美國科技業與金融業龍頭的財報表現亮眼，截至目前為止，約有近80％的企業獲利高於預期，但全球主要股市卻因擔憂資金行情觸頂下，呈現利多不漲，甚至下跌的走勢，包含上證、香港股市均跌破半年線，道瓊工業指數與費半指數則回測季線，台股也受此影響，出現法人減碼及融資退場現象，經統計融資餘額水準由1月中相對高點迄今，急速減肥約100億元，融資退場對於誘出短線底部相對有利。

    　另就成交量觀察，余睿明指出，以周量分析，上周成交量為6,284億元，相較於前周7,227億元縮減，且為第3周下滑，呈現價跌量縮走勢；應證去年6月中以來的走勢，大盤慣性為價跌伴隨量縮，量縮期間則約為3至4周，之後再下挫走勢有限。

    　余睿明強調，今年企業獲利可望隨著景氣翻揚而優於去年，進而展開基本面回升行情的機率很大，短線台股雖因技術面轉弱而回跌，但只要未來景氣仍持續走升，短線的拉回，修正過熱指標，反有利於建立較低成本的多頭部位。

春節前後上漲有望

2010-02-01 工商時報 【記者曾萃芝／台北報導】

    　紅包及年終獎金行情雙效發威下，根據群益投信整理，自2000年以來，台股農曆年節前後皆為漲多跌少，無論是春節前1月、前1周，開盤首日，後1周與後1月，上漲機率都高達7成，且除農曆年後的開盤日平均小跌0.03％外，其餘皆呈現上揚趨勢，台股後續多頭仍不可小覷！

    　台股短線回至半年線附近修正幅度逾10％、大盤融資近3日合計減少約百億元，預期今年第一季景氣仍好，且產業景氣持續向上來看，短線台股拉回震盪整理之後，農曆春節前後應該有機會再震盪走高。

    　群益創新科技基金經理人謝志英表示，近期受到外資偏空操作影響，大盤回檔修正，但以目前市場資金動能仍相當充沛，且市場並未出現過熱現象，預期台股在修正後有機會再反彈。

    　永豐金證券副總柯孟聰認同表示，因節氣問題，這段時間有紅包、年終獎金、尾牙行情，這些資金都可以回流到股市，助漲行情向上。

    　另外，央行在這段時間都會有超額的貨幣供給，讓民眾好過年，一般都會在元宵節前才會回收，所以一般農曆年行情都可走到元宵節附近。而且在年初之際，法人重新布建看好的年度潛力股及明星產業，相對買盤會積極。

    　謝志英指出，全球經濟從去年開始由新興市場領先展開復甦，近日IMF剛又調高對全球經濟今明年展望，預估今年全球GDP從3.1％提高至3.9％，在基本面持續回升支撐下，台股及國際股市近期拉回修正，應該視為多頭格局漲多拉回整理。

    　就技術面看，近日日KD指標已回到低檔區，而連續2日成交量縮至1,200億之下，近日若先經過籌碼沈澱整理後，有機會在農曆年後再重新蓄積另一波較大漲升動能。

6大名師看封關行情

2010-02-01 工商時報 【記者楊穆郁、林燦澤、張瑞益／台北報導】

    　台股連跌8天，28日短線反彈，29日即再度收黑，使得最近周線2連黑，元月月線更大跌547.67點，原本市場普遍樂觀預期的元月行情宣告落空，距農曆年封關只剩9個交易日，台股是否有機會在農曆年還有所有表現？6大投資長大多認為，至少台股不致再大跌，對抱股過年與否的看法，則普遍持樂觀態度，大多認為可抱股過年。

    　日盛投信投資長張島郎指出，台股元月資金行情及紅包行情看似落空，但行情跌破半年線後已醞釀反彈，不過，季線以及月線反壓不輕，以近期衝擊台股兩大因素，包含中國緊縮貨幣政策引發可能升息聯想，以及美國限縮金融機構自營業務，目前都未消除，因此，儘管外資最近連續6日賣超達742億元，卻不必然顯示外資賣超已結束，惟台股基本面不錯，指數不致於再出現重挫。

    　張島郎指出，為避免台股農曆年節長假中可能出現突發利空因素，也是近期調節持股的因素之一，農曆年後台股將反映基本面題材，主要科技公司第一季業績可望優於預期，因此，建議投資人在農曆年前採中性持股（約4到5成），選擇本波段股價跌深而且具有首季業績佳的個股，抱股過年風險相對較小。

    　ING投信投資長黃媺芸表示，由於台股基本面展望並未改變，因此，近期回檔應視做籌碼面或技術面修正，原先市場預估股市在第一季末至第二季會出現回檔，目前看來已提前發動，股市提前整理其實有助於長期表現，故建議投資人可趁此回檔整理機會進場，佈局基本面良好但股價順勢拉回的類股。

    　群益投信投資長吳文同分析，全球經濟從去年開始由新興市場領先展開復甦，近日IMF剛又調高對全球經濟今年、明年的展望，預估今年全球GDP從3.1％提高至3.9％，在基本面持續回升的支撐下，台股以及國際股市近期的拉回修正，應該視為多頭格局的漲多拉回。

    　吳文同認為，短線在大盤拉回修正過程中，股價還能有相對強勢表現的個股，應該是有基本面支撐，將會是下一波領先反彈的強勢股。

    　施羅投信投資長陳朝燈認為，先前台股投資氣氛過於樂觀，但目前又略過於悲觀，預期台股在拉回整理之後，1月下旬的這波急殺，將讓籌碼獲得沈澱，進入2月之後，台股將逐漸回升穩，不過，指數空間仍不大。

    　保德信投信投資長余睿明則認為，台股去年走過資金行情之後，今年將回到基本面走勢，雖然認為還是可以持股過年，但要檢視手中持股，建議抱股過年前宜先針對持股的財務結構及本益比進行檢視。

本益比修正 高價股患「懼高症」

2010-02-01 中國時報 【劉宗志／台北報導】

    　台股月線收黑、元月行情落空，指數短短不到二周重挫九百點，高價股得「懼高症」，本益比遭到修正。本周股王聯發科五百元大關、宏達電三百大關能否守住，將是高價股止穩關鍵。

    　由於本益比修正，上市高價股只剩聯發科在五百元級、大立光在四百元級；上櫃高價股也只剩網龍一檔在三百元以上。其中，股王聯發科元月自五九○元高點領先大盤向下修正，上周五最低一度見到五○○元整數關卡，跌幅較大盤為重，而在聯發科重挫下，高價股幾乎全軍覆沒。

    　花旗環球認為，聯發科未來將面臨新產品推出較預期慢等疑慮，將其評等由「買進」直接調降至「賣出」。而原先相對抗跌的手機品牌宏達電，上月也自三八三元高點下滑，加上法說會釋出毛利率下降訊息，股價遭外資砍殺，上周五最低來到三○八元，跌幅也較大盤為重。摩根大通證券指出，宏達電採取積極的產品價格策略，加上品牌行銷費用增加，都是首季營運展望不如預期的原因。

    　法人指出，宏達電、聯發科皆是領先大盤見高個股，這二檔高價股上周五低點若能不再跌破，則高價電子股、大盤再跌空間也應有限。

    　金鼎證指出，因為台股的急跌導致技術面逆轉翻空，台股避免不了進入整理格局，不過上周五台股最低達七四八一點，收盤留一六○點下影線作收，且守在半年線之上，代表盤勢有機會在半年線附近打底止穩。因此在操作上，台股跌深短線有反彈的空間，可選擇電子族群的半導體、網通、太陽能等族群。

重量級法說登場 助守半年線

2010-02-01 中國時報 【劉宗志／台北報導】

    　美股等國際股市修正，台股跌勢則更急更凶，短短幾個交易日指數自八三九五高點下墜，一度來到七四八一點，在外資大賣台股情況下，跌點已超過九百點。市場盼望本周的科技業重量級法說會捎來更多利多訊息，幫助大盤在半年線七五九七點附近止穩。

    　雖然美股財報多數有獲利優異訊息，不過市場擔憂歐巴馬限制銀行業務等金改政策，以及歐洲部分國家財政赤字問題。道瓊工業指數上周五下跌收在一○○六七點，指數已面臨萬點大關保衛戰。

    　大昌投顧指出，近期標準普爾公司重申，英國銀行體系已不再是最穩定且低風險的體系之一。此外，目前國際盤變數中，還要留心希臘主權債，以及東歐國家財政赤字擴大等問題。

    　法人指出，新興市場元月流出金額超過二○億美元，觀察商品價格下滑與歐元貶值速度來看，投機性買盤退場的跡象相當明顯。而台股近來也遭到外資大幅賣超，本周重量級法說個股的表現，將是大盤能否止穩關鍵。

    　金融市場丕變 美股回測萬點

    　本周重量級法說會，包括周一的股王聯發科；周二的股后大立光與瑞昱；周三有聯電與矽品等半導體權值股；周四則有類比ＩＣ龍頭立錡、ＮＢ電池龍頭新普；星期五則有華映、華碩登場。

    　法人表示，台股經過七天急跌後，上檔套牢賣壓不輕，由於農曆年關將近，市場心態趨於謹慎。本周法說會持續登場，法說會指標公司若有利多釋出，股價卻無法上攻，呈現利多出盡，則台股就還會有下探壓力。

    　台股賣壓不輕 提防利多出盡

    　凱基證表示，短期來看，加權指數在半年線附近反覆測試，下檔看似有撐，但在上周二長黑未克服前，指數修正疑慮仍尚未化解。此外，若多方不盡速表態，則季線將可能面臨走平甚至下彎，台股中期走勢恐有轉弱之虞，屆時盤勢陷入長時間整理恐難以避免。